Der CEO von Hess Corp., John Hess, hat bis Dienstag Zeit, eine Rebellion von Aktionären gegen seine Vorgehensweise bei einer der größten Fusionen in der Geschichte der Ölindustrie zu unterdrücken: der geplante Verkauf des Ölproduzenten an Chevron Corp. für 53 Milliarden Dollar.

Hess, 70, hat den vergangenen Monat damit verbracht, Dutzende von Investoren zu besuchen oder anzurufen, um Unterstützung zu gewinnen. Im letzten Herbst schien der Verkauf so gut wie sicher zu sein, und nach den Interviews, die Reuters mit Großinvestoren geführt hat, scheint Hess immer noch auf der Gewinnerseite zu stehen. Doch in den letzten Wochen hat die Unterstützung nachgelassen, da immer mehr Investmentfonds Bedenken gegen das Geschäft geäußert haben.

Eine langwierige Prüfung durch die US-Bundesbehörden und eine überraschende Anfechtung durch Exxon Mobil im Rahmen eines Schiedsgerichtsverfahrens haben rund 40% der ausstehenden Aktien ins Wanken gebracht, wie aus Interviews hervorgeht.

Das könnte es Hess erschweren, mehr als 50% der 308 Millionen ausstehenden Aktien zu bekommen, um die Zustimmung zu erhalten, auch wenn er auf die Aktien seiner Familie sowie anderer Direktoren und des Managements zählen kann, die etwa 10% ausmachen.

Hess hat seit der Ankündigung des Deals etwa $5 Milliarden an Marktwert verloren. Mit jedem Quartal, in dem sich die Fusion verzögert, verlieren die Aktionäre die Chance auf eine Dividendenzahlung von Chevron - ein wichtiger Anreiz, denn die Dividende von Chevron ist viermal so hoch wie die von Hess.

Dies ist die Mutter aller Peinlichkeiten", sagte ein in London ansässiger Investor, der nicht namentlich genannt werden wollte, und fügte hinzu, dass die Chancen auf ein höheres Angebot schwinden werden, wenn die Hess-Aktionäre diesem Geschäft zustimmen.

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Drei Firmen - HBK Capital Management, D.E. Shaw & Co, und Pentwater Capital Management - haben erklärt, dass sie nicht bereit sind, ihre Zustimmung zu geben. Zusammen halten sie fast 6% von Hess.

Drei weitere Investoren haben Klagen eingereicht, um die Abstimmung zu verzögern oder zu blockieren. Unterstützt werden sie durch eine Flut von Briefen an das Hess-Management, in denen sie sich darüber beschweren, dass es versäumt hat, rechtliche und regulatorische Probleme offenzulegen, die die Transaktion um bis zu einem Jahr verzögern könnten.

Sechs große Investoren, die mit Reuters unter der Bedingung der Anonymität sprachen, schätzten, dass Firmen, die etwa 40% der Aktien des Unternehmens halten, beschlossen haben oder stark in Erwägung ziehen, sich der Stimme zu enthalten, was im Grunde ein Nein wäre.

Je länger dies dauert, desto mehr würde ich den Wert dieser Fusion in Frage stellen, sagte Roy Behren, Co-Präsident von Westchester Capital Management, der 317 Millionen Dollar in Hess-Aktien hält und eine Enthaltung in Betracht zieht.

Die Verzögerungen haben die erwarteten Gewinne von Arbitrage-Fonds schrumpfen lassen, die sich nach der Ankündigung des Geschäfts auf Hess-Aktien stürzten und darauf setzten, dass es im ersten Quartal abgeschlossen werden würde. Fayez Sarofim & Co, Invesco und Barrow Hanley, die etwa 3% der ausstehenden Aktien im Wert von etwa 1,5 Milliarden Dollar halten, werden nach Angaben von Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind, voraussichtlich mit Ja stimmen. Die drei Firmen lehnten Anfragen nach einem Kommentar ab. Der einflussreiche Stimmrechtsberater Institutional Shareholder Services (ISS) hat empfohlen, sich der Stimme zu enthalten, um mehr Zeit für die Klärung der Einzelheiten des Schiedsgerichtsverfahrens zu haben. Der Konkurrent Glass Lewis empfahl, für den Deal mit Chevron zu stimmen, da dieser solide sei und den Hess-Aktionären eine Prämie biete.

