Die US-Märkte stehen am Dienstag, den 28. Mai, vor einem Umbruch. Dann wird die Abwicklungszeit für US-Aktien, kommunale Unternehmensanleihen und andere Wertpapiere nach der Verabschiedung einer neuen Vorschrift der Securities and Exchange Commission (SEC) im Februar 2023 auf einen Tag, also T+1, halbiert werden.

Hier erfahren Sie, was zu erwarten ist:

WAS IST EINE ABRECHNUNG?

Ein Handel wird abgewickelt, wenn der Käufer das Wertpapier erhält und der Verkäufer bezahlt wird. Dieser letzte Schritt wird von der Depository Trust Company (DTC), einer Tochtergesellschaft der Depository Trust and Clearing Corporation, durchgeführt.

WAS BEDEUTET DIE BESCHLEUNIGUNG DER ABRECHNUNG FÜR DIE MÄRKTE?

Die Regulierungsbehörden hoffen, dass ein schnellerer Abwicklungsprozess das Risiko verringert und die Effizienz auf den größten Märkten der Welt verbessert, da die Anleger ihr Geld und ihre Wertpapiere schneller erhalten. Da es derzeit zwei Tage dauert, bis der Handel abgeschlossen ist, kann es zu Schluckauf kommen, bevor die Anleger ihr Geld oder ihre Wertpapiere erhalten.

Der Handelsrausch um die "Meme-Aktie" GameStop im Jahr 2021 hat deutlich gemacht, dass das Kontrahentenrisiko verringert und die Kapitaleffizienz und Liquidität bei Wertpapiergeschäften verbessert werden muss. Der Vorsitzende der SEC, Gary Gensler, sagte, die Änderung werde die US-Marktinfrastruktur widerstandsfähiger, zeitnaher und geordneter machen.

WIE WIRD DIE ÄNDERUNG UMGESETZT?

Am kommenden Wochenende werden sich die Marktteilnehmer darauf vorbereiten, ihre Geschäfte ab dem 28. Mai an einem statt an zwei Tagen abzuwickeln. Obwohl die schnellere Abwicklung bereits seit mindestens August 2023 getestet wird, wird dieses Wochenende entscheidend sein.

Es wurde eine virtuelle Kommandozentrale eingerichtet, um die Umsetzung zu überwachen und mögliche Probleme zu kommunizieren. Mehr als 1.000 Personen werden an mehreren täglichen Anrufen teilnehmen, sagte Tom Price, Geschäftsführer des Branchenverbands Sifma.

Die Umstellung der Depositary Trust and Clearing Corporation (DTCC) auf T+1 wird ein zentraler Bestandteil der Umstellung auf schnellere Abwicklungen sein, da sie Clearing- und Abwicklungsdienste für die Wall Street erbringt, aber alle Marktteilnehmer werden sich anpassen müssen, von den Banken bis zu den Vermögensverwaltern und Depotbanken.

SIND DIE U.S. DAS ERSTE LAND, DAS AUF T+1 UMSTELLT?

Nein. In Indien wird der Handel einen Tag nach dem Abschluss abgewickelt, nachdem die indische Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Board) die schrittweise Umstellung im Januar 2023 abgeschlossen hat. Jetzt hat Indien die taggleiche Abrechnung ins Visier genommen und schließt sich damit China an, wo die Aktienabrechnung T+0 und die Barabrechnung T+1 ist.

Kanada, Mexiko und Argentinien werden ebenfalls am 27. Mai auf die taggleiche Abrechnung umstellen, einen Tag vor den USA.

Alejandro Félix, Präsident des Verwaltungsausschusses der AMIB (Mexican Association of Stock Institutions), sagte, Mexiko habe sich für die Beschleunigung von T+1 entschieden, um die Korrelation mit den USA zu erhalten.

WER KOMMT ALS NÄCHSTES?

Die britischen Aktienmärkte planen, bis Ende 2027 auf T+1 umzustellen, während die Europäische Union erklärt hat, dass sie den USA ebenfalls folgen will, aber der Zeitpunkt wurde noch nicht bekannt gegeben.

WAS SIND DIE HERAUSFORDERUNGEN?

Finanzunternehmen werden weniger Zeit haben, um Dollar für den Kauf von Aktien, den Rückruf von ausgeliehenen Aktien oder die Korrektur von Transaktionsfehlern bereitzustellen, was das Risiko von Abwicklungsfehlern erhöhen und die Transaktionskosten steigern könnte. Der Devisenmarkt zum Beispiel wird immer noch in zwei Tagen abgewickelt.

WAS KANN SCHIEF GEHEN?

Da sich die Marktteilnehmer auf schnellere Abwicklungen einstellen, rechnen sie mit einer vorübergehenden Zunahme von Handelsausfällen. Dies geschah im September 2017, als die Abwicklungsfrist von drei auf zwei Tage verkürzt wurde, so Sifma.

Die SEC sagte: "Ein kürzerer Abwicklungszyklus kann zu einem kurzfristigen Anstieg von Abwicklungsfehlern und Herausforderungen für ein kleines Segment von Marktteilnehmern führen.

Das Marktforschungsunternehmen ValueExchange hat in einer Umfrage herausgefunden, dass die Marktteilnehmer erwarten, dass die Quote der fehlgeschlagenen Abschlüsse nach der Einführung von T+1 von 2,9% auf 4,1% steigen wird. Sifma rechnet mit einem minimalen Anstieg der Fehlerquote, der schnell wieder behoben werden würde, so Price.