Unsere Leser erinnern sich vielleicht an unsere letzten Kommentare zu diesem Thema. Falls nicht, siehe dazu Ericsson AB: Fass ohne Boden, veröffentlicht im Oktober 2023, und Ericsson: Ist das Schlimmste überstanden?, veröffentlicht drei Monate später in dieser Spalte.
Es war nicht das erste Mal, dass die Aktionäre von Ericsson beteten, dass endlich das Schlimmste vorbei sei. Vor fünf Jahren waren alle Hoffnungen berechtigt, da der schwedische Konzern ideal positioniert schien, um den neuen Investitionszyklus der großen Betreiber zu ergreifen. Selbst MarketScreener glaubte daran.
Doch das Jahr 2024 endet mit einer gemischten Bilanz. Der Umsatz sank um 6%, erschüttert von massiven Einbrüchen in Asien, mit einem Umsatzrückgang von 38% in der Region Südostasien und Ozeanien sowie 19% in Nordostasien. Gerettet wird das Ganze durch einen nordamerikanischen Markt, der wieder Farbe gewinnt, da die Verkäufe dort um 24% stiegen.
Immer noch knapp bei Kasse – die Kapitalrenditen sind schwach, die Verschuldung zu hoch und die Dividendenforderungen der Aktionäre übermäßig – haben die Betreiber den lang erwarteten "großen Sprung nach vorn" in der Modernisierung ihrer Infrastruktur immer noch nicht vollzogen.
Folglich haben die beiden großen westlichen Ausrüster Ericsson und Nokia, trotz ihrer privilegierten Wettbewerbsposition im Duopol, weder ein Wachstum des Auftragsvolumens verzeichnet noch Preiserhöhungen durchsetzen können, die es ihnen zumindest ermöglicht hätten, die Inflation ihrer Kosten weiterzugeben.
Auch in diesem Jahr sieht das Netzwerk-Segment – das zwei Drittel des konsolidierten Umsatzes von Ericsson ausmacht – seine Verkäufe über die zwölf Monate um 8% zurückgehen. Die Leistung der beiden anderen Segmente Software & Services sowie Enterprise ist kaum besser.
Dennoch ist der freie Cashflow auf konsolidierter Basis positiv und verbessert sich sehr deutlich. Er erreicht 40 Milliarden SEK im Jahr 2024, das sind 3,6 Milliarden US-Dollar, was angesichts des Unternehmenswerts des Ausrüsters, der derzeit bei etwa 25 Milliarden US-Dollar liegt, zweifellos Aufmerksamkeit erregt.
Diese Begeisterung wird jedoch dadurch gedämpft, dass die Hälfte dieses freien Cashflows aus einer Verringerung des Working Capital-Bedarfs resultiert – klar ausgedrückt: aus einem Rückgang der Geschäftstätigkeit. Das Nettoergebnis ist übrigens gleich Null, was an sich eine deutliche Verbesserung gegenüber dem Verlust von 2,6 Milliarden US-Dollar im vorangegangenen Geschäftsjahr darstellt.
All dies bedeutet, dass die Situation von Ericsson zu Beginn des Jahres 2025 im Grunde nicht wesentlich anders ist, als zu Beginn des Jahres 2024 oder 2020. Angesichts der realen Dringlichkeit, des seit einiger Zeit umgesetzten Restrukturierungsplans und der so trüben Konjunktur, dass man sich kaum vorstellen kann, dass sie noch schlechter werden könnte, scheint die Hoffnung auf eine baldige Genesung gegeben.
Dies scheint auch Investor AB zu denken, denn die Holding der Familie Wallenberg – die sich durch eine fast makellose Erfolgsbilanz auszeichnet – hat in diesem Jahr ihren Anteil am Kapital von Ericsson erhöht. Siehe dazu: Wallenberg-Holding: Abschluss eines hervorragenden Jahres.
Die langfristige Bilanz des Ausrüsters bleibt jedoch erschreckend. Sein Betriebsergebnis ist 2024 auf dem gleichen Niveau wie vor zwanzig Jahren. Nur hat die schwedische Krone seitdem stetig gegenüber dem Dollar an Wert verloren und in US-Dollar gerechnet halbierte sich das jährliche Betriebsergebnis von Ericsson in zwei Jahrzehnten.
Nokia wurde von dieser Erosion weniger hart getroffen. Siehe dazu unseren letzten Kommentar zu den Ergebnissen des finnischen Konzerns Nokia Oyj: Eine Bewertung, die Aufmerksamkeit erregt.