Formulafirst : Monats-News November 2022

Monatsbericht November 2022

Aktienmärkte Freundlich

Performance Underperformance

Investments Leicht erhöhte Cashposition

Ausblick Besser

Märkte

Ein schwieriges Unterfangen bei der Klimapolitik besteht im Handeln im Alleingang aus ethischen Gründen. Wer glaubt, Verbrennungsverbote führten zu einer Reduktion des CO2-Ausstosses, irrt. Bei Brennstoffen, die international handelbar sind, bedeuten Einsparungen in einem bestimmten Land, dass die von diesem Land freigegebenen Mengen via Markt in andere Länder gelangen und zu fallenden Preisen dort verbraucht werden. Wenn man die CO2 Emissionen reduzieren will, muss man zu einer weltweiten Uebereinkunft kommen, aber nicht nach der Art des Paris Abkommens. Bei diesem haben 191 Länder unterschrieben, aber nur 61 Länder haben sich zu Mengenbeschränkungen verpflichtet. Die übrigen haben zugestimmt, weil sie es schön fanden, dass 61 Länder ihnen den selbst nicht gebrauchten Brennstoff überlassen wollten. Ein naives Argument ist, dass man bei der grünen Politik vorangehen und den anderen zeigen will, wie es geht, damit sie es nachmachen. Am Beispiel Deutschlands sieht man, wie diese Politik die Industrie ruinieren kann, was niemand imitieren will. Die grüne Energie ermöglicht es nicht, auf die fossile zu verzichten. Der sehr volatile Wind- und Sonnenstrom kann nicht verwertet werden, wenn die Schwankungen nicht durch gegenläufige Variationen der konventionellen Energien ausgeglichen werden. In Flauten (windstill, dunkel) müssen letztere die gesamte Versorgung alleine stemmen.

Performance

In einem freundlichen Marktumfeld gewann der Net Asset Value von Formulafirst Ltd. im November 2022 gegenüber dem Vormonat 1.74%. Der MSCI Europe stieg um 6.74%. Die daraus resultierende Underperformance von Formulafirst Ltd. gegenüber dem MSCI Europe beträgt 5.0%-Punkte für den Monat November 2022. Seit Anfang Jahr 2022 resultiert eine Underperformance von 12.02%-Punkten.

Investments

Für das Gerät iVario bekommt Rational AG sehr guten Feedback, vor allem aus den USA. Der CEO der Firma erwartet für das iVario denselben Boom wie beim iCombi. Die Konzernlager und Debitoren fielen hoch aus, weil der Geschäftsgang auch sehr stark war. In den ersten 9 Monaten betrug der Preiseffekt 7-8% zu Gunsten von Rational und im 2023 sollte sich dies im gleichen Umfang wiederholen. In Nordamerika entwickelt sich das Kleinkundengeschäft gut ebenso jenes mit Key-Account Kunden. Rational verfügt über genug Komponenten, um den guten Geschäftsgang des Q3 im Q4 fortsetzen zu können. Der CEO betonte, Rational will die F&E Kosten sicher nicht reduzieren. Die Swatch Group investiert auch in schwierigen Zeiten, da man langfristig orientiert ist. Die Wahrnehmung der Longines Produkte ist höher als der Preis dafür, was weiteres Potenzial eröffnet. Hayek findet die tieferen Preissegmente wie z.B. Longines sehr interessant. Diese haben stückzahlenmässig ein höheres Potenzial als das oberste Segment. Deshalb will man u.a. Longines weiter fördern. Dieser Name ist nicht mit Exklusivität verbunden, damit ist das Potenzial fast unlimitiert. Dies gilt auch für die Marke Tissot. Bezüglich der industriellen Basis ist Longines gut positioniert. Die jungen Uhrenkäufer wollen etwas über die Herkunft der Uhr wissen und nicht nur Marketing vorgesetzt bekommen. Emotionen und Innovationen dazu seien auch sehr wichtig. 7 Monate nach der Lancierung sind die Schlangen vor den Moonswatch Verkaufsstellen immer noch sehr lang, vor allem voller junger Leute!

