Galderma: Ein sicherer Hafen

Galderma gehört zu den wenigen Aktien, die sich mit der Ankündigung der von den USA auf Kanada, Mexiko und China erhobenen Zollzuschläge wohlfühlt. Das Unternehmen profitiert von einer dreifachen Unterstützung: seinem defensiven Status, einem Schub von UBS und einem kleinen Schub durch Spekulation.

Während einige europäischen Aktien seit dem Morgen des 3. Februar 2025 stark unter Druck stehen, erholt sich Galderma um rund 2% und flirtet mit seinem Rekordkurs. Mit seiner Doppelpositionierung im Gesundheits- und Wellnessbereich hat der Dermatologiespezialist Waffen, um Anleger anzuziehen, die nach Verstecken suchen, um der durch die amerikanischen Zollzuschläge ausgelösten Säuberung zu entkommen. Aber die Hauptunterstützung für das Unternehmen an der Börse liegt woanders. Bei UBS zum Beispiel, die ihr Kursziel von 102 auf 128 CHF erhöht und ihre positive Meinung bekräftigt hat. Das Analysehaus rät seinen Kunden sogar, sich auf Galderma zu konzentrieren - im Zuge einer Herabstufung von Sandoz auf neutral. "Wir glauben immer noch, dass Sandoz gut positioniert ist, um vom Markt für Biosimilars zu profitieren, aber auf diesen Niveaus bevorzugen wir Galderma unter den Schweizer Unternehmen mit mittlerer Marktkapitalisierung", schreibt Analyst Harry Sephton.

 

Eine weitere gewichtige, diesmal völlig spekulative Unterstützung: Einige Marktteilnehmer fragen sich, was L'Oréal mit den 3 Milliarden Euro machen könnte, die aus dem Verkauf von 2,3% des Sanofi-Kapitals erzielt wurden, der  kürzlich bekannt gegeben wurde. Da der Kosmetikkonzern bereits seit dem letzten Sommer mit 10% an Galderma beteiligt ist, warum nicht an eine Aufstockung der Beteiligung am Schweizer Unternehmen denken?

 

Die Geschichte ist nicht undenkbar, aber sie ist ziemlich kurios, denn Galderma war ursprünglich ein Joint Venture zwischen Nestlé und L'Oréal. Die beiden Giganten hatten das Unternehmen 1981 gegründet, um das Potenzial ihrer Grenzmärkte zu erkunden, nämlich Dermatologie und Wellness. 2014 hatte die Gruppe aus Vevey die 50% des Franzosen übernommen, um Nestlé Skin Health zu (re)starten, ein Projekt, das letztendlich nicht sehr lange andauerte. Es war der schwedische Fonds EQT, der die Division 2019 für 10 Milliarden Dollar übernahm, bevor er sie 2024 nach einer Verjüngungskur an die Börse brachte. Einige Monate später kehrte der ehemalige Aktionär L'Oréal zurück und kündigte eine Beteiligung von 10% für etwa 1,6 Milliarden Franken an. Basierend auf dem Anstieg der Galderma-Aktie seit diesem Datum (+68% in sechs Monaten, gutes Timing), erreicht die Bewertung des L'Oréal-Anteils 2,6 MrdCHF. Genug, um das Bedauern zu mildern, eine Kontrollbeteiligung verkauft zu haben, um zehn Jahre später eine Minderheitsbeteiligung zu einem höheren Preis zurückzukaufen. Aber die Realitäten von 2014 sind nicht mehr die von 2025 und L'Oréal hat wahrscheinlich einige Ideen angesichts der Demokratisierung der ästhetischen Chirurgie, von der Galderma einer der globalen Stars ist.

 

Aus diesen Gründen und trotz einer hohen Bewertung bleibt Galderma ein äußerst interessantes Dossier.