Europäische Aktien notieren auf Rekordhöhen und haben die Wall Street in den ersten Wochen des Jahres 2025 übertroffen, doch die Bewertungen sind im Vergleich dazu immer noch sehr niedrig.
Nach Angaben der Bank of America flossen die Gelder der Anleger im Januar so schnell wie seit 25 Jahren nicht mehr in den europäischen Markt, noch bevor Trump die Präsidentschaft übernahm und die ersten Gewinne der europäischen Unternehmen eintrudelten.
Die Analysten sind vorsichtig und haben ihre Schätzungen für das Gewinnwachstum im vierten Quartal auf 1,5 % gegenüber dem Vorjahr - oder 4,9 % ohne Energie - gesenkt, nachdem sie noch vor zwei Wochen von 2,5 % ausgegangen waren, so die Daten von LSEG I/B/E/S.
Dies wäre immer noch das dritte Quartal in Folge mit einem Wachstum, wobei die Prognosen zum ersten Mal seit dem ersten Quartal 2023 sowohl ein Gewinn- als auch ein Umsatzwachstum zeigen.
"Wenn die Unternehmen während der Berichtssaison die Erwartungen übertreffen, besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass die Aktienkurse steigen. Das Aufwärtspotenzial ist größer als das Abwärtspotenzial", sagte Matthieu Dulguerov, Leiter der Aktienabteilung bei REYL Intesa Sanpaolo.
Angesichts der Drohung Trumps, Zölle auf Importe aus der Europäischen Union zu erheben, und der politischen und wirtschaftlichen Unsicherheit, die die Wachstumsmotoren der Eurozone - Frankreich und Deutschland - umtreibt, ist die Stimmung jedoch angespannt.
"Wir glauben, dass die europäischen Managementteams angesichts der Ungewissheit und der vergangenen schwierigen Jahre in Europa eher vorsichtig sein werden und eine große Spanne angeben", sagte Bernie Ahkong, CIO Global Multi-Strategy Alpha bei UBS O'Connor. Er verwies auf die Ungewissheit im Zusammenhang mit der neuen US-Regierung, der chinesischen Wirtschaft, einem wichtigen Markt für europäische Exporteure, und der Geopolitik.
Der Luxusgüterkonzern LVMH berichtet am Dienstag, der niederländische Computerchip-Hersteller ASML am Mittwoch und die Deutsche Bank am folgenden Tag. Der dänische Arzneimittelhersteller Novo Nordisk berichtet eine Woche später.
NIEDRIGERE LATTE, LEICHTERE SCHLÄGE
Es ist noch zu früh für Gewinne, aber schon jetzt verzeichnete die Aktie des Schweizer Luxusgüterriesen Richemont am 16. Januar den größten Tagesanstieg seit 16 Jahren, nachdem der Umsatz im vierten Quartal die Erwartungen übertroffen hatte.
Die jüngsten Konjunkturumfragen zeigen, dass die drei größten Volkswirtschaften der Eurozone - Deutschland, Frankreich und Italien - in einer industriellen Rezession feststecken und damit hinter den weltweiten Umfragen zurückbleiben, die von einer starken US-Wirtschaft angetrieben wurden, wodurch die europäischen Gewinne abgefedert wurden.
Ein weiterer Faktor, der den europäischen Aktien Rückenwind verliehen hat, ist der Euro, der im letzten Jahr rund 4,5% verloren hat.
"Viele glauben, dass Europa vor wirtschaftlichen Herausforderungen steht und ein geringeres Wachstum als die USA haben wird. Die meisten europäischen Unternehmen sind jedoch nicht stark vom europäischen Wirtschaftswachstum abhängig, da sie weltweit tätig sind", so Dulguerov.
Die Strategen von Goldman Sachs schätzen, dass 60% der Einnahmen europäischer Unternehmen von außerhalb Europas kommen.
Laut LSEG Datastream werden europäische Aktien mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 13,3 gegenüber 21,6 für US-Aktien mit dem größten Abschlag gegenüber dem S&P 500 Index gehandelt, den es je gab.
Viele dieser Faktoren sind bereits in die Annahmen der Anleger eingeflossen, und für Ahkong werden die Kommentare zu den Prognosen für das Gesamtjahr für sein Team, das eine starke Meinung zu bestimmten Sektoren hat, entscheidend sein.
Die Anleger werden die Ankündigungen der Unternehmen genau studieren, um Klarheit über die Auswirkungen von Trumps Politik auf die Ergebnisse zu erhalten.
Am Montag sprangen die Aktien von Lanxess um 5,1% in die Höhe, nachdem der deutsche Hersteller von Spezialchemikalien mitgeteilt hatte, dass sein Kerngewinn im vierten Quartal die Markterwartungen um mehr als 20% übertreffen werde, was vor allem auf die Vorabkäufe von US-Kunden im Vorfeld von Trumps Amtsantritt am 20. Januar zurückzuführen sei, da dieser mit Zöllen gedroht habe.