Ausblick

Die starken Bewegungen im US Aktienmarkt weisen darauf hin, dass der Markt wahrscheinlich in eine längere Bodenbildungsphase mit grossen Volatilitäten eingetreten ist, bis sich die Konjunktur deutlich abschwächt oder die Kern-PCE Inflation zu brechen beginnt. Wir sind weiterhin der Ansicht, dass die Inflation die Spitze gesehen hat, ein wichtiger Faktor für unsere konstruktive Haltung bezüglich dem US Aktienmarkt über die nächsten 3 bis 6 Monate hinaus. Schliesslich nehmen wir an, dass sich die monetäre Straffung dem Ende zuneigt. Powell hat angedeutet, dass der Spread zwischen der Rendite der 3 Monatspapiere im Vergleich zu jenen von 10 Jahren der beste Indikator für einen eventuellen Overkill und eine Rezession ist. Dieser Spread ist kürzlich invers geworden, was bedeutet, dass die Geldpolitik sehr straff ist und sich die Zinserhöhungen im Endstadium befinden.

Performance per 30. November 2022

Net Asset	November			Seit
Value	2022	2022	3 Jahre	Gründung
CHF 26.85	1.74%	-20.61%	-12.43%	3.65% p.a.

Kursentwicklung per 30. November 2022 (indexiert)

180

160

140

120

100

90

80

70

60

50

40

35

Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 15 Jan 16 Jan 17 Jan 18 Jan 19 Jan 20 Jan 21Jan 22

Formulafirst (CHF) MSCI Europe Index (EUR) SO Index (EUR)

Aufteilung nach Sektoren

Basisstoe 28.9%

Zykl. Konsumgüter 22.0%

Gesundheit 15.6%

Industrie 8.8%

IT 8.6%

Nicht-zyklische Konsumgüter 5.3%

FX -0.2%

Cash 11.0%

Aufteilung nach Ländern

Deutschland		34.8%	65.2%
Schweiz

Die grössten Positionen

Holcim Ltd.								12.6%
Swatch Group AG							11.8%
SGS SA						8.8%
SAP SE					8.6%
Wacker Chemie AG			7.0%
Forbo hold. AG		7.0%

Diese Informationen sind kein Angebot zum Kauf oder zur Zeichnung von Aktien der Formulafirst und dürfen in keiner Jurisdiktion verbreitet werden, wo dies gegen geltendes Recht oder Regulierungen verstösst, einschliesslich und ohne Einschränkungen in den Vereinigten Staaten von Amerika. Die Informationen halten wir für verlässlich, aber Formulafirst, beziehungsweise 2trade group garantieren nicht deren Vollstän- digkeit oder Richtigkeit. Änderungen von Meinungen und Schätzungen können ohne Benachrichtigung vorgenommen werden. Bisherige Performance ist kein Indiz für die zukünftige Performance.

Formulafirst - investieren mit "smart owners"

Formulafirst: Das Konzept

Anlageidee

Die Erfahrung zeigt: Eigentümer investieren in der Regel ­erfolgreicher als Angestellte. Die Investment-Gesellschaft Formulafirst setzt auf sogenannte "Smart Owners". Das Investment-Universum setzt sich zusammen aus ei- gentümergeführten Gesellschaften in Mitteleuropa (D-A-CH).

Eigentümergeführte Unternehmen und solche, welche von Eigentümer­ orientierten Investorengruppen kontrolliert werden verfolgen in der Regel konsequent eine Strategie des langfristigen und nachhaltigen Wachstums. Weil Eigentümer-Manager einen grossen Teil ihres Vermögens und meistens auch ihrer Arbeitsleistung in der Gesellschaft investieren, umfasst die stra- tegische Geschäftsausrichtung Ziele wie das Erhalten der Unabhängigkeit, die Weitergabe an folgende Generationen, aber auch die Sicherung und Steigerung des Gesellschaftsvermögens. Der lange Zeithorizont, zum Teil über mehrere Generationen hinweg, ist massgeblich dafür mitverantwort- lich, dass sich diese Unternehmen nicht primär nach kurzfristiger Rendite- maximierung ausrichten sondern sich langfristig strategisch positionieren.

