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Original-Research: Heliad Equity Partners GmbH & Co. KGaA - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Heliad Equity Partners GmbH & Co. KGaA

Unternehmen: Heliad Equity Partners GmbH & Co. KGaA
ISIN: DE000A0L1NN5

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 22.06.2018
Kursziel: 11,10
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Aussichtsreiche Wachstumsperspektiven der Kernbeteiligung dürften auch der
Heliad-Aktie Auftrieb geben
 
Wir waren jüngst mit Heliads Kernbeteiligung, der FinTech Group, auf
Roadshow und haben nachfolgend die wesentlichen Erkenntnisse
zusammengefasst.
 
Die FinTech Group hat im abgelaufenen Geschäftsjahr mit einem
Umsatzwachstum von 13% sowie einem deutlich überproportionalen
Ergebnisanstieg (Net Profit: +36%) die Jahresziele erfüllt. Zurückzuführen
ist dies u.a. auf das starke Wachstum des Kundenstamms beim Online-Broker
flatex (+18% auf rund 215.000), die damit einhergehend gestiegene Zahl an
abgewickelten Transaktionen (+8% auf 11,3 Mio.) sowie das deutlich
ausgebaute vollbesicherte Kreditbuch (+54% auf rund 200 Mio. Euro).
 
Das erste Quartal begann für die FinTech Group mit einem Rekordstart von
10.000 neuen B2C-Kunden (vs. Jahresziel i.H.v. 30.000 Neukunden), sodass
wir davon ausgehen, dass sich die zuletzt starke operative Entwicklung
fortsetzt. Dies ist u.E. insbesondere vor dem Hintergrund des tendenziell
gesättigten Marktes im Online Brokerage-Geschäft beachtlich. Darüber hinaus
hat die seit Jahresbeginn gestiegene Marktvolatilität einen positiven
Effekt auf die Umsatz- und Ertragsentwicklung (Wertpapierabwicklungen in
Q1: +31% yoy). Einerseits führt eine steigende Transaktionszahl direkt zum
Umsatzwachstum und andererseits sinken die Abwicklungskosten pro
Transaktion durch Skaleneffekte, sodass sich das Ergebnis überproportional
verbessert. Die Kosten pro Trade reduzieren sich z.B. bei einer Verdopplung
der Transaktionszahl um rund 40%.
 
Auch im B2B-Geschäft (White-Label-IT-Dienstleistungen) hat die FinTech
Group in 2018 bereits ein weiteres Großprojekt gewonnen. Für die
andorranische Privatbank Vall Banc entwickelt das Unternehmen eine
voll-digitalisierte Bank-Standardplattform. Wir erwarten, dass die FinTech
Group im laufenden Jahr noch weitere Projekte dieser Art gewinnt und damit
den Anteil der wiederkehrenden Erlöse sukzessive erhöht (durchschnittliche
Projektlaufzeit rd. 5 Jahre).
 
Wir haben die Bewertungsansätze der börsennotierten Beteiligungen
aktualisiert. Die leicht höhere Bewertung resultiert im Wesentlichen aus
einem gestiegenen Potenzialwert der FinTech Group. Der faire Wert von
Heliads Kernbeteiligung ist aufgrund leicht erhöhter Konsensschätzungen in
unserer Peergroup-Analyse auf rund 38,10 Euro je Aktie gestiegen (zuvor:
37,00 Euro, Konsens: 38,00 Euro). Daraus resultiert ein Potenzialwert
i.H.v. 96,3 Mio. Euro (zuvor: 93,6 Mio. Euro), der bereits die aktuelle
Marktkapitalisierung von Heliad um rund 17% übersteigt.
 
Fazit: Die FinTech Group zeigte operativ zuletzt eine starke Performance,
was auch in der Aktienkursentwicklung deutlich wird (1Y: +62,4%). Wir gehen
davon aus, dass sich dieser Trend fortsetzt und nun auch verstärkt bei
Heliad sichtbar wird (1Y: +20,0%). Nach Anpassung unseres Bewertungsmodells
bestätigen wir unsere Kaufempfehlung mit einem leicht erhöhten Kursziel von
11,10 Euro (zuvor: 10,70 Euro).
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern
in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16641.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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