Monatsbericht Mai 2012

Aktienmärkte Korrektur Performance Outperformance Investments Cash für Gelegenheiten Ausblick Aufwärts

Märkte

Nach der Wahl von Francois Hollande zum neuen französischen Präsidenten ist der Ruf nach einer Wachstumspolitik wieder laut geworden. Allerdings kann eine Ausweitung der Staatsnachfrage nicht als Wachstumspolitik bezeichnet werden. Solche Massnahmen haben in Europa zu einer riesigen Bürokratie, hohen Schulden und zahlreichen Arbeitslosen geführt. Nachhaltig können Wachstum und Arbeitsplätze nicht durch eine steigende Staatsquote oder sehr grosszügige Geldpolitik geschaffen werden. Nur die Förderung des unternehmerischen Handelns führt zum Ziel. Dazu müssen Rahmenbedingungen geschaffen werden, welche den Unternehmen erlauben, langfristig zu planen und zu agieren. Solange aber unklar ist, wie die Schulden- und die Euro-Krise bewältigt werden sollen, dürften die Unternehmen ihre Investitionen auf Sparflamme halten. Damit entgehen der Wirtschaft entscheidende Impulse. Der schleichende Abzug von Depositen in einigen peripheren Ländern der Eurozone, sollte die

Performance per 31. Mai 2012

Net Asset

Value

CHF 17.87

Mai

2012

-4.79%

YTD

4.50%

3 Jahre

58.14%

seit

Gründung

3.37% p.a.

Kursentwicklung per 31. Mai 2012 (indexiert)

100

90

80

70

60

50

40

30

Politiker zur Sanierung und Stabilisierung des europäischen Bankensystems

Jan 08

Jul 08

Jan 09

Jul 09

Jan 10

Jul 10

Jan 11

Jul 11

Jan 12

bewegen. Solange Misstrauen herrscht, können die Banken Ihre wichtigen Aufgaben für die Wirtschaft nur ungenügend erfüllen. Eine Liberalisierung der Arbeitsmärkte in Ländern wie Spanien, Griechenland oder Portugal würde ein gewaltiges langfristiges Wachstumspotenzial freisetzen sowie die exorbitant hohe Jungendarbeitslosigkeit bewältigen.

Performance

In einem volatilen Umfeld glitt der Kurs von Formulafirst Ltd. um 4.79% ab. Der MSCI Europe verlor 6.90%. Die daraus resultierende Outperformance von Formulafirst Ltd. gegenüber dem MSCI Europe beträgt 2.11%-Punkte für den Monat Mai 2012. Seit Anfang Jahr resultiert eine Outperformance von 7.10%-Punkten.

Investments

Weder bei der Weltwirtschaft noch beim Konsumwachstum erwartet Beiersdorf eine Verlangsamung. Das Unternehmen gewinnt Marktanteile durch die neue Nivea Plattform und die 100 Jahre Festivitäten. Die Gewinne

Formulafirst (CHF) MSCI Europe Index (EUR) SO Index (EUR)

Aufteilung nach Sektoren

Basisstoffe Zykl. Konsumgüter Industrie

Nicht-zykl. Konsumgüter

14.9%

20.4%

18.2%

26.2%

im Consumerbereich in Nordamerika sollten zu sprudeln beginnen, nachdem
2011 break-even erreicht wurde. In China will man spätestens 2015
Gewinne erzielen. Tesa hat eine neue Klebebandtechnologie erfolgreich im Industriegeschäft eingeführt. Dieses Band kann auch auf unebenen Flächen verwendet werden. Bis 2014 wird Beiersdorf die Kosten um EUR
90 Mio. p.a. gesenkt haben. Dies soll die EBIT Marge um 1-2%-Punkte anheben. Der Turnaround in China dürfte dieselbe Verbesserung bringen. Sowohl höheres Wachstum als auch besseres US Geschäft wirken ebenfalls in Richtung, eine EBIT Marge von 16% zu erreichen. Der positive Trend bei

Fielmann habe sich im April und Mai fortgesetzt. Gegenwärtig verkauft das

Gesundheit

Cash

Aufteilung nach Länder

8.0%

12.3%

Unternehmen Brillen zu einem Durchschnittspreis von EUR 175.-. Man will in den Bereich von EUR 203.- vorstossen. Dies wird mit der zunehmenden Anzahl verkaufter Gleitsichtbrillen (heute 21% Umsatzanteil) gelingen. Die Produktivität erhöht sich durch Zusammenlegung der Werkstätten sowie Anwendung neuer Messgeräte. Zudem werden die Gläser vermehrt zentral in Rathenow geschliffen: bessere Qualität, weniger Ausschuss. Der Umsatz von Fielmann dürfte im 2012 um 5-7% zulegen. Der Gewinn sollte überproportional dazu ansteigen.

Ausblick

Die momentane Korrektur an den Aktienmärkten betrachten wie als Pause im Aufwärtstrend. Die Märkte stehen zwischen einer expandierenden

Deutschland 66.8%

Schweiz 33.2%

Die grössten Positionen

Rational

Beiersdorf

8.8%

9.9%

US Wirtschaft mit solidem Gewinnwachstum und einer krisenbehafteten
Eurozone und abgeschwächter chinesischer Konjunktur. Der gegenwärtigen Wachstumsverlangsamung in China begegnet die Regierung mit monetären und fiskalen Stimulierungen. Zudem werden Infrastrukturprojekte vorgezogen und die Kreditgewährung der Banken gefördert. Die Notierungen vieler Aktien sind aufgrund der beschriebenen Irritationen in Europa sehr günstig und weit weg von realistischen Ansätzen. Wir sind der Meinung, dass sich das Umfeld jedoch in den kommenden Monaten zunehmend aufhellen wird und die Aktienmärkte sich positiv entwickeln dürften.

