Einleitend stellen die Manager fest, dass 2024 ein weiteres positives Börsenjahr war, mit Zuwächsen von 8,7 Prozent für die Stockholmer Börse und 16,9 Prozent für den Weltindex. Der US-Aktienmarkt wurde durch den Tech-Sektor und einen starken Dollar angetrieben, während die europäischen Aktienmärkte gedämpfter waren.
Die Manager betonen, dass die Bewertungsunterschiede zwischen den USA und Europa Chancen für mehr Übernahmen europäischer Unternehmen eröffnet haben. Für 2025 werden ein gutes Gewinnwachstum und Rekorddividenden erwartet, wobei die Bewertungen von Small- und Mid-Caps besonders attraktiv sind.
Trotz der positiven Aussichten stellen die geopolitischen Spannungen nach wie vor eine große Gefahr für die Märkte dar. Es wird jedoch erwartet, dass das globale Wirtschaftswachstum im Zeitraum 2025 bis 2026 stabil bei rund 3 % jährlich bleibt, unterstützt durch eine niedrigere Inflation, steigende Reallöhne und sinkende Zinsen.
Die US-Wirtschaft übertraf im dritten Quartal 2024 mit einem BIP-Wachstum von 3,1% die Erwartungen. Der Dienstleistungssektor zeigte Stärke, während der Arbeitsmarkt im Jahr 2025 etwas schwächer sein dürfte.
Die Manager betonen, dass das Wirtschaftswachstum in Europa gering ist und die Schwäche im verarbeitenden Gewerbe anhält. Die Wirtschaftsindikatoren für Deutschland zeigen nach unten, aber es wird erwartet, dass stabile Arbeitsmärkte und Zinssenkungen zu einer allmählichen Verbesserung beitragen werden.
Der Fonds stellt fest, dass die schwedische Wirtschaft zwar Schwäche zeigt, aber positive Anzeichen aufweist. Das verarbeitende Gewerbe deutet auf Wachstum hin und der Konsum der privaten Haushalte dürfte durch eine expansive Finanzpolitik und sinkende Zinssätze angekurbelt werden.
Der Zinsmarkt ist durch angepasste Erwartungen von Zinssenkungen gekennzeichnet. Die Fed, die EZB und die Riksbank haben im Dezember die Zinssätze gesenkt. Die Fed signalisiert eine neutralere Haltung, während die EZB und die Riksbank weitere Zinssenkungen bis 2025 vornehmen könnten.
Die Fondsmanager betonen, dass Pandora, Paradox und Kitron in diesem Monat am positivsten zur Performance des Fonds beigetragen haben. Proact, Dustin und Husqvarna waren dagegen die schwächsten Werte.
Der Fonds erhöhte im Laufe des Monats seine Bestände in Alleima, Revolution Race, Scandic Hotels, Storytel und Svedbergs, während die Positionen in Bravida, Byggmax, Inwido, New Wave, Pandora, Securitas und Thule reduziert wurden.
Am Ende des Monats belief sich das Aktienexposure des Fonds auf 99 Prozent.
Die größten Positionen des Fonds zum Monatsende waren Itab, Valmet und Revolution Race mit einer Portfoliogewichtung von 4,9, 4,4 bzw. 4,3 Prozent.
Kavaljer Quality Focus, % | Dezember, 2024 |
Fonds MM, Veränderung in Prozent | 0,32 |
Fonds für das gesamte Jahr, Veränderung in % | 10,09 |