Formulafirst : Monats-News November 2020

Monatsbericht November 2020

Aktienmärkte Stark Performance Underperformance Investments Investiert

Ausblick Freundlich

Märkte

Die Sondersituation von COVID-19 bot den Politikern den willkommenen Anlass, die Budgetdisziplin aufgeben zu können. Vieles, was zunächst als einmalige Krisenmassnahme schien, wird dauerhaft aufrechterhalten werden. Die Folgen der Lockdown-Beschlüsse werden mit einer über die Notenbanken geschaffenen Geldlawine abgefedert. Wir sind damit in der monetären Staatsfinanzierung angekommen. Europa ist endgültig zur Transferunion geworden. Der Einfluss des Staates nimmt in beängstigender Weise zu. Planwirtschaft verdrängt Marktwirtschaft. Man läuft Gefahr, sich daran zu gewöhnen, aus einem schier endlosen Geldtopf zu schöpfen. Bezeichnet mit dem Begriff Modern Monetary Theory heisst das: aus dem Nichts Geld zu schaffen, um damit die Staatsausgaben zu finanzieren. Geldschöpfung aus dem Nichts kann nicht ohne Folgen bleiben. Die damit vorgenommenen Transferzahlungen können die EU für eine bestimmte Zeit stabilisieren, aber nicht stärken. Immer mehr Länder werden von diesen Transfers abhängig wie Suchtkranke - die eigene Leistungsfähigkeit nimmt ab. Mit diesen Transfers werden im Allgemeinen keine Strukturreformen angestossen. Das Geld versickert in Budgetlöchern und wird zum Kaufen von Wählerstimmen genutzt, womit kein nachhaltiges Wachstum erzeugt wird. Die Gefahr für den Euro geht deshalb vor allem vom allgemeinen Verfall der Leistungsprinzipien, der Erwartung von dauerhaften Geldtransfers bei gleichzeitigem Ausbau des Sozialstaates aus. Damit erlöschen die Wachstumskräfte.

Performance

In einem starken Markt gewann der Net Asset Value von Formulafirst Ltd. im November 2020 13.16 %. Der MSCI Europe stieg um 13.82 %. Die daraus resultierende Underperformance von Formulafirst Ltd. gegenüber dem MSCI Europe beträgt 0.66 %-Punkte für den Monat November 2020. Seit Anfang Jahr 2020 resultiert eine Outperformance von 6.97 %-Punkten.

Investments

Im Autobereich ist das Schlimmte für die Dürr AG vorbei. Es werden wieder mehr Projekte vorangetrieben. Die Orders sollten im Q4 2020 sichtbar werden. Ein starker Treiber sind die Aufträge aus dem Bereich Elektrische Vehikel (EV). Dürr hat im H1 2020 Orders im EV Bereich von über EUR 250 Mio. zum grossen Teil aus China erhalten. Der chinesische Evergrande Konzern (Immobilien) hat bei Dürr 2020 4 Paint Shops bestellt. Diese werden jetzt einzeln abgerufen. Die EV Orders kommen zu 2/3 aus China. Im H1 stiegen die Orders aus diesem Land um 60%. Aus Europa erhält Dürr ebenfalls Orders im Zusammenhang mit dem Aufbau einer EV Produktion, so u.a. aus der Türkei und aus Polen. Zum Teil werden Staatshilfen dazu gewährt. Das Geschäft läuft gemäss Aussagen von der Fielmann AG sehr, sehr gut. Die Orderwerte sind hoch und liegen über dem Vorjahr. Beim Materialeinsatz ist man im Gespräch mit Herstellern, um tiefere Preise zu bekommen. Seit Juli sind alle Mitarbeiter wieder voll im Einsatz. Die Tarifrunde beim Personal fiel 2020 aus. Deshalb ist nicht mit Kostensteigerungen in diesem Bereich zu rechnen. Die Werbeausgaben sind gering, weil die Läden alle sowieso ausgebucht sind. Dank den Terminvereinbarungen würden jetzt 90% der Kunden etwas kaufen anstatt 60-70% vor der Pandemie. Zudem erwerben sie höherwertigere Produkte, weil mehr Zeit zur Auswahl zur Verfügung steht. Fielmann verhandelt auch die Mieten neu. Der Anteil der Mieten in Prozent des Umsatzes sollte schleichend von 8% auf 7% sinken.

