Der Konsolidierungsdruck, der durch die steigende Nachfrage aufgrund der alternden Bevölkerung auch jenseits der Pandemie entsteht, hat in diesem Jahr zum größten Übernahmegeschäft des Landes und zum größten Börsengang der letzten Jahre geführt und Investoren angelockt, die von der US-amerikanischen Private-Equity-Firma Carlyle Group Inc. über Risikokapitalfonds bis hin zu einem der bekanntesten brasilianischen Immobilienentwickler, dem Cyrela-Gründer Elie Horn, reichen.

"Die brasilianische Bevölkerung altert in rasantem Tempo. Das bedeutet, dass es eine höhere Nachfrage nach Gesundheitsleistungen geben wird", sagte Cezar de Faria, Executive Director von Morgan Stanley. "Angesichts der angespannten Haushaltslage in Brasilien ist es sehr unwahrscheinlich, dass die Regierung in der Lage sein wird, alle erforderlichen Leistungen zu erbringen.

Bis 2060 wird der Anteil der über 65-Jährigen an der Bevölkerung des Landes von derzeit etwa 10 % auf 25,5 % steigen.

Investoren und Banker führen auch Faktoren wie die Nachfrage nach Alternativen zum überforderten öffentlichen Gesundheitssystem des Landes und den großen Spielraum für Effizienzsteigerungen bei Krankenhäusern in Privatbesitz an.

Der Krankenhausbetreiber Rede D'Or hat im Dezember letzten Jahres den größten Börsengang Brasiliens seit sieben Jahren durchgeführt, und die Krankenversicherer Hapvida SA und Notre Dame Intermedica SA haben in diesem Jahr die bisher größte Fusion des Landes im Wert von rund 9 Milliarden Dollar vorgeschlagen.

Die brasilianische Private-Equity-Firma IG4 war von dem Sanierungspotenzial der unterdurchschnittlichen privaten Krankenhäuser des Landes so angetan, dass sie ein Unternehmen gründete, das diese aufkaufen und wiederbeleben sollte.

Nach einer Reihe von Geschäften bemüht sich OPY Health von IG4 nun um eine Privatplatzierung in Höhe von etwa 100 Millionen Dollar, um sechs weitere Krankenhäuser zu kaufen, so eine mit dem Fonds vertraute Quelle gegenüber Reuters.

Zusammen mit den beiden großen Deals zeigt die Kauforgie von OPY, wie ein Boom von Deals das fragmentierte private Gesundheitssystem des Landes umgestaltet.

Die jüngste Flut von Transaktionen lässt Banker aktiv nach den nächsten Möglichkeiten im 197 Milliarden Dollar schweren privaten Gesundheitssektor Ausschau halten.

Die Pandemie hat zwar keine direkte Rolle bei der Deal-Bonanza gespielt, könnte aber indirekt das Wachstum der privaten Investitionen fördern, da die öffentlichen Kliniken in Städten wie Manaus durch die Coronavirus-Krise an ihre Grenzen stoßen.

OPY Health besitzt in Manaus eines der größten Krankenhäuser des brasilianischen Gesundheitswesens, das während der jüngsten Sauerstoffkrise in der Stadt eine niedrigere COVID-19-Sterblichkeitsrate aufwies als die staatlichen Kliniken.

Bis Montag gab es in Brasilien 239.245 durch Coronaviren verursachte Todesfälle, womit das Land nur von den Vereinigten Staaten
übertroffen wurde, und es gab mehr als 9,8 Millionen Infektionen. (Grafik:https://tmsnrt.rs/34pvUyi
tive Grafik, die die weltweite Ausbreitung des Coronavirus verfolgt: openhttps://tmsnrt.rs/2FThSv7in einem externen Browser.

Gleichzeitig beschränken die brasilianischen Regierungsvorschriften die Preise nur für Medikamente und Krankenversicherungen, die direkt an Einzelpersonen verkauft werden, nicht aber für Gruppenpläne von Arbeitgebern, was zu hohen Gewinnspannen beiträgt.

VITALE ANZEIGEN

Rede D'Or, dessen Börsengang im Dezember das erste Anzeichen für den Hunger nach solchen Vermögenswerten gewesen sein könnte, wird jetzt mit dem 68-fachen seines Gewinns vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) gehandelt, viel höher als das größere US-Unternehmen HCA Healthcare Inc, das mit dem 9-fachen EBITDA gehandelt wird.

Hapvida und Intermedica werden ebenfalls mit dem fast 30-fachen EBITDA gehandelt.

Dennoch haben die teuren Bewertungen die meisten Anleger noch nicht verschreckt. Carlyle und GIC aus Singapur verkauften im Rahmen des Börsengangs Bruchteile ihrer Rede D'Or-Beteiligung.

"Der Boom im brasilianischen Gesundheitswesen hat gerade erst begonnen", sagte Hans Lin, Co-Leiter des Investment Banking der Bank of America in Brasilien. Er fügte hinzu, dass Aktienemissionen und Kapitalbeschaffungen weitere Fusionen und Übernahmen auslösen werden.

Ein Zeichen für die relative Fragmentierung des Sektors ist, dass die fünf größten Krankenversicherer des Landes zusammen einen Marktanteil von 33 % haben, verglichen mit 68 % in den Vereinigten Staaten, so Morgan Stanley.

Da sich die Transaktionen unter den allgemeinen Krankenhäusern ebenfalls beschleunigen, sehen die Analysten auch ein Konsolidierungspotenzial in spezialisierten Pflegebereichen wie Onkologie- oder Augenkliniken.

Andernorts stützen einige Start-ups ihre Geschäftsmodelle auf die Notwendigkeit, die steigende Inflation im Gesundheitswesen einzudämmen, die im vergangenen Jahr 11,5 % erreichte und damit mehr als doppelt so hoch war wie der Gesamtdurchschnitt, so das Beratungsunternehmen Mercer Marsh.

Das Diagnostik-Startup Labi, das gerade eine Serie-B-Runde aufnimmt, hat eine Nische gefunden, in der es Bluttests zu 10 % der Kosten bekannterer Unternehmen wie Fleury SA anbietet.

GUTE PROGNOSE

Mindestens acht brasilianische Gesundheitsunternehmen planen in diesem Jahr Börsengänge, darunter die Krankenhausketten Care, Mater Dei und Kora Saude, inspiriert von Rede D'Or.

Zu den Börsengängen gehören auch Pharmaunternehmen wie Teuto, das einen Börsengang im Wert von mindestens 1 Milliarde Reais (186,23 Millionen Dollar) anstrebt, und Viveo, ein Hersteller von Gesundheitsprodukten, der rund 300 Millionen Dollar einnehmen will.

Auch die Kapitalbeschaffungsaktivitäten von Healthtech-Unternehmen nehmen zu, sagen Führungskräfte.

Neben Labi bereitet auch der Telemedizinanbieter Conexa, der von der Private-Equity-Gesellschaft General Atlantic unterstützt wird, eine neue Finanzierungsrunde von bis zu 100 Millionen Reais vor, um weitere Unternehmen zu erwerben. Während der Pandemie stieg die Nachfrage nach den Online-Arztbesuchen von Conexa von 50 auf 15.000 Besuche pro Tag.

"Die brasilianischen Ärztekammern haben telemedizinische Dienste, die zuvor verboten waren, ausgeweitet, so dass die COVID-Krise unserem Geschäft einen enormen Auftrieb gegeben hat", sagte Guilherme Weigert, CEO von Conexa.

(1 Dollar = 5,3706 Reais

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