Formulafirst : Monats-News Dezember 2020

Monatsbericht Dezember 2020

Aktienmärkte Stark

Performance Outperformance

Investments Investiert

Ausblick Höher

Märkte

Die Chinesen glauben nicht nur, dass ein dysfunktionales und sehr zerstrittenes Amerika im Niedergang begriffen ist - sie wissen es. Einstige Verbündete der USA in Asien haben mit den Füssen abgestimmt. Während der schwachen Präsidentschaft von Obama schlugen sich Thailand und die Philippinen auf die Seite der Chinesen, während die Amerikaner ihre Kontrolle über das Südchinesische Meer kampflos aufgaben. Die Asean- Staaten, die sich rasch zu einem chinesischen Hinterland entwickeln und mit einer grossen chinesischen Diaspora aufwarten können, haben zusammen 650 Mio. Einwohner. In fünf Jahren wird ihre Wirtschaftsleistung jene der EU übersteigen. Zudem macht China mit seiner «Neuen Seidenstrasse» Zentralasien und Russland von sich abhängig. Technologisch fällt der Westen weiter zurück. 2018 entfielen 46% der weltweiten Patentanwendungen auf China. Mit seinen 1.5 Mio. Patenten war China den USA mit 600'000 Patenten deutlich überlegen. Obwohl Amerika noch immer führend in der Mikroprozessortechnik ist, fragt man sich, wie lange noch. Ironischerweise sind es amerikanische Investmentgesellschaften, welche Chinas rasch expandierenden Technologiezentren den Weg bahnen. Es fragt sich, wann die chinesische Wirtschaft so mächtig sein wird, dass Amerika und Europa vor Xi Jinping und seinen imperialen Nachfolgern einen Kotau machen müssen. Es bleibt die Hoffnung, dass sich der Westen noch rechtzeitig auf seine Stärken besinnt und handelt.

Performance

In einem starken Markt gewann der Net Asset Value von Formulafirst Ltd. im Dezember 2020 3.93 %. Der MSCI Europe stieg um 2.29 %. Die daraus resultierende Outperformance von Formulafirst Ltd. gegenüber dem MSCI Europe beträgt 1.64 %-Punkte für den Monat Dezember 2020. Seit Anfang Jahr 2020 resultiert eine Outperformance von 8.76 %-Punkten.

Investments

Die Fresenius SE Tochter Helios muss nicht wieder vermehrt Betten freihalten. Es bestehen keine so grossen Einschnitte wie im Frühling. Es gibt kein Verbot für elektive Eingriffe. Helios könnte sehr schnell extra Kapazitäten schaffen für COVID-19 Patienten. Im Q4 wird man auch weiterhin Operationen durchführen. Ende Q3 hat Helios 90% des elektiven Niveaus von vor der Pandemie erreicht. Dieser Prozentsatz wird im Q4 noch höher ausfallen, aber noch nicht das Vorjahresniveau erreichen. Im Sommer wurden bei Helios Spanien die aufgeschobenen Operationen nachgeholt. Das Spitalpersonal hat im Sommer wenig oder keine Ferien bezogen. Dadurch sind die Kosten geringer ausgefallen, weil keine Ferienaushilfen eingestellt werden mussten. Deshalb legte im Q3 der EBIT bei Helios viel stärker zu als das organische Umsatzwachstum. Das Kosteneinsparprogramm von Rational AG läuft weiter. Bis jetzt hat die Gesellschaft ca. EUR 12-13 Mio. an Kosten einsparen können. Dies kompensiert aber die Einbussen an anderen Stellen nicht. Rational AG will nicht zu stark die Strukturen zurückschneiden, damit man wieder schnell lieferfähig ist, wenn sich die Lage verbessert. Die EBIT Marge für 2020 wurde vor kurzem noch bei 10-15% gesehen. Nun ist die Lage besser als angenommen, sodass die Marge bei 12-17% erwartet wird. Die Bruttogewinnmarge kam wegen der Lancierung der neuen Produkte unter Druck, sollte jedoch mittelfristig wieder auf das alte Niveau von 58%- 60% steigen.