Ausblick

Die Kombination von einer grossen aufgestauten Nachfrage und einem effektiven Impfstoff gegen den Virus dürfte einen weltweiten Konjunkturboom auslösen. Der Impfstoff ist nun vorhanden. Die Weltwirtschaft läuft gegenwärtig immer noch weit unter dem Niveau der Vollbeschäftigung. Die Eurozone operiert ca. 10-15% unter der Kapazitätsgrenze, die USA ca. 8-10% und China ca. 3.5%. Die aufgestauten Ersparnisse werden nun zu einem grossen Teil Nachfrage in den Märkten entfalten und sowohl die Umsätze als auch die Gewinne der Firmen ansteigen lassen. Aufgrund der Unterauslastung der Kapazitäten muss nicht unmittelbar mit inflatorischen Tendenzen gerechnet werden.

Performance per 30. November 2020

Net Asset	November	Seit
Value	2020	2020	3 Jahre	Gründung
CHF 30.79	13.16%	-0.52%	-4.14%	4.85% p.a.

Kursentwicklung per 30. November 2020 (indexiert)

180

Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 15 Jan 16 Jan 17 Jan 18 Jan 19 Jan 20

Formulafirst (CHF)MSCI Europe Index (EUR)SO Index (EUR)

Aufteilung nach Sektoren

Gesundheit29.9%

Basissto e26.9%

Industrie16.3%

Zykl. Konsumgüter14.2%

IT7.3%

Nicht-zyklische Konsumgüter5.2%

FX -1.3%

Cash1.5%

Aufteilung nach Ländern

Deutschland59.6%

Schweiz40.4%

Die grössten Positionen

Wacker Chemie9.8%

Fuchs Petrolub9.7%

Swatch Group8.4%

SGS SA8.2%

Dürr AG8.1%

Vifor Pharma7.5%

Diese Informationen sind kein Angebot zum Kauf oder zur Zeichnung von Aktien der Formulafirst und dürfen in keiner Jurisdiktion verbreitet werden, wo dies gegen geltendes Recht oder Regulierungen verstösst, einschliesslich und ohne Einschränkungen in den Vereinigten Staaten von Amerika. Die Informationen halten wir für verlässlich, aber Formulafirst, beziehungsweise 2trade group garantieren nicht deren Vollstän-digkeit oder Richtigkeit. Änderungen von Meinungen und Schätzungen können ohne Benachrichtigung vorgenommen werden. Bisherige Performance ist kein Indiz für die zukünftige Performance.

Formulafirst - investieren mit "smart owners"

Formulafirst: Das KonzeptAnlageidee

Die Erfahrung zeigt: Eigentümer investieren in der Regel erfolgreicher als Angestellte. Die Investment-Gesellschaft Formulafirst setzt auf sogenannte "Smart Owners". Das Investment-Universum setzt sich zusammen aus ei-gentümergeführten Gesellschaften in Mitteleuropa (D-A-CH). Eigentümergeführte Unternehmen und solche, welche von Eigentümer-orientierten Investorengruppen kontrolliert werden verfolgen in der Regel konsequent eine Strategie des langfristigen und nachhaltigen Wachstums. Weil Eigentümer-Manager einen grossen Teil ihres Vermögens und meistens auch ihrer Arbeitsleistung in der Gesellschaft investieren, umfasst die stra-tegische Geschäftsausrichtung Ziele wie das Erhalten der Unabhängigkeit, die Weitergabe an folgende Generationen, aber auch die Sicherung und Steigerung des Gesellschaftsvermögens. Der lange Zeithorizont, zum Teil über mehrere Generationen hinweg, ist massgeblich dafür mitverantwort-lich, dass sich diese Unternehmen nicht primär nach kurzfristiger Rendite-maximierung ausrichten sondern sich langfristig strategisch positionieren.

