Hanwha Aerospace meldet herausragende Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2024

Hanwha veröffentlichte am 10. Februar 2025 seine Ergebnisse für das vierte Quartal 2024 und erzielte dabei eine starke Performance mit einem Umsatzwachstum von 56% im Jahresvergleich auf 4,8 Billionen KRW. Dieses beeindruckende Wachstum wurde in erster Linie durch signifikante Zuwächse in den Segmenten Land Systems und Aerospace angetrieben. Das Segment Land Systems erzielte herausragende Ergebnisse: Die Erlöse stiegen um 75% auf 3,4 Billionen KRW, was auf eine Zunahme sowohl der Inlands- als auch der Exportvolumina zurückzuführen ist. Auch das Aerospace-Segment trug positiv bei, mit einem Umsatzplus von 39% auf 595 Milliarden KRW, angetrieben durch höhere Produktionsvolumina.

Das Segment Hanwha Systems meldete ein Umsatzwachstum von 19% im Jahresvergleich auf 934 Milliarden KRW, getrieben durch eine Steigerung der Inlandsverkäufe und Exporte. Das operative Ergebnis wuchs bemerkenswert um 222% auf 893 Milliarden KRW, unterstützt durch höhere Inlands- und Exportvolumina sowie geringere Betriebskosten. Für die Zukunft erwartet Hanwha ein anhaltendes Wachstum, angetrieben durch steigende Inlands- und Exportvolumina im Bereich Land Systems sowie durch steigende Umsätze bei GTF-Triebwerkslieferungen im Segment Aerospace.

Hanwha Aerospace Co., Ltd., gegründet 1977 und mit Hauptsitz in Changwon, Südkorea, ist ein führendes Unternehmen der Verteidigungs- und Luftfahrtindustrie. Die Gruppe entwickelt, produziert und wartet fortschrittliche Systeme in den Bereichen Luft- und Raumfahrt, Waffen, Trägerraketen und Unterwassersysteme. Das an der koreanischen Börse notierte Unternehmen ist in fünf Kernsegmenten tätig: Land Systems, das 59% des Umsatzmixes 2024 ausmachte; Aerospace, 17%; und Hanwha Systems, 24%.

Geografisch bedient Hanwha Kunden in mehreren Ländern, darunter Polen, Rumänien, Estland, Finnland, Norwegen, Türkei, Länder des Nahen Ostens, Australien, Indien, die Philippinen und weitere Staaten.

Geopolitische Dynamik treibt Branchenwachstum an

Da geopolitische Spannungen anhalten und die Verteidigungsetats weltweit steigen, steht der globale Verteidigungsmarkt vor einer Expansion und bietet neue Chancen für Aufträge. Das Unternehmen nutzt sein diversifiziertes Waffensystem-Portfolio und vermarktet dieses aktiv in Europa, dem Nahen Osten und der Asien-Pazifik-Region, während es Beschaffungsankündigungen aus verschiedenen Ländern genau beobachtet. Die Nachfrage nach dem K9 Selbstfahrhaubitze (SPH), Chunmoo Mehrfachraketenwerfer (MRLS) und Redback Schützenpanzer (IFV) steigt in diesen Regionen.

Ende 2024 belief sich der gesamte Auftragsbestand im Segment Land Systems auf 32,4 Milliarden KRW und spiegelte damit ein Wachstum gegenüber dem Vorjahr wider. Das Unternehmen sicherte sich im vergangenen Jahr zahlreiche Verträge, die den Auftragsbestand weiter ausbauten, darunter Ausführungsverträge der Phase 2 für Polen Chunmoo und einen K9-Liefervertrag für Rumänien. Im vierten Quartal wurden bedeutende Verträge wie die Lieferung von M-SAM-Startvorrichtungen und Komponenten für Saudi-Arabien im Wert von 950 Milliarden KRW abgeschlossen. Darüber hinaus belegen die Phase-4-Großserienfertigung von K21 Schützenpanzern im Wert von 700 Milliarden KRW und die Phase-3-Großserienfertigung von 230mm-Mehrfachraketenwerfern im Wert von 340 Milliarden KRW einen stetigen Anstieg des Auftragsbestands.

Mit Blick auf 2025 wird für das Segment Land Systems ein Umsatzwachstum von rund 20% erwartet, getragen von anhaltender Stärke in der inländischen Serienproduktion und steigenden Exportvolumina. Aus öffentlich verfügbaren Informationen zu Vertragslaufzeiten, Volumina und verbleibenden Aufträgen geht hervor, dass die K9-Lieferungen nach Polen im Jahr 2025 die 70 gelieferten Einheiten aus 2024 übersteigen werden, während die Chunmoo-Lieferungen nach Polen auf mindestens 50 Einheiten steigen und damit die Zahl aus 2024 übertreffen sollen. Darüber hinaus werden die Auslieferungen für die K9-Verträge mit Australien und Ägypten beginnen, was das anhaltende Wachstum durch einen soliden inländischen und internationalen Auftragsbestand weiter unterstützt.