Fresenius SE Forbo Sika Henkel

8.0%

7.6%

6.8%

6.1%

Diese Informationen sind kein Angebot zum Kauf oder zur Zeichnung von Aktien der Formulafirst und dürfen in keiner Jurisdiktion verbreitet werden, wo dies gegen geltendes Recht oder Regulierungen verstösst, einschliesslich und ohne Einschränkungen in den Vereinigten Staaten von Amerika. Die Informationen halten wir für verlässlich, aber Formulafirst, beziehungsweise 2trade group garantieren nicht deren Vollstän- digkeit oder Richtigkeit. Änderungen von Meinungen und Schätzungen können ohne Benachrichtigung vorgenommen werden. Bisherige Performance ist kein Indiz für die zukünftige Performance.

Formulafirst - investieren mit "smart owners" Formulafirst: Das Konzept Smart Owners schlagen den Markt (indexiert) Anlageidee

Die Erfahrung zeigt: Eigentümer investieren in der Regel erfolgreicher als
Angestellte. Die Investment-Gesellschaft Formulafirst setzt auf sogenannte
"Smart Owners". Das Investment-Universum setzt sich zusammen aus ei- gentümergeführten Gesellschaften in Mitteleuropa (D-A-CH).

500

400

300

200

31.05.2012

Eigentümergeführte Unternehmen und solche, welche von Eigentümer- orientierten Investorengruppen kontrolliert werden verfolgen in der Regel konsequent eine Strategie des langfristigen und nachhaltigen Wachstums.

100

80

70

60

50

1998

2000

2002

2004 2006 2008

2010 2012

Weil Eigentümer-Manager einen grossen Teil ihres Vermögens und meistens auch ihrer Arbeitsleistung in der Gesellschaft investieren, umfasst die strate- gische Geschäftsausrichtung Ziele wie das Erhalten der Unabhängigkeit, die Weitergabe an folgende Generationen, aber auch die Sicherung und Stei- gerung des Gesellschaftsvermögens. Der lange Zeithorizont, zum Teil über mehrere Generationen hinweg, ist massgeblich dafür mitverantwortlich, dass sich diese Unternehmen nicht primär nach kurzfristiger Renditemaxi- mierung ausrichten sondern sich langfristig strategisch positionieren.

Anlagekriterien

Damit Eigentümergeführte Gesellschaften ins Investment Universum von Formulafirst aufgenommen werden, müssen die folgenden Bedingungen er- füllt sein: a) Geschäftssitz in Mitteleuropa (Schweiz, Österreich und Deutsch- land), b) Kotierung an einer regulären Börse, c) Mindestkapitalisierung von EUR 100 Mio., d) Führung durch Eigentümer-Aktionäre mit Stimmrechten von min. 15% und max. 75%. Das Universum der Eigentümergeführten Gesellschaften, aus dem Formulafirst die besten Aktien zur Anlage heraus- filtert, besteht aus den 50 höchst kapitalisierten Gesellschaften dieser Art. Diese Auswahl von Unternehmen bildet die Basis für die Investitionen von Formulafirst.

Anlagestrategie

Das Anlage-Universum, bestehend aus den 50 eigentümergeführten Gesellschaften, wird durch eine umfassende Fundamentalanalyse, schwer- punktmässig "bottom-up", gefiltert und auf die erfolgversprechendsten Aktien konzentriert.
Formulafirst investiert in Aktien, Convertible Instrumente, Optionen (Bewirt- schaftung der Positionen), Futures (zur Absicherung von Währungs- und Marktrisiken) und Aktien von Holding-Gesellschaften und Fonds. Das Expo- sure beträgt 100% der Portfolio-Aktiva. Der Anlagehorizont ist langfristig und die Auswahl der Titel im Portfolio fokussiert. Die Grösse der Einzelin- vestments kann beim Kauf maximal 10% des Portfolios (Cost) betragen. Der Anlagestil ist mehrheitlich dem "value" Ansatz verpflichtet und die Auswahl erfolgt antizyklisch. Der maximale Anteil pro Sektor im Portfolio soll 30% nicht übersteigen.

Smart Owners Index (EUR) MSCI Europe Index (EUR)

Informationen zur Gesellschaft Gesellschaft: Formulafirst Ltd., British Virgin Islands Verwaltungsrat: Derek P. Baudains, Kay Reddy, Markus Gresch Investment Manager: 2trade group ltd., Zug Management-Team: Sammy Matter, Martin Treffer, Daniel Biedermann Auditors: PricewaterhouseCoopers, Zürich Gesellschaftsform: Aktiengesellschaft Gründung: 18.12.02 Titelart: Inhaberaktien Aktien im Umlauf: 1'623'435 Marktkapitalisierung: CHF 30 Mio. Kotierung: Schweizer Börse SIX Gebühren: Managementfee 1.5% p.a.,

Performance fee 20% über 3% p.a. Hürde z. Zt bei CHF 24.85

Valorennummer: 146 29 83 Reuters: FFI.S Bloomberg: FFI SW Equity, FFI SW Equity NAV Innerer Wert/NAV: Website täglich, Mittwoch/Samstag in FuW Adresse: 2trade group ltd.

Baarerstrasse 2, CH-6301 Zug

Investor Relations: Dynamics Group AG Alexandre Müller

Telefon: +41 43 268 32 32
Internet: www.formulafirst.ch
E-Mail: info@formulafirst.ch

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