Bernstein sprang gestern Morgen auf den Zug auf und wechselte von seiner neutralen Einschätzung zu "Outperform" mit einem Kursziel von 2.493 EUR (aktuell 2.157 EUR). "Hermes ist eine Versicherungspolice in unserem Portfolio und zudem eine attraktive langfristige Position", so Analyst Luca Solca. Seiner Ansicht nach bietet die Aktie im Vergleich zum Rest des Sektors Garantien, insbesondere gegenüber drei Risiken:
- Wenn sich das Vertrauen der chinesischen Verbraucher nicht erholt.
- Wenn sich die Mäßigung der Nachfrage der westlichen Verbraucher beschleunigt.
- Wenn sich die geopolitischen Probleme nach den Präsidentschaftswahlen in den USA nicht verbessern.
Grafik 1: Hermès zeigt sowohl einen strukturellen Vorteil als auch eine Markendynamik. In dieser von Bernstein erstellten Tabelle, in der ROIC-Scores (Return on Invested Capital) bereitgestellt werden, zeigt sich, dass das französische Unternehmen weit vor allen anderen Akteuren über verschiedene Zeiträume hinweg liegt:
Grafik 2: Der Wiederverkaufswert von Hermès-Produkten ist im Jahr 2023 weiter gestiegen, während viele andere Luxusmarken einen Rückgang verzeichneten. Die Grafik zeigt den durchschnittlichen Wiederverkaufspreis im Jahr 2023 für eine Handtasche der Marke im Vergleich zum Basispreis.
Wofür steht der Name Hermès?
Bernstein betont, dass die Gruppe den High-End-Markt der Lederwaren dominiert, mit seinen ikonischen Produkten (Birkin und Kelly), die "die besten Ergebnisse in Bezug auf die Begehrlichkeit bei den Verbrauchern erzielen und die höchste Preisklasse besetzen". Doch Hermès verkauft auch zu niedrigeren Preisen, was "erfolgreich das Prinzip der Kategoriensegregation (wie Mercedes und Porsche) widerlegt, um ein breiteres Publikum von Verbrauchern zu erreichen".
Die Stärke der Gruppe beruht auch auf:
- Rückwärtsintegration
- Kompromisslosen Qualitätsstandards
- Dem Engagement, Produkte zu reparieren und ihre Lebensdauer zu verlängern.
Für Bernstein ist die Bewertung von Hermès "logisch":
- Hermès ist das Unternehmen, das seinen ROIC in den letzten zehn Jahren am stärksten gesteigert hat.
- Hermès weist die geringsten Gewinnüberraschungen, das niedrigste Beta und eine enge Streuung der Prognosen auf (regelmäßige und vorhersehbare Performance).
Damit reiht sich Hermès in die Liste der bevorzugten Titel von Bernstein im Sektor ein, neben der Compagnie Financière Richemont und LVMH.