MS INDUSTRIE AG Researchstudie (Anno)
MS Industrie AG
Geschäftsjahr 2020 von der Pandemie beeinträchtigt, Deutlich positive Tendenz für 2021 bereits sichtbar, Deutliche Ergebnissteigerung erwartet
Kursziel: 2,90 €
Rating: KAUFEN
WICHTIGER HINWEIS:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis
sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR ab Seite 20
Hinweis gemäß MiFID II Regulierung für Research "Geringfügige Nichtmonetäre-Zuwendung": Vorliegendes Research erfüllt die Voraussetzungen für die Einstufung als "Geringfügige Nichtmonetäre-Zuwendung". Nähere Informationen hierzu in der Offenlegung unter "I. Research unter MiFID II"
Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 01.06.2021 (15:26 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 02.06.2021 (10:00 Uhr)
Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2021
MS Industrie AG Researchstudie (Anno)
Rating: KAUFEN
Kursziel 2,90 EUR
(bisher: 2,20 EUR)
Aktueller Kurs: 2,18 01.06.21/XETRA / 13:18 Uhr Währung: EUR
Stammdaten:
ISIN: DE0005855183
WKN: 585518
Börsenkürzel: MSAG
Aktienanzahl³: 30,00
Marketcap³: 65,07
EnterpriseValue³: 110,42
- in Mio. / in Mio. EUR Streubesitz: 59,0 %
Transparenzlevel:
General Standard
Marktsegment:
Regulierter Markt
Rechnungslegung:
IFRS
Geschäftsjahr: 31.12.
Designated Sponsor:
Oddo Seydler Bank AG
Hauck & Aufhäuser
Analysten:
Cosmin Filker filker@gbc-ag.de
Marcel Goldmann goldmann@gbc-ag.de
MS Industrie AG*5a,7,11
Unternehmensprofil
Branche: Industrie
Fokus: Motoren- und Antriebstechnik,
Ultraschalltechnik
Mitarbeiter: 718 (31.03.2021)
Gründung: 1991
Firmensitz: München
Vorstand: Dr. Andreas Aufschnaiter, Armin Distel
Die MS Industrie AG mit Sitz in München ist die börsennotierte Muttergesellschaft einer fokussierten Indust- riegruppe mit den Geschäftsfeldern Antriebstechnik ("Powertrain Technology Group": Systeme und Kompo- nenten für schwere Verbrennungsmotoren sowie Hybrid- und E-Antriebe) und Ultraschalltechnik ("Ultrasonic Technology Group": Sondermaschinen, Serienmaschinen sowie Ultraschallsysteme und -komponenten). Zu den wesentlichen Kundenbranchen zählen die weltweite Nutzfahrzeug- und die Pkw-Industrie, gefolgt von der Verpackungsmaschinenindustrie und dem allgemeinen Maschinen- und Anlagenbau. Im Rahmen ihrer Strategie konzentriert sich die MS Industrie AG auf vorwiegend organisches Wachstum und Beteiligungen innerhalb der bestehenden industriellen Kernkompetenzen, flankiert durch Engagements im industriellen Immobiliensektor sowie ergänzende Dienstleistungen
GuV in Mio. EUR GJ.-Ende | 31.12.2020 | 31.12.2021e | 31.12.2022e | 31.12.2023e | |||||||||
Umsatz | 164,04 | 185,30 | 200,55 | 217,32 | |||||||||
EBITDA | 4,25 | 16,36 | 19,74 | 22,23 | |||||||||
EBIT | -9,18 | 3,86 | 7,34 | 9,85 | |||||||||
Jahresüberschuss | -7,47 | 1,90 | 4,40 | 6,19 | |||||||||
Kennzahlen in EUR | |||||||||||||
Gewinn je Aktie | -0,25 | 0,06 | 0,15 | 0,21 | |||||||||
Dividende je Aktie | 0,00 | 0,00 | 0,04 | 0,05 | |||||||||
Kennzahlen | |||||||||||||
EV/Umsatz | 0,67 | 0,60 | 0,55 | 0,51 | |||||||||
EV/EBITDA | 25,98 | 6,75 | 5,59 | 4,47 | |||||||||
EV/EBIT | neg. | 22,26 | 15,04 | 9,41 | |||||||||
KGV | neg. | 27,45 | 14,18 | 9,00 | |||||||||
KBV | 0,95 | ||||||||||||
- Katalog möglicher Interes- senskonflikte auf Seite 21
Finanztermine
01.07.2021: Hauptversammlung 2021
August 2021: Halbjahresbericht 2021
November 2021: Q3-Bericht 2021
