Washington fordert vollständigen Zugang zu den Prüfungsunterlagen dieser Firmen, was Peking bisher verweigert hat. Ohne eine Lösung werden chinesische American Depositary Receipts (ADRs) bis 2024 von der Liste gestrichen, was ETFs mit hohem ADR-Engagement in den Ruin treiben könnte.

"Wir haben alle unsere Indexanbieter proaktiv auf die Risiken hingewiesen, die mit einem ADR-Delisting verbunden sind", sagte Brendan Ahern, CIO von Krane Funds Advisors, der auf China fokussierte ETFs auf Basis von CSI- und MSCI-Indizes verwaltet.

"Passive ETF-Manager werden wollen, dass ihre Indexanbieter von ADRs auf die HK-Anteilsklassen umstellen, um Tracking Error zu vermeiden", sagte er und bezog sich dabei auf den unerwünschten Performanceunterschied zwischen einem ETF und dem Index, den er abbildet.

"Die Indexanbieter bewegen sich mit unterschiedlicher Geschwindigkeit", fügte er hinzu.

ETF-Manager wie CSOP Asset Management und Samsung Asset Management gaben an, dass sie ihre Indexanbieter ebenfalls dazu gedrängt haben, chinesische ADRs in in Hongkong gehandelte Pendants umzutauschen, sofern verfügbar.

Einige kleinere Indexunternehmen, wie China Securities Index Co, sagten, dass sie mit dem Umtausch begonnen haben, aber S&P Dow Jones Indices und MSCI sind vorsichtiger und verweisen auf die Notwendigkeit weiterer Klarheit in Bezug auf die amerikanisch-chinesischen Prüfungsgespräche und die Bedenken über die relativ geringe Liquidität in Hongkong.

Außerdem haben sich viele aktive Fondsmanager, die nicht an die Anforderungen der Indexnachbildung gebunden sind, bereits von ADRs getrennt oder sind auf Aktien aus Hongkong umgestiegen.

TRACKING-FEHLER

Das ADR-Engagement des S&P New China Sector Index ETF, der von CSOP verwaltet wird, ist nach Gesprächen zwischen dem in Hongkong ansässigen Vermögensverwalter und seinem Indexanbieter von über 30% vor einem Jahr auf 6% gesunken, so Portfoliomanager Wang Yi.

Im vergangenen Monat hat der chinesische Indexanbieter China Securities Index damit begonnen, in seinem CSI Overseas China Internet Index vorrangig in Hongkong notierte Aktien aufzunehmen, wenn ein Unternehmen mehrere für die Auswahl in Frage kommende Notierungen hat.

Der Index wird von einem 6 Milliarden Dollar schweren, von KraneShares verwalteten ETF und vielen anderen Indexfonds nachgebildet.

Auch andere halten sich zurück.

Anfang dieses Monats schlug China Regeln vor, die den US-Aufsichtsbehörden möglicherweise Zugang zu den Arbeitspapieren chinesischer Unternehmen gewähren würden, da Peking versucht, eine Einigung zu erzielen, um chinesische ADRs an der Börse zu halten.

Mike Shiao, Chief Investment Officer von Invesco, Asia ex-Japan, sagte, der Überhang an in den USA notierten chinesischen Unternehmen sei "teilweise" beseitigt, aber Invesco, das einen stark in ADRs investierten ETF betreibt, werde die Reaktion der USA weiterhin beobachten.

S&P Dow Jones lehnte eine Stellungnahme zu möglichen Änderungen der Methodik ab, während MSCI und FTSE Russell ebenfalls eine Stellungnahme ablehnten.

Der KraneShares CSI China Internet ETF, der die Ungeduld einiger Anleger unterstreicht, erklärte letzten Monat, dass er in den kommenden Monaten vollständig auf Hongkong-Aktien umstellen wolle.

"Könnte ein ETF ohne den Indexanbieter umgestellt werden? Ja, obwohl dies zu einem Tracking Error führen würde", sagte Ahern von KraneShares. "Offensichtlich würde man einen Tracking Error dem Halten einer Aktie durch ein Delisting vorziehen", sagte er.