Die Zahlen wurden vom Markt positiv aufgenommen: Der Umsatz stieg um 19% und der Free Cash-Flow um 36% im Jahr 2023, während die Verschuldung deutlich abnahm.

Die organische Wachstumsrate lag bei 8%. Das ist deutlich weniger als im Vorjahr, doch die damalige Performance beruhte auf einem außergewöhnlichen wirtschaftlichen Aufschwung nach der Pandemie. Der Vergleich ist also nicht ganz fair.

Diploma ist einer der wenigen erfolgreichen "Roll-ups" - also Serienübernehmer. Alle Gewinne wurden in eine gut durchdachte externe Wachstumsstrategie reinvestiert, ohne übermäßige Kapitalerhöhungen oder den Einsatz von Leverage.

In den letzten fünfzehn Jahren sind die Umsätze und Gewinne des Unternehmens durchschnittlich um 15% pro Jahr gestiegen. Dies führte zu einer Verzehnfachung der Marktkapitalisierung in diesem Zeitraum.

Allerdings ist nicht alles perfekt: Die Rentabilität ist seit vier Jahren deutlich rückläufig, während der Gewinn pro Aktie stagniert. Das Gesetz der großen Zahlen wird das nächste Jahrzehnt wahrscheinlich komplizierter machen als das vorherige, da es vermutlich schwieriger wird, größere Übernahmen rentabel zu gestalten.

Diese Faktoren sind dem Markt nicht entgangen, der die Bewertung des Unternehmens auf das 18-fache seines Betriebsgewinns korrigiert hat - im Einklang mit seinem Zehnjahresdurchschnitt. Das Management scheint diese Bewertung als angemessen zu betrachten, da es im vergangenen März eine Kapitalerhöhung auf genau diesem Niveau durchgeführt hat - wie auch schon vor drei Jahren.