**letzter Research von GBC:
Datum: Veröffentlichung / Kursziel in EUR / Rating
12.01.2021: RS / 2,20 / KAUFEN
26.11.2020: RS / 1,90 / KAUFEN
01.09.2020: RS / 1,90 / KAUFEN
28.05.2020: RS / 1,90 / KAUFEN
28.11.2019: RS / 3,60 / KAUFEN
- oben aufgeführte Researchstudien können unterwww.gbc-ag.deeingesehen, bzw. bei der GBC AG, Halderstr. 27, D86150 Augsburg angefordert werden
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MS Industrie AG
Researchstudie (Anno)
EXECUTIVE SUMMARY
- Erwartungsgemäß hat die MS Industrie AG im abgelaufenen Geschäftsjahr 2020 einen deutlichen Umsatzrückgang in Höhe von -27,6 % auf 164,06 Mio. € (VJ: 226,40 Mio. €) hinnehmen müssen. Im Powertrain-Bereich agiert die Gesellschaft als Zulieferer von Komponenten für Nutzfahrzeuge und war hier von einem starken Rückgang bei den Neuzulassungen betroffen. In 2020 wurden dabei in Europa 28,5 % weniger LKW zugelassen als im Vorjahr. Darüber hinaus war das Powertrain- Geschäft vom Wegfall der USA-Umsätze betroffen. Like-for-Like hätte der MS- Konzern einen Umsatzrückgang in Höhe von -19,4 % ausgewiesen.
- Auch im Ultraschall-Segment kam es zu einem sichtbaren Umsatzrückgang in Höhe von -19,5 %. Hier lag, insbesondere bei den Sondermaschinen, eine rückläufige Auf- tragslage vor, so dass die Gesellschaft gezwungen war, Kurzarbeit in Anspruch zu nehmen. Lediglich im Produktbereich Ultraschall-Systeme und Komponenten ver- zeichnete die MS Industrie AG eine Sonderkonjunktur (Umsatzerlöse: ca. 5,0 Mio. €) mit dem Verkauf von Systemen zum Schweißen von Masken und Schutzanzügen, diese hatte jedoch die Umsatzschwäche der anderen Produktgruppen nicht kompen- siert.
- Angesichts des deutlichen Umsatzrückgangs ist der starke EBIT-Rückgang auf -9,18 Mio. € (VJ: 18,47 Mio. €) nachvollziehbar. Der Vergleich zum Vorjahreswert muss al- lerdings relativiert werden, da der Verkauf des US-amerikanischen Powertrain- Bereiches den Vorjahreswert deutlich positiv beeinflusst hatte. Nach Bereinigung des einmaligen Entkonsolidierungsergebnisses in Höhe von 20,55 Mio. € hätte die MS Industrie AG im Vorjahr ein EBIT in Höhe von -3,00 Mio. € ausgewiesen und damit wäre der EBIT-Rückgang deutlich niedriger ausgefallen.
- Nachdem das vergangene Geschäftsjahr 2020 stark von den pandemiebedingten Auswirkungen geprägt war, dürfte das laufende Geschäftsjahr 2021 von Erholungs- tendenzen geprägt sein. Gut sichtbar wird dies bereits anhand der Q1-Zahlen 2021. Zwar weist der MS-Konzern mit 41,7 Mio. € (VJ: 41,1 Mio. €) einen auf dem ersten
Blick nur moderaten Umsatzanstieg auf, die Veräußerung der Tochtergesellschaft Elektromotorenwerk Grünhain GmbH (EMGR) hatte jedoch das Umsatzniveau um
4,7 Mio. € reduziert. Bereinigt um diese Transaktion hätte die MS Industrie AG einen Umsatzanstieg in Höhe von +14,6 % erreicht. Besonders hervorzuheben ist der Um- stand, wonach die MS Industrie AG auf allen Ergebnisebenen wieder die Gewinn- schwelle erreicht hat. Das EBIT kletterte dabei stark auf 0,90 Mio. € (VJ: -2,70 Mio. €). - Für das laufende Geschäftsjahr rechnet der Vorstand der MS Industrie AG mit einem Konzern-Umsatz in Höhe von rund 180 Mio. €, was, bereinigt um den Verkauf der EMGR, einem Umsatzwachstum in Höhe von ca. 25 % gleichkommen würde. Im Powertrain-Bereich dürfte die Gesellschaft von den starken Erholungstendenzen am Nutzfahrzeugmarkt sowie im Ultraschall-Segment von einem Nachfrageanstieg bei Serienmaschinen und Systeme & Komponenten profitieren.
