FORMULAFIRST LIMITED 
Monatsbericht September 2013
Aktienmärkte Besser Performance Underperformance Investments Investiert
Ausblick Positiv
MärkteDie Volkswirtschaften in den USA und Europa wachsen wieder. Aber nicht nur die kurzfristigen Probleme müssen angepackt sondern auch die Rahmenbedingungen für ein nachhaltiges Wachstum geschaffen werden. Vor allem in Europa ist dies von erster Priorität, da sich die Arbeitsproduktivität seit vielen Jahren nur schwach verbessert. In einem Umfeld fehlender Möglichkeiten einer Währungsanpassung fällt ein Land im internationalen Wettbewerb zurück. Ein Grund für das schleppende Produktivitätswachstum in Europa liegt in der relativ langsamen Umsetzung der Informations- und Kommunikationstechnologien, vor allem im wichtigen Dienstleistungssektor. Damit die Anpassungsprozesse bei den Unternehmen schnell und effizient durchgeführt werden können, müssten die Beschaffungsmärkte flexibel sein. Arbeit und Kapital müssen frei in diejenigen Bereiche fliessen, in denen die Innovationen den höchsten Mehrwert bringen. In zahlreichen europäischen Ländern werden die Anpassungsprozesse durch einen rigiden Arbeitsmarkt behindert. Um Innovationen erfolgreich lancieren
Performance per 30. September 2013Net Asset Value CHF 22.52 | August 2013 2.13% | YTD 11.93% | 3 Jahre 39.36% | seit Gründung 5.15% p.a. |
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zu können, sind wirtschaftlich erfolgreiche und finanziell starke Unternehmen
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notwendig. Die Staaten haben demnach dafür zu sorgen, dass die Gesellschaften
einer vernünftigen Steuerpolitik und einer berechenbaren Wirtschaftspolitik unterworfen sind. Solange die staatlichen Begehrlichkeiten die Steuern weiter
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steigen lassen, steht es schlecht um starke Produktivitätsfortschritte.
PerformanceIn einem freundlichen Umfeld stieg der Kurs von Formulafirst Ltd. um 2.13%. Der MSCI Europe gewann 4.32%. Die daraus resultierende Underperformance von Formulafirst Ltd. gegenüber dem MSCI Europe beträgt 2.19 %-Punkte für den Monat September 2013. Seit Anfang Jahr 2013 resultiert eine Outperformance von 1.70 %-Punkten.
Investments
Für Europa erwartet Kaba ein moderates Wachstum, welches sich beschleunigen dürfte. Besonders die D/A/CH Länder und Skandinavien sollten sich positiv entwickeln. In den USA wird ein gutes Wachstum erwartet und in Asien ein eher moderates. Nach den ausgezeichneten Monaten Mai und Juni waren auch
Formulafirst (CHF) MSCI Europe Index (EUR) SO Index (EUR)
Aufteilung nach SektorenIndustrie
Basisstoffe
26.6%
29.3%
Juli und August gut und lagen im Budget. Das Mittelfristziel von organischem
Umsatzwachstum zwischen 5% und 6% sowie einer EBITDA Marge von
18% wurde um 1 Jahr in die Zukunft geschoben wegen a) schlechterem Wirtschaftsverlauf und b) zusätzlichen Investitionen in Infrastruktur, Märkte und Produkte (u.a. Aufbau einer Sales Force und technischen Supports in Osteuropa und Russland) zwecks Wahrnehmung von zukünftigen Absatzchancen. Der Kauf der Fresenius Tochter Helios von Unternehmensteilen von Rhön Klinikum hat drei Vorteile gebracht. A) Das Antitrust Risiko ist viel geringer als bei der Offerte für die ganze Rhön Gruppe im 2012. B) Der Kauf sei sofort EPS accretive (ohne one-off Akquisitionskosten). Helios hat keine Overheadkosten (kein Headoffice!)
Zykl. Konsumgüter
Nicht-zykl. Konsumgüter IT Gesundheit Cash
9.9%
6.9%
4.7%
4.2%
18.4%
übernommen. C) Die Grösse des Deals ist besser zu managen, wodurch sich die Integration beschleunigt. Bis 2015 dürften EUR 85 Mio. an Synergien resultieren. Dazu werden noch Umsatzsynergien kommen. Durch ein Netzwerk von Spitälern will man günstige Tarife erreichen. Diese sollen zusammen mit dem Krankenversicherer Debeka grossen Gesellschaften wie Siemens angeboten werden. Damit wird die Patientenbindung erhöht.
