Monatsbericht Mai 2012
Aktienmärkte Korrektur Performance Outperformance Investments Cash für Gelegenheiten Ausblick Aufwärts
MärkteNach der Wahl von Francois Hollande zum neuen französischen Präsidenten ist der Ruf nach einer Wachstumspolitik wieder laut geworden. Allerdings kann eine Ausweitung der Staatsnachfrage nicht als Wachstumspolitik bezeichnet werden. Solche Massnahmen haben in Europa zu einer riesigen Bürokratie, hohen Schulden und zahlreichen Arbeitslosen geführt. Nachhaltig können Wachstum und Arbeitsplätze nicht durch eine steigende Staatsquote oder sehr grosszügige Geldpolitik geschaffen werden. Nur die Förderung des unternehmerischen Handelns führt zum Ziel. Dazu müssen Rahmenbedingungen geschaffen werden, welche den Unternehmen erlauben, langfristig zu planen und zu agieren. Solange aber unklar ist, wie die Schulden- und die Euro-Krise bewältigt werden sollen, dürften die Unternehmen ihre Investitionen auf Sparflamme halten. Damit entgehen der Wirtschaft entscheidende Impulse. Der schleichende Abzug von Depositen in einigen peripheren Ländern der Eurozone, sollte die
Performance per 31. Mai 2012Net Asset Value CHF 17.87 | Mai 2012 -4.79% | YTD 4.50% | 3 Jahre 58.14% | seit Gründung 3.37% p.a. |
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Politiker zur Sanierung und Stabilisierung des europäischen Bankensystems
Jan 08
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Jan 09
Jul 09
Jan 10
Jul 10
Jan 11
Jul 11
Jan 12
bewegen. Solange Misstrauen herrscht, können die Banken Ihre wichtigen Aufgaben für die Wirtschaft nur ungenügend erfüllen. Eine Liberalisierung der Arbeitsmärkte in Ländern wie Spanien, Griechenland oder Portugal würde ein gewaltiges langfristiges Wachstumspotenzial freisetzen sowie die exorbitant hohe Jungendarbeitslosigkeit bewältigen.
PerformanceIn einem volatilen Umfeld glitt der Kurs von Formulafirst Ltd. um 4.79% ab. Der MSCI Europe verlor 6.90%. Die daraus resultierende Outperformance von Formulafirst Ltd. gegenüber dem MSCI Europe beträgt 2.11%-Punkte für den Monat Mai 2012. Seit Anfang Jahr resultiert eine Outperformance von 7.10%-Punkten.
InvestmentsWeder bei der Weltwirtschaft noch beim Konsumwachstum erwartet Beiersdorf eine Verlangsamung. Das Unternehmen gewinnt Marktanteile durch die neue Nivea Plattform und die 100 Jahre Festivitäten. Die Gewinne
Formulafirst (CHF) MSCI Europe Index (EUR) SO Index (EUR)
Aufteilung nach SektorenBasisstoffe Zykl. Konsumgüter Industrie
Nicht-zykl. Konsumgüter
14.9%
20.4%
18.2%
26.2%
im Consumerbereich in Nordamerika sollten zu sprudeln
beginnen, nachdem
2011 break-even erreicht wurde. In China will man spätestens
2015
Gewinne erzielen. Tesa hat eine neue Klebebandtechnologie
erfolgreich im Industriegeschäft eingeführt. Dieses Band kann
auch auf unebenen Flächen verwendet werden. Bis 2014 wird
Beiersdorf die Kosten um EUR
90 Mio. p.a. gesenkt haben. Dies soll die EBIT Marge um
1-2%-Punkte anheben. Der Turnaround in China dürfte dieselbe
Verbesserung bringen. Sowohl höheres Wachstum als auch
besseres US Geschäft wirken ebenfalls in Richtung, eine EBIT
Marge von 16% zu erreichen. Der positive Trend bei
Gesundheit
Cash
Aufteilung nach Länder8.0%
12.3%
Unternehmen Brillen zu einem Durchschnittspreis von EUR 175.-. Man will in den Bereich von EUR 203.- vorstossen. Dies wird mit der zunehmenden Anzahl verkaufter Gleitsichtbrillen (heute 21% Umsatzanteil) gelingen. Die Produktivität erhöht sich durch Zusammenlegung der Werkstätten sowie Anwendung neuer Messgeräte. Zudem werden die Gläser vermehrt zentral in Rathenow geschliffen: bessere Qualität, weniger Ausschuss. Der Umsatz von Fielmann dürfte im 2012 um 5-7% zulegen. Der Gewinn sollte überproportional dazu ansteigen.
AusblickDie momentane Korrektur an den Aktienmärkten betrachten wie als Pause im Aufwärtstrend. Die Märkte stehen zwischen einer expandierenden
Deutschland 66.8%
Schweiz 33.2%
Die grössten PositionenRational
Beiersdorf
8.8%
9.9%
US Wirtschaft mit solidem Gewinnwachstum und einer
krisenbehafteten
Eurozone und abgeschwächter chinesischer Konjunktur. Der
gegenwärtigen Wachstumsverlangsamung in China begegnet die
Regierung mit monetären und fiskalen Stimulierungen. Zudem
werden Infrastrukturprojekte vorgezogen und die
Kreditgewährung der Banken gefördert. Die Notierungen vieler
Aktien sind aufgrund der beschriebenen Irritationen in Europa
sehr günstig und weit weg von realistischen Ansätzen. Wir
sind der Meinung, dass sich das Umfeld jedoch in den
kommenden Monaten zunehmend aufhellen wird und die
Aktienmärkte sich positiv entwickeln dürften.