- Parallel zum Umsatzanstieg rechnet der MS-Vorstand mit einer deutlichen Steige- rung des EBITDA und des EBIT. Dies sollte auch vor dem Hintergrund der umge- setzten Effizienzsteigerungen geschehen. Dabei hat ein Umzug der Powertrain- Produktion des Standortes Zittau an den Hauptstandort Trossingen stattgefunden. Damit verbunden wurde die Mitarbeiterzahl in Zittau stark reduziert und die Fläche in der Produktionshalle in Trossingen effizienter genutzt. Zudem wurde mit der neuen "Rundtakter"-Technologie die Automatisierung erhöht, unter anderem auch als Vor-
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MS Industrie AG
Researchstudie (Anno)
bereitung für den Neuanlauf der Achsenfertigung für die Traton-Gruppe. Die Reduk- tion der Personalkosten sowie die Effektivitätssteigerungen haben, gemäß Unter- nehmensangaben, den Break-Even-Punkt im Powertrain-Segment um etwa 20 % re- duziert.
- In unseren Prognosen rechnen wir für das laufende Geschäftsjahr 2021 mit Umsatz- erlösen in Höhe von 185,30 Mio. €. Nachdem im kommenden Geschäftsjahr 2022 die Umsatzmarke von 200 Mio. € überschritten werden dürfte, prognostizieren wir für 2023 Umsatzerlöse in Höhe von 217,32 Mio. €. Die erwartete deutliche Steigerung des EBITDA und des EBIT sollte einerseits mit den umgesetzten Maßnahmen, der anstehenden Serienanläufe ab 2022 und der gestiegenen Automatisierung in der Produktion erreicht werden. Andererseits sollte die zunehmende Bedeutung des margenstärkeren UTG-Segments im Umsatzmix schon automatisch mit einer Renta- bilitätszunahme einhergehen. Bereits in dem laufenden Geschäftsjahr 2021 sollte die MS Industrie AG auf allen Ergebnisebenen starke Steigerungen erreichen.
- Als Ergebnis des DCF-Bewertungsmodells haben wir ein Kursziel in Höhe von 2,90 € (bisher: 2,20 €) ermittelt. Neben der Reduktion des WACC hat der erstmalige Einbe- zug der Prognosen des Geschäftsjahres 2023 in die konkrete Schätzperiode einen kurszielsteigernden Effekt. Wir vergeben unverändert das Rating KAUFEN.
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MS Industrie AG
Researchstudie (Anno)
INHALTSVERZEICHNIS | |
Unternehmen ............................................................................................................ | 5 |
Aktionärsstruktur ................................................................................................... | 5 |
Konsolidierungskreis............................................................................................. | 5 |
Produkte ............................................................................................................... | 5 |
MS Powertrain-Gruppe.................................................................................... | 5 |
MS Ultrasonic-Gruppe..................................................................................... | 6 |
Referenzkunden.................................................................................................... | 6 |
Markt und Marktumfeld ............................................................................................ | 7 |
Powertrain-Segment Europa................................................................................. | 7 |
Ultraschall-Segment.............................................................................................. | 8 |
Unternehmensentwicklung...................................................................................... | 9 |
Kennzahlen im Überblick ...................................................................................... | 9 |
Geschäftsentwicklung 2020 ................................................................................ | 10 |
Umsatzentwicklung 2020 .............................................................................. | 10 |
Ergebnisentwicklung 2020 ............................................................................ | 11 |
Bilanzielle und finanzielle Situation ..................................................................... | 13 |
Geschäftsentwicklung Q1 2021 .......................................................................... | 14 |
Prognose und Bewertung ...................................................................................... | 15 |
Bewertung........................................................................................................... | 18 |
Modellannahmen........................................................................................... | 18 |
Bestimmung der Kapitalkosten...................................................................... | 18 |
Bewertungsergebnis...................................................................................... | 18 |
DCF-Modell......................................................................................................... | 19 |
Anhang .................................................................................................................... | 20 |
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Um den Rest dieser Noodl zu lesen, rufen Sie bitte die Originalversion auf, und zwar hier.
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MS Industrie AG published this content on 02 June 2021 and is solely responsible for the information contained therein. Distributed by Public, unedited and unaltered, on 02 June 2021 09:06:05 UTC.
