Auch wenn die Konjunktur schwankt, überfliegt Iberdrola sie weiterhin mit Bravour. In seinem Segment für erneuerbare Energien, wo der Konzern bereits 45 GW Kapazität, hauptsächlich in Windenergie, unterhält, läuft alles weiterhin bestens: Die Investitionsrenditen sind deutlich positiv, und der Rückzug großer europäischer Konkurrenten wie Shell, BP und Orsted eröffnet neue Perspektiven.
In seinem Netzsegment, dem Kern seiner Expansionsstrategie, bleibt der Spanier offensiv. Diesen Sommer schloss die Gruppe den Kauf des britischen Unternehmens North West ab, und das direkt vor der Nase von Engie. Die Transaktion festigt Iberdrolas Position im Vereinigten Königreich, da es bereits Eigentümer des schottischen Unternehmens Scottish Power war.
Der sehr gute Ruf von Iberdrola auf den Energiemärkten – selbst die Führungskräfte von TotalEnergies, die normalerweise nicht für ihre Lobesgesänge bekannt sind, heben ihn hervor – erstreckt sich auch auf die Finanzmärkte und Anleger: Die Gruppe hat ihren Aktionären eine Gesamtrendite geboten, die weit über der ihrer europäischen Pendants und sogar über der ihrer besten nordamerikanischen Pendants liegt.
Über fünfzehn Jahre hinweg, mit bemerkenswerter Linearität, wie ein Metronom, sind sowohl der Gewinn als auch die Dividende pro Aktie jährlich um 6% bzw. 7% gewachsen. Das ist besser als bei TotalEnergies, das dabei keineswegs schlecht abschneidet, und unvergleichlich besser als die mäßige wirtschaftliche Performance von Enel oder die regelrecht katastrophale von Engie; zu dessen Verteidigung muss man allerdings sagen, dass er nicht immer Herr seines Schicksals ist.
Die Zukunft von Iberdrola liegt in der Kontrolle über Netze, also seinem Geschäftssegment, das die beste langfristige Sichtbarkeit bietet. Dieses wird zwei Drittel der jährlichen Investitionen verschlingen, wobei der nordamerikanische Markt aufgrund seiner höheren Rentabilität, aber schweren Zugänglichkeit, vorrangig und so weit wie möglich ins Visier genommen wird. Dies zeigte sich früher in diesem Jahr beim gescheiterten Kauf von PNM Resources, obwohl die Gruppe andeutete, dass dies nur ein Schachzug war, um besser voranzukommen.
Parallel dazu werden vier Fünftel der Investitionen weiterhin auf entwickelte und regulierte Märkte ausgerichtet sein. Das Risikoverhalten bleibt bei dem Spanier also begrenzt. Gleiches gilt natürlich auch für die Bilanz, wobei die Nettoverschuldung das 3,5-fache des Betriebsergebnisses vor Investitionen oder EBITDA nicht überschreiten sollte.
Das Segment für erneuerbare Energien, bedingt durch die Konjunktur und die Sättigung der großen Märkte, tendiert dazu, in den neuen strategischen Ausrichtungen in den Hintergrund zu rücken, mit 9 GW zusätzlicher Kapazität in den nächsten drei Jahren in Planung. Gut integriert in fast die gesamte Lieferkette der Windenergie – ein unverzichtbarer Faktor, um Projekte rentabel zu machen –, engagiert sich Iberdrola hier nur mit der Unterstützung externer Finanzierungen, die sein Risiko deutlich verwässern.
Die Gruppe plant, im Jahr 2026 einen Cashflow von 18 Milliarden Euro zu generieren, von dem man die geplanten Investitionen von 12 Milliarden Euro abziehen kann, um einen geschätzten freien Cashflow von 6 Milliarden Euro zu erhalten. Hinzu kommt eine Dividendenausschüttung an die Aktionäre von 3,8 Milliarden Euro – was für einen Anleger, der zum aktuellen Zeitpunkt einsteigt, eine erwartete Rendite von 4,4% bedeutet.
Dies steht im Einklang mit der Managementstrategie von Iberdrola, die darauf abzielt, zwei Drittel des operativen Cashflows zu investieren und ein gutes Fünftel an die Aktionäre auszuschütten.