Hanwha ideal für Wachstum positioniert

Hanwha hat eine robuste finanzielle Performance gezeigt, was die strategische Positionierung und operative Exzellenz der vergangenen Jahre unterstreicht. Das Unternehmen erzielte eine beeindruckende durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) des Umsatzes von 16,3% zwischen 2019 und 2024 und erreichte 11,3 Billionen KRW. Das operative Ergebnis wuchs mit einer CAGR von 38,1% auf 1,7 Billionen KRW und übertraf damit das Umsatzwachstum. Infolgedessen stieg die operative Marge um über 11 Prozentpunkte auf 14,2% im Geschäftsjahr 2024. Der Nettogewinn stieg mit einer CAGR von 77% auf 2,6 Billionen KRW im Geschäftsjahr 2024.

Getrieben von einem stetigen Anstieg des Nettogewinns generierte Hanwha einen kumulierten Free Cash Flow von 2,0 Billionen KRW, was zu einem deutlichen Anstieg der Barmittelposition auf 3,0 Billionen KRW im Geschäftsjahr 2024 (gegenüber 1,0 Billionen KRW im Geschäftsjahr 2019) führte. Allerdings stieg die Gesamtverschuldung auf 10,7 Billionen KRW im Geschäftsjahr 2024 (gegenüber 2,2 Billionen KRW im Geschäftsjahr 2019). Trotz dieses Anstiegs erhöhte sich das Verschuldungs-Eigenkapital-Verhältnis nur leicht auf 94% im Geschäftsjahr 2024 (gegenüber 76% im Geschäftsjahr 2019), was auf ein höheres Eigenkapital zurückzuführen ist.

Im Vergleich dazu verzeichnete der lokale Wettbewerber Korean Aerospace Industries, Ltd. in den vergangenen fünf Jahren ein deutlich geringeres Umsatzwachstum mit einer CAGR von 3,1% auf 3,6 Billionen KRW im Geschäftsjahr 2024. Das operative Ergebnis sank mit einer CAGR von -2,5% auf 241 Milliarden KRW, was zu einem geringeren Nettogewinnwachstum mit einer CAGR von 0,2% auf 172 Milliarden KRW führte.

Hanwha-Aktie steigt dank starker Performance

In den vergangenen 12 Monaten erzielte die Hanwha-Aktie eine herausragende Rendite von rund 177%, angetrieben durch starke finanzielle Ergebnisse, einen wachsenden Auftragsbestand und strategische Kapazitätserweiterungen. Im Vergleich dazu lag die Rendite von Korean Aerospace Industries im selben Zeitraum bei etwa 52%.

Trotz des deutlichen Kursanstiegs wird Hanwha aktuell niedriger bewertet als der Wettbewerber. Derzeit wird Hanwha mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 19 gehandelt, basierend auf dem für das Geschäftsjahr 2025 erwarteten Gewinn je Aktie von 35.026 KRW. Dies liegt unter dem Wert von Korean Aerospace Industries, Ltd. (28), aber über dem fünfjährigen historischen Durchschnitt von Hanwha (12).

Im Hinblick auf das EV/EBITDA-Verhältnis wird Hanwha aktuell mit dem 10-fachen Wert gehandelt, basierend auf dem für das Geschäftsjahr 2025 geschätzten EBITDA von 3,4 Billionen KRW. Dies liegt unter dem Wert des Wettbewerbers Korean Aerospace Industries (17) und unter dem fünfjährigen historischen Durchschnitt von Hanwha (15,1).

Die Aktie wird derzeit von zwanzig Analysten beobachtet, die dem Unternehmen eine positive Einschätzung geben. Zehn von ihnen empfehlen die Aktie zum Kauf, acht sehen sie als überdurchschnittlich, und zwei vergeben eine Halteempfehlung. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 708.050 KRW, was ein Aufwärtspotenzial von 12% impliziert.

Insgesamt ist Hanwha gut für langfristiges Wachstum positioniert, gestützt durch positive Branchentrends, einen starken Auftragsbestand und solide Fundamentaldaten. Darüber hinaus haben die vorsichtigen operativen Effizienzsteigerungen die Rentabilität deutlich verbessert. Folglich erwartet Hanwha einen anhaltenden Wachstumskurs und hat seine mittelfristigen Ziele nach oben korrigiert. Dennoch sieht sich Hanwha Risiken wie zunehmender geopolitischer Instabilität, Lieferkettenstörungen, regulatorischen Änderungen, Cybersecurity-Bedrohungen und Technologieveraltung ausgesetzt.