Fresenius SE Forbo Sika Henkel
8.0%
7.6%
6.8%
6.1%
Diese Informationen sind kein Angebot zum Kauf oder zur Zeichnung von Aktien der Formulafirst und dürfen in keiner Jurisdiktion verbreitet werden, wo dies gegen geltendes Recht oder Regulierungen verstösst, einschliesslich und ohne Einschränkungen in den Vereinigten Staaten von Amerika. Die Informationen halten wir für verlässlich, aber Formulafirst, beziehungsweise 2trade group garantieren nicht deren Vollstän- digkeit oder Richtigkeit. Änderungen von Meinungen und Schätzungen können ohne Benachrichtigung vorgenommen werden. Bisherige Performance ist kein Indiz für die zukünftige Performance.
Formulafirst - investieren mit "smart owners" Formulafirst: Das Konzept Smart Owners schlagen den Markt (indexiert) Anlageidee
Die Erfahrung zeigt: Eigentümer investieren in der Regel
erfolgreicher als
Angestellte. Die Investment-Gesellschaft Formulafirst setzt
auf sogenannte
"Smart Owners". Das Investment-Universum setzt sich zusammen
aus ei- gentümergeführten Gesellschaften in Mitteleuropa
(D-A-CH).
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31.05.2012
Eigentümergeführte Unternehmen und solche, welche von Eigentümer- orientierten Investorengruppen kontrolliert werden verfolgen in der Regel konsequent eine Strategie des langfristigen und nachhaltigen Wachstums.
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1998
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2010 2012
Weil Eigentümer-Manager einen grossen Teil ihres Vermögens und meistens auch ihrer Arbeitsleistung in der Gesellschaft investieren, umfasst die strate- gische Geschäftsausrichtung Ziele wie das Erhalten der Unabhängigkeit, die Weitergabe an folgende Generationen, aber auch die Sicherung und Stei- gerung des Gesellschaftsvermögens. Der lange Zeithorizont, zum Teil über mehrere Generationen hinweg, ist massgeblich dafür mitverantwortlich, dass sich diese Unternehmen nicht primär nach kurzfristiger Renditemaxi- mierung ausrichten sondern sich langfristig strategisch positionieren.
AnlagekriterienDamit Eigentümergeführte Gesellschaften ins Investment Universum von Formulafirst aufgenommen werden, müssen die folgenden Bedingungen er- füllt sein: a) Geschäftssitz in Mitteleuropa (Schweiz, Österreich und Deutsch- land), b) Kotierung an einer regulären Börse, c) Mindestkapitalisierung von EUR 100 Mio., d) Führung durch Eigentümer-Aktionäre mit Stimmrechten von min. 15% und max. 75%. Das Universum der Eigentümergeführten Gesellschaften, aus dem Formulafirst die besten Aktien zur Anlage heraus- filtert, besteht aus den 50 höchst kapitalisierten Gesellschaften dieser Art. Diese Auswahl von Unternehmen bildet die Basis für die Investitionen von Formulafirst.
Anlagestrategie
Das Anlage-Universum, bestehend aus den 50
eigentümergeführten Gesellschaften, wird durch eine
umfassende Fundamentalanalyse, schwer- punktmässig
"bottom-up", gefiltert und auf die erfolgversprechendsten
Aktien konzentriert.
Formulafirst investiert in Aktien, Convertible Instrumente,
Optionen (Bewirt- schaftung der Positionen), Futures (zur
Absicherung von Währungs- und Marktrisiken) und Aktien von
Holding-Gesellschaften und Fonds. Das Expo- sure beträgt 100%
der Portfolio-Aktiva. Der Anlagehorizont ist langfristig und
die Auswahl der Titel im Portfolio fokussiert. Die Grösse der
Einzelin- vestments kann beim Kauf maximal 10% des Portfolios
(Cost) betragen. Der Anlagestil ist mehrheitlich dem "value"
Ansatz verpflichtet und die Auswahl erfolgt antizyklisch. Der
maximale Anteil pro Sektor im Portfolio soll 30% nicht
übersteigen.
Smart Owners Index (EUR) MSCI Europe Index (EUR)
Informationen zur Gesellschaft Gesellschaft: Formulafirst Ltd., British Virgin Islands Verwaltungsrat: Derek P. Baudains, Kay Reddy, Markus Gresch Investment Manager: 2trade group ltd., Zug Management-Team: Sammy Matter, Martin Treffer, Daniel Biedermann Auditors: PricewaterhouseCoopers, Zürich Gesellschaftsform: Aktiengesellschaft Gründung: 18.12.02 Titelart: Inhaberaktien Aktien im Umlauf: 1'623'435 Marktkapitalisierung: CHF 30 Mio. Kotierung: Schweizer Börse SIX Gebühren: Managementfee 1.5% p.a.,Performance fee 20% über 3% p.a. Hürde z. Zt bei CHF 24.85
Valorennummer: 146 29 83 Reuters: FFI.S Bloomberg: FFI SW Equity, FFI SW Equity NAV Innerer Wert/NAV: Website täglich, Mittwoch/Samstag in FuW Adresse: 2trade group ltd.Baarerstrasse 2, CH-6301 Zug
Investor Relations: Dynamics Group AG Alexandre Müller
Telefon: +41 43 268 32 32
Internet: www.formulafirst.ch
E-Mail: info@formulafirst.ch
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