AusblickTrotz einigen negativen Punkten verbessert sich das globale wirtschaftliche Umfeld zunehmend. Zum ersten Mal seit geraumer Zeit ist die Weltwirtschaft durch die Tendenz zur Synchronisierung geprägt. Die konjunkturellen Überraschungen dürften zunehmend positiv ausfallen. Eine stärkere Wirtschaft wird das Gewinnwachstum unterstützen. Gemäss Complementa Risiko Check-up begegnen die Schweizer Pensionskassen der Zinssituation u.a. durch Erhöhung des Aktien- zulasten des Obligationenanteils. Dies dürfte nicht nur in der Schweiz
Aufteilung nach LänderDeutschland
Schweiz
Die grössten PositionenFuchs Petrolub
35.8%
64.2%
8.6%
der Fall sein, sodass mit einer weiteren starken Bewegung an den Aktienbörsen | Krones | 8.3% |
nach oben gerechnet werden darf. | Sika | 8.3% |
Axel Springer | 7.9% | |
Kaba Holding | 7.5% | |
SAP | 6.9% |
Diese Informationen sind kein Angebot zum Kauf oder zur Zeichnung von Aktien der Formulafirst und dürfen in keiner Jurisdiktion verbreitet werden, wo dies gegen geltendes Recht oder Regulierungen verstösst, einschliesslich und ohne Einschränkungen in den Vereinigten Staaten von Amerika. Die Informationen halten wir für verlässlich, aber Formulafirst, beziehungsweise 2trade group garantieren nicht deren Vollstän- digkeit oder Richtigkeit. Änderungen von Meinungen und Schätzungen können ohne Benachrichtigung vorgenommen werden. Bisherige Performance ist kein Indiz für die zukünftige Performance.
Formulafirst - investieren mit "smart owners"Die Erfahrung zeigt: Eigentümer investieren in der Regel erfolgreicher als
Angestellte. Die Investment-Gesellschaft Formulafirst setzt auf sogenannte
"Smart Owners". Das Investment-Universum setzt sich zusammen aus ei- gentümergeführten Gesellschaften in Mitteleuropa (D-A-CH).
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30.09.2013
Eigentümergeführte Unternehmen und solche, welche von Eigentümer- orientierten Investorengruppen kontrolliert werden verfolgen in der Regel konsequent eine Strategie des langfristigen und nachhaltigen Wachstums.
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Weil Eigentümer-Manager einen grossen Teil ihres Vermögens und meistens auch ihrer Arbeitsleistung in der Gesellschaft investieren, umfasst die strate- gische Geschäftsausrichtung Ziele wie das Erhalten der Unabhängigkeit, die Weitergabe an folgende Generationen, aber auch die Sicherung und Stei- gerung des Gesellschaftsvermögens. Der lange Zeithorizont, zum Teil über mehrere Generationen hinweg, ist massgeblich dafür mitverantwortlich, dass sich diese Unternehmen nicht primär nach kurzfristiger Renditemaxi- mierung ausrichten sondern sich langfristig strategisch positionieren.
AnlagekriterienDamit Eigentümergeführte Gesellschaften ins Investment Universum von Formulafirst aufgenommen werden, müssen die folgenden Bedingungen er- füllt sein: a) Geschäftssitz in Mitteleuropa (Schweiz, Österreich und Deutsch- land), b) Kotierung an einer regulären Börse, c) Mindestkapitalisierung von EUR 100 Mio., d) Führung durch Eigentümer-Aktionäre mit Stimmrechten von min. 15% und max. 75%. Das Universum der Eigentümergeführten Gesellschaften, aus dem Formulafirst die besten Aktien zur Anlage heraus- filtert, besteht aus den 50 höchst kapitalisierten Gesellschaften dieser Art. Diese Auswahl von Unternehmen bildet die Basis für die Investitionen von Formulafirst.
AnlagestrategieDas Anlage-Universum, bestehend aus den 50 eigentümergeführten Gesellschaften, wird durch eine umfassende Fundamentalanalyse, schwer- punktmässig "bottom-up", gefiltert und auf die erfolgversprechendsten Aktien konzentriert.
Formulafirst investiert in Aktien, Convertible Instrumente, Optionen (Bewirt- schaftung der Positionen), Futures (zur Absicherung von Währungs- und Marktrisiken) und Aktien von Holding-Gesellschaften und Fonds. Das Expo- sure beträgt 100% der Portfolio-Aktiva. Der Anlagehorizont ist langfristig und die Auswahl der Titel im Portfolio fokussiert. Die Grösse der Einzelin- vestments kann beim Kauf maximal 10% des Portfolios (Cost) betragen. Der Anlagestil ist mehrheitlich dem "value" Ansatz verpflichtet und die Auswahl erfolgt antizyklisch. Der maximale Anteil pro Sektor im Portfolio soll 30% nicht übersteigen.
Smart Owners Index (EUR) MSCI Europe Index (EUR)
Informationen zur GesellschaftPerformance fee 20% über 3% p.a. Hürde z. Zt bei CHF 25.97
Valorennummer: 146 29 83 Reuters: FFI.S Bloomberg: FFI SW Equity, FFI SW Equity NAV Innerer Wert/NAV: Website täglich, Mittwoch/Samstag in FuW Adresse: 2trade group ltd.Baarerstrasse 2, CH-6301 Zug
Telefon: +41 43 268 32 32
Internet: www.formulafirst.ch
E-Mail: info@formulafirst.ch
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