Smart Owners schlagen den Markt (indexiert)

30.11.2022

700

600

500

400

300

200

100

80

70

60

50 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Smart Owners Index (EUR) MSCI Europe Index (EUR)

Informationen zur Gesellschaft

Anlagekriterien

Damit Eigentümergeführte Gesellschaften ins Investment Universum­ von For- mulafirst aufgenommen werden, müssen die folgenden ­Bedingungen erfüllt sein: a) Geschäftssitz in Mitteleuropa (Schweiz, Österreich und Deutschland),

1. Kotierung an einer regulären Börse, c) Mindestkapitalisierung von EUR 100 Mio., d) Führung durch Eigentümer-Aktionäre mit Stimmrechten von min. 15% und max. 75%. Das Universum der Eigentümergeführten Gesellschaf- ten, aus dem Formulafirst die besten Aktien zur Anlage herausfiltert, besteht
   aus den 50 höchst kapitalisierten Gesellschaften­dieser Art.Diese Auswahl von Unternehmen bildet die Basis für die Investitionen von Formulafirst.

Anlagestrategie

Das Anlage-Universum, bestehend aus den 50 eigentümergeführten

Gesellschaften,­wird durch eine umfassende Fundamentalanalyse, schwer- punktmässig "bottom-up", gefiltert und auf die erfolgversprechendsten Aktien konzentriert.

Formulafirst investiert in Aktien, Convertible Instrumente, Optionen (Bewirt-

schaftung der Positionen), Futures­ (zur Absicherung von Währungs- und Marktrisiken) und Aktien von ­Holding-Gesellschaften und Fonds. Das Exposure beträgt 100% der Portfolio-Aktiva. Der Anlagehorizont ist langfristig und die Auswahl der Titel im Portfolio fokussiert. Die Grösse der Einzelin- vestments kann beim Kauf maximal 10% des Portfolios (Cost) betragen. Der Anlagestil ist mehrheitlich dem "value" Ansatz verpflichtet und die Auswahl erfolgt antizyklisch. Der maximale Anteil pro Sektor im Portfolio soll 30% nicht übersteigen.

NAV und Performance Berechnung

Der Net Asset Value (NAV) der Gesellschaft berechnet sich wie folgt: Total Aktiven minus total Verpflichtungen der Gesellschaft (bestimmt auf der Basis der konsistent angewendeten International Financial Reporting Standards). Der NAV pro Aktie wird berechnet, indem der NAV durch die Anzahl ausstehender Aktien der Gesellschaft am Tag der Berechnung dividiert wird. Die monatliche Performance, jene seit Jahresbeginn und jene seit 3 Jahren wird berechnet, indem der aktuelle NAV pro Aktie durch den NAV pro Aktie vor einem Monat (CHF 26.39), am vorhergehenden Jahresende (CHF 33.82) bzw. vor 3 Jahren (CHF 30.66) dividiert wird)+. Die Performance seit Gründung (18. Dezember 2002) widerspiegelt die annualisierte Rendite seit

18. Dezember 2002 bis heute, unter Verwendung eines anfänglichen NAVs von CHF 13.-.

Gesellschaft:	Formulafirst Ltd., British Virgin Islands
Verwaltungsrat:	Derek P. Baudains, Paul Broxup,
	Markus Gresch
Investment Manager:	2trade group ltd., Zug
Management-Team:	Sammy Matter, Martin Treffer,
	Daniel Biedermann
Auditors:	PricewaterhouseCoopers, Zürich
Gesellschaftsform:	Aktiengesellschaft
Gründung:	18.12.02
Titelart:	Inhaberaktien
Aktien im Umlauf:	268'313
Marktkapitalisierung:	CHF 7.2 Mio.
Kotierung:	Schweizer Börse SIX
Gebühren:	Managementfee 1.5% p.a.,
	Performance fee 20%
	Hürde z. Zt bei CHF 34.24
Valorennummer:	146 29 83
Reuters:	FFI.S
Bloomberg:	FFI SW Equity, FFI SW Equity NAV
Innerer Wert/NAV:	Website täglich, Mittwoch/Samstag in FuW
Adresse:	2trade group ltd.
	Baarerstrasse 2, CH-6300 Zug
Investor Relations:	Dynamics Group AG
	Alexandre Müller
	Telefon: [phone]
Internet:	www.formulafirst.vg
E-Mail:	[e-mail]