Ausblick

Eine grosse Liquiditätswelle baut sich weiterhin auf. Wichtige Zentralbanken drucken im Schnellgang Geld und monetisieren Schulden. 2021 wird das Quantitative Easing voraussichtlich erheblich vergrössert werden. Das US Treasury wird wahrscheinlich ca. US Dollar 2.4 Bio. an neuen Schulden emittieren, wovon ein grosser Teil von der Fed absorbiert wird. Dies bedeutet, dass die Fed Bilanz weiterhin beschleunigt zunimmt, vor allem wenn die Notenbank versucht, die Bondrenditen tief zu halten. All dieses neu geschaffene Geld wird keine Inflation kreieren, sondern u.a. in dem Aktienmarkt fliessen!

Performance per 31. Dezember 2020

Net Asset	Dezember			Seit
Value	2020	2020	3 Jahre	Gründung
CHF 32.00	3.93%	3.39%	-2.77%	5.04% p.a.

Kursentwicklung per 31. Dezember 2020 (indexiert)

180

160

140

120

100

90

80

70

60

50

40

35

Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 15 Jan 16 Jan 17 Jan 18 Jan 19 Jan 20 Jan 21

Formulafirst (CHF) MSCI Europe Index (EUR) SO Index (EUR)

Aufteilung nach Sektoren

Gesundheit 29.8%

Basisstoe 26.7%

Industrie 16.8%

Zykl. Konsumgüter 14.4%

IT 7.6%

Nicht-zyklische Konsumgüter 5.2%

FX -0.5%

Cash 0.0%

Aufteilung nach Ländern

Deutschland 59.6%

Schweiz 40.4%

Die grössten Positionen

Wacker Chemie 10.3%

Fuchs Petrolub 9.1%

Swatch Group 8.7%

Dürr AG 8.5%

SGS SA 8.3%

SAP SE 7.6%

Diese Informationen sind kein Angebot zum Kauf oder zur Zeichnung von Aktien der Formulafirst und dürfen in keiner Jurisdiktion verbreitet werden, wo dies gegen geltendes Recht oder Regulierungen verstösst, einschliesslich und ohne Einschränkungen in den Vereinigten Staaten von Amerika. Die Informationen halten wir für verlässlich, aber Formulafirst, beziehungsweise 2trade group garantieren nicht deren Vollstän- digkeit oder Richtigkeit. Änderungen von Meinungen und Schätzungen können ohne Benachrichtigung vorgenommen werden. Bisherige Performance ist kein Indiz für die zukünftige Performance.

Formulafirst - investieren mit "smart owners"

Formulafirst: Das Konzept

Anlageidee

Die Erfahrung zeigt: Eigentümer investieren in der Regel ­erfolgreicher als Angestellte. Die Investment-Gesellschaft Formulafirst setzt auf sogenannte "Smart Owners". Das Investment-Universum setzt sich zusammen aus ei- gentümergeführten Gesellschaften in Mitteleuropa (D-A-CH).

Eigentümergeführte Unternehmen und solche, welche von Eigentümer­ orientierten Investorengruppen kontrolliert werden verfolgen in der Regel konsequent eine Strategie des langfristigen und nachhaltigen Wachstums. Weil Eigentümer-Manager einen grossen Teil ihres Vermögens und meistens auch ihrer Arbeitsleistung in der Gesellschaft investieren, umfasst die stra- tegische Geschäftsausrichtung Ziele wie das Erhalten der Unabhängigkeit, die Weitergabe an folgende Generationen, aber auch die Sicherung und Steigerung des Gesellschaftsvermögens. Der lange Zeithorizont, zum Teil über mehrere Generationen hinweg, ist massgeblich dafür mitverantwort- lich, dass sich diese Unternehmen nicht primär nach kurzfristiger Rendite- maximierung ausrichten sondern sich langfristig strategisch positionieren.