Anlagekriterien

Damit Eigentümergeführte Gesellschaften ins Investment Universum von For-mulafirst aufgenommen werden, müssen die folgenden Bedingungen erfüllt sein: a) Geschäftssitz in Mitteleuropa (Schweiz, Österreich und Deutschland), b) Kotierung an einer regulären Börse, c) Mindestkapitalisierung von EUR 100 Mio., d) Führung durch Eigentümer-Aktionäre mit Stimmrechten von min. 15% und max. 75%. Das Universum der Eigentümergeführten Gesellschaf-ten, aus dem Formulafirst die besten Aktien zur Anlage herausfiltert, besteht aus den 50 höchst kapitalisierten Gesellschaften dieser Art.Diese Auswahl von Unternehmen bildet die Basis für die Investitionen von Formulafirst.

Smart Owners schlagen den Markt (indexiert)

30.11.2020

700

600

100

500

400 300

200

80

70

60

50

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

Smart Owners Index (EUR)MSCI Europe Index (EUR)

Informationen zur Gesellschaft

2012

2014

2016

2017

2018

2019

Gesellschaft:Verwaltungsrat:Investment Manager:Management-Team:

Formulafirst Ltd., British Virgin Islands

Derek P. Baudains, Paul Broxup, Markus Gresch

2trade group ltd., Zug

Sammy Matter, Martin Treffer, Daniel Biedermann

2020

Anlagestrategie

Das Anlage-Universum, bestehend aus den 50 eigentümergeführten Gesellschaften, wird durch eine umfassende Fundamentalanalyse, schwer-punktmässig "bottom-up", gefiltert und auf die erfolgversprechendsten Aktien konzentriert.

Formulafirst investiert in Aktien, Convertible Instrumente, Optionen (Bewirt-schaftung der Positionen), Futures (zur Absicherung von Währungs- und Marktrisiken) und Aktien von Holding-Gesellschaften und Fonds. Das Expo-sure beträgt 100% der Portfolio-Aktiva. Der Anlagehorizont ist langfristig und die Auswahl der Titel im Portfolio fokussiert. Die Grösse der Einzelin-vestments kann beim Kauf maximal 10% des Portfolios (Cost) betragen. Der Anlagestil ist mehrheitlich dem "value" Ansatz verpflichtet und die Auswahl erfolgt antizyklisch. Der maximale Anteil pro Sektor im Portfolio soll 30% nicht übersteigen.

NAV und Performance Berechnung

Der Net Asset Value (NAV) der Gesellschaft berechnet sich wie folgt: Total Aktiven minus total Verpflichtungen der Gesellschaft (bestimmt auf der Basis der konsistent angewendeten International Financial Reporting Standards). Der NAV pro Aktie wird berechnet, indem der NAV durch die Anzahl ausstehender Aktien der Gesellschaft am Tag der Berechnung dividiert wird. Die monatliche Performance, jene seit Jahresbeginn und jene seit 3 Jahren wird berechnet, indem der aktuelle NAV pro Aktie durch den NAV pro Aktie vor einem Monat (CHF 27.21), am vorhergehenden Jahresende (CHF 30.95) bzw. vor 3 Jahren (CHF 32.12) dividiert wird. Die Performance seit Gründung (18. Dezember 2002) widerspiegelt die annualisierte Rendite seit 18. Dezember 2002 bis heute, unter Verwendung eines anfänglichen NAVs von CHF 13.-.

Auditors: Gesellschaftsform: Gründung: Titelart:

Aktien im Umlauf: Marktkapitalisierung: Kotierung: Gebühren:Valorennummer: Reuters: Bloomberg:

Innerer Wert/NAV:

Adresse:

Investor Relations:

PricewaterhouseCoopers, Zürich Aktiengesellschaft 18.12.02 Inhaberaktien 397'473 CHF 13 Mio. Schweizer Börse SIX Managementfee 1.5% p.a., Performance fee 20% Hürde z. Zt bei CHF 33.19 146 29 83

FFI.S

FFI SW Equity, FFI SW Equity NAV

Website täglich, Mittwoch/Samstag in FuW 2trade group ltd.

Baarerstrasse 2, CH-6300 Zug

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