Die Top-Investmentfirma Vanguard Group hält mit 10% der Hess-Aktien die größte Einzelbeteiligung. Die Stimmen ihrer Portfoliomanager könnten das Ergebnis beeinflussen. Vanguard lehnte es ab, sein Votum bekannt zu geben.

EXXON ALS MÖGLICHER SPIELVERDERBER

In diesem Jahr haben Exxon und sein Partner CNOOC Ltd. ein Schiedsverfahren angestrengt, in dem sie behaupten, sie hätten ein Vorkaufsrecht auf die Vermögenswerte von Hess in Guyana. Chevron und Hess sagen, dass ein Vorkaufsrecht nicht für den Verkauf des gesamten Unternehmens gilt. Sollte das Schiedsverfahren von Exxon erfolgreich sein, könnte Chevron aus dem Geschäft aussteigen, ohne eine Ablösesumme zu zahlen.

In jüngsten privaten Gesprächen sagte John Hess den Investoren, er wisse nicht, was Exxon mit dem Schiedsverfahren bezwecke. Sollte Exxon Erfolg haben, würden Hess und Chevron das Geschäft absagen. Hess sagte, dies würde bedeuten, dass Exxon sein Vorkaufsrecht für die Anlagen in Guyana nicht ausüben könnte.

Wenn das Schiedsgerichtsverfahren erfolgreich ist und Chevron aussteigt, hätte Hess angesichts des Vorkaufsrechts für künftige Geschäfte nur wenige alternative Käufer, sagte Biraj Borkhataria, ein Energieanalyst des Researchers RBC Capital Markets.

Chevron braucht das Geschäft dringend, um mit dem Rivalen Exxon mithalten zu können, der in diesem Monat die 60 Milliarden Dollar schwere Übernahme des Schieferproduzenten Pioneer Natural Resources abgeschlossen hat.

Die lukrativen Guyana-Ölfelder von Hess würden Chevron helfen, geopolitische Risiken im Zusammenhang mit dem TengizChevroil-Projekt in Kasachstan abzusichern, das den größten Teil seines Öls über Russland zu einem Hafen am Schwarzen Meer transportiert. Es würde auch dazu beitragen, Überschreitungen bei Chevrons australischen Flüssigerdgasprojekten (LNG) auszugleichen, die von Arbeits- und Betriebsproblemen betroffen sind.

Ein Sprecher von Chevron sagte, dass "wir uns darauf freuen, dass die Aktionäre von Hess erfolgreich abstimmen und die Transaktion zu den Bedingungen unserer Fusionsvereinbarung abschließen werden". Letzten Monat sagte CEO Michael Wirth, dass Chevron unabhängig von der Übernahme gut dastehen würde.

Einige Hess-Aktionäre fragen sich, ob Exxon ein höheres Angebot für die Anlagen in Guyana machen würde als das, was sie von Chevron für das Unternehmen erhalten würden. Es gibt keine rechtlichen Hindernisse für ein Angebot von Exxon vor Dienstag, aber Exxon hat erklärt, dass es seine Rechte an den Anlagen in Guyana bestätigt haben möchte, bevor es eine Entscheidung über ein Angebot trifft.

Exxon hat auch erklärt, dass es nicht versuchen würde, Hess als Ganzes zu übernehmen.

Ich verstehe nicht, wie Exxon ein Angebot für Hess abgeben kann, wenn sie gesagt haben, dass sie es nicht tun würden", sagte der Ölanalyst Paul Sankey von der Firma Sankey Research. Es sei denn, sie warten eine Weile, und die Dinge ändern sich sehr. Ich meine Jahre. (Berichte von Sabrina Valle in Houston und Svea Herbst-Bayliss in Boston; Bearbeitung durch David Gregorio)