Smart Owners schlagen den Markt (indexiert)

31.12.2020

700

600

500

400

300

200

100

80

70

60

50 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Smart Owners Index (EUR) MSCI Europe Index (EUR)

Informationen zur Gesellschaft

Anlagekriterien

Damit Eigentümergeführte Gesellschaften ins Investment Universum­ von For- mulafirst aufgenommen werden, müssen die folgenden ­Bedingungen erfüllt sein: a) Geschäftssitz in Mitteleuropa (Schweiz, Österreich und Deutschland),

1. Kotierung an einer regulären Börse, c) Mindestkapitalisierung von EUR 100 Mio., d) Führung durch Eigentümer-Aktionäre mit Stimmrechten von min. 15% und max. 75%. Das Universum der Eigentümergeführten Gesellschaf- ten, aus dem Formulafirst die besten Aktien zur Anlage herausfiltert, besteht
   aus den 50 höchst kapitalisierten Gesellschaften­dieser Art.Diese Auswahl von Unternehmen bildet die Basis für die Investitionen von Formulafirst.

Anlagestrategie

Das Anlage-Universum, bestehend aus den 50 eigentümergeführten

Gesellschaften,­wird durch eine umfassende Fundamentalanalyse, schwer- punktmässig "bottom-up", gefiltert und auf die erfolgversprechendsten Aktien konzentriert.

Formulafirst investiert in Aktien, Convertible Instrumente, Optionen (Bewirt-

schaftung der Positionen), Futures­ (zur Absicherung von Währungs- und Marktrisiken) und Aktien von ­Holding-Gesellschaften und Fonds. Das Exposure beträgt 100% der Portfolio-Aktiva. Der Anlagehorizont ist langfristig und die Auswahl der Titel im Portfolio fokussiert. Die Grösse der Einzelin- vestments kann beim Kauf maximal 10% des Portfolios (Cost) betragen. Der Anlagestil ist mehrheitlich dem "value" Ansatz verpflichtet und die Auswahl erfolgt antizyklisch. Der maximale Anteil pro Sektor im Portfolio soll 30% nicht übersteigen.

NAV und Performance Berechnung

Der Net Asset Value (NAV) der Gesellschaft berechnet sich wie folgt: Total Aktiven minus total Verpflichtungen der Gesellschaft (bestimmt auf der Basis der konsistent angewendeten International Financial Reporting Standards). Der NAV pro Aktie wird berechnet, indem der NAV durch die Anzahl ausstehender Aktien der Gesellschaft am Tag der Berechnung dividiert wird. Die monatliche Performance, jene seit Jahresbeginn und jene seit 3 Jahren wird berechnet, indem der aktuelle NAV pro Aktie durch den NAV pro Aktie vor einem Monat (CHF 30.79), am vorhergehenden Jahresende (CHF 30.95) bzw. vor 3 Jahren (CHF 32.91) dividiert wird. Die Performance seit Gründung (18. Dezember 2002) widerspiegelt die annualisierte Rendite seit 18. Dezember 2002 bis heute, unter Verwendung eines anfänglichen NAVs von CHF 13.-.

Gesellschaft:	Formulafirst Ltd., British Virgin Islands
Verwaltungsrat:	Derek P. Baudains, Paul Broxup,
	Markus Gresch
Investment Manager:	2trade group ltd., Zug
Management-Team:	Sammy Matter, Martin Treffer,
	Daniel Biedermann
Auditors:	PricewaterhouseCoopers, Zürich
Gesellschaftsform:	Aktiengesellschaft
Gründung:	18.12.02
Titelart:	Inhaberaktien
Aktien im Umlauf:	395'473
Marktkapitalisierung:	CHF 13 Mio.
Kotierung:	Schweizer Börse SIX
Gebühren:	Managementfee 1.5% p.a.,
	Performance fee 20%
	Hürde z. Zt bei CHF 33.19
Valorennummer:	146 29 83
Reuters:	FFI.S
Bloomberg:	FFI SW Equity, FFI SW Equity NAV
Innerer Wert/NAV:	Website täglich, Mittwoch/Samstag in FuW
Adresse:	2trade group ltd.
	Baarerstrasse 2, CH-6300 Zug
Investor Relations:	Dynamics Group AG
	Alexandre Müller
	Telefon: [phone]
Internet:	www.formulafirst.vg
E-Mail:	[e-mail]