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Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 24.10.2019
Kursziel: 2,70
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Feedback Fieldtrip: Ultrasonic-Technologie sollte zunehmend in den Fokus
der Equity Story rücken
 
Wir haben am Dienstag einen Fieldtrip zum Stand von MS Industrie auf der K
Messe in Düsseldorf durchgeführt und an einem Rundgang mit beiden
Vorständen teilgenommen.
 
Ultrasonic-Serienmaschinen mit erheblichem Potenzial: Auf der weltgrößten
Fachmesse für Kunststoffverarbeitung präsentierte MS Industrie u.a. die
neuesten Modellvarianten der Marke MS sonxTOP. Die
Ultraschall-Serienmaschinen hatte das Unternehmen bei der letzten
Austragung vor drei Jahren erstmals vorgestellt und damit vor allem in
Bezug auf Präzision, Produktivität, Bedienbarkeit und Design neue
Marktstandards gesetzt, wovon wir uns vor Ort überzeugen konnten. Ohnehin
weist das Ultraschall-Verfahren gegenüber dem herkömmlichen Hitzeschweißen
erhebliche Vorzüge auf, etwa durch die geringe thermische Beeinträchtigung
des Schweißobjekts, die höhere Energieeffizienz des Schweißprozesses oder
die vielfältige Anwendbarkeit auf unterschiedliche (thermoplastische)
Materialien. Letzteres spielt zum Beispiel gerade im Hinblick auf das mit
dem neuen Verpackungsgesetz (gültig seit 01. Januar 2019) verfolgte Ziel
der Steigerung der Recyclingquoten eine wichtige Rolle. Das
Ultraschall-Schweißen dürfte u.E. daher insbesondere in der Lebensmittel-
und Verpackungsindustrie in den nächsten Jahren spürbar an Bedeutung
gewinnen.
 
Bei einem geschätzten globalen Marktvolumen von ca. 200 Mio. Euro verfügt
MS Industrie aktuell über einen Marktanteil von etwa 1%. Auf Basis der von
uns erwarteten Steigerung im Bereich Serienmaschinen auf ein Umsatzniveau
von rund 11 Mio. Euro in 2022 dürfte der Marktanteil dann bereits im
mittleren einstelligen Prozentbereich liegen. Gepaart mit dem
Ultraschall-Sondermaschinenbau verfolgt der Vorstand das Ziel, das
Ultrasonic-Segment mittelfristig auf eine kritische Größe von rund 100 Mio.
Euro Umsatz zu bringen. Hierzu werden auch Akquisitionen nicht
ausgeschlossen, deren Rationale sich aufgrund der u.E. technologisch
bereits führenden Stellung aber vor allem auf eine Verbesserung des
Kundenzugangs bzw. den Ausbau des Vertriebsnetzwerks richten sollte
 
Optimierungsmaßnahmen im Bereich Powertrain angelaufen: Neben den
Potenzialen des Segments Ultrasonic fokussiert sich der Vorstand zurzeit
auf die Stärkung der Ertragskraft im Segment Powertrain. Hier sollen durch
eine klarere operative Fokussierung der Standorte Trossingen und Zittau
sowie weitere Automatisierungsmaßnahmen (u.a. neue Rundtakter-Maschinen)
bis Mitte nächsten Jahres Kosteneinsparungen von knapp 4 Mio. Euro
realisiert werden. MS Industrie dürfte somit zum Start der Serienproduktion
für Scania/Traton (ab 2021) über hocheffiziente Fertigungsstrukturen an
beiden Standorten verfügen. Wir hatten die entsprechenden Effekte bereits
in unserer letzten Prognoseanpassung antizipiert, vor dem Hintergrund der
für 2020 erwarteten Schwäche des LKW-Sektors erscheint uns jedoch
bestenfalls eine Stabilisierung der Marge auf dem 2018er-Niveau möglich.
 
Fazit: Angesichts des modernen Ultraschall-Produktportfolios verfügt MS
Industrie u.E. über aussichtsreiche Perspektiven in einem strukturellen
Wachstumsmarkt, womit diesem Teil der Equity Story mehr und mehr Gewicht
zukommen sollte. Wenngleich die schwächelnde LKW-Konjunktur kurzfristig das
Zahlenwerk determinieren dürfte, sehen wir das eigentliche Potenzial nicht
angemessen im Kurs reflektiert und bestätigen Kursziel und Rating.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/19237.pdf

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Montega AG - Equity Research
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