Ist diese Großzügigkeit wirklich gerechtfertigt? Darüber lässt sich streiten. Obwohl die Anleger ihr Vertrauen in Christian Sewing, der seit 2018 an der Spitze des deutschen Bankenkonzerns steht, aufrechterhalten, geben die Ende letzter Woche veröffentlichten Jahresergebnisse Anlass zur Vorsicht. Denn trotz aller Bemühungen, das Fett wegzuschneiden, kämpft die Deutsche Bank immer noch mit einem besorgniserregenden Kostenproblem.
Zudem hatte sich Christian Sewing vorgenommen, die Abhängigkeit der Deutschen Bank von ihrem Investmentbanking-Segment zu verringern. Doch das Ziel scheint noch in weiter Ferne, denn im Jahr 2024 machte dieses Segment – das besonders anfällig für das wenig rentable und kapitalintensive Festzinsprodukt-Trading ist – immer noch ein Drittel des konsolidierten Umsatzes aus.
Es ist gerade dieses Investmentbanking-Segment, das dank eines sehr volatilen Anleihemarktes und der tiefgreifenden Zinsveränderungen der letzten Quartale den Gesamtumsatz nach oben zieht. Die Einnahmen stiegen hier um 15%, während sie in den Segmenten Privatkundenbank und Firmenkundenbank um 2% bzw. 3% zurückgingen.
Der konsolidierte Gewinn wird erneut durch "außergewöhnliche" Rechtskosten belastet. Das Problem, das die Aktionäre nur zu gut kennen, ist, dass diese sogenannten außergewöhnlichen Kosten bei der Deutschen Bank eine unangenehme Gewohnheit haben, sich zu wiederholen.
Die Kosten stiegen also um 6% im Jahr 2024, was mehr ist als der Umsatz, der um 4% zunahm. Auch die Risikovorsorge sieht düster aus, mit einem Anstieg von 22% in diesem Jahr, belastet durch die Rezession in Deutschland und einen fragilen Immobilienmarkt in den USA seit dem Zinsanstieg.
Die Folge ist ein Nettoergebnis, das um 36% sinkt, und eine Rentabilität des materiellen Eigenkapitals, die im Vergleich zu anderen großen europäischen Bankengruppen, die das Jahr 2024 größtenteils mit guten Ergebnissen abgeschlossen haben, blass aussieht. Siehe dazu unseren Artikel vom 23. Januar: Europäische Banken: Belohnung für ihre Aktionäre.
Die Branche scheint fast auf dem Weg der Auferstehung zu sein – doch diese findet bisher ohne die Deutsche Bank statt, auch wenn Christian Sewing und sein Finanzvorstand James von Moltke versichern, dass die Bank bald in der Lage sein wird, die Kapitalausschüttungen an die Aktionäre deutlich zu erhöhen.
Vorausgesetzt, es gibt keine unvorhergesehenen Katastrophen, wären die Analysten von MarketScreener nicht überrascht, sollte die Deutsche Bank in den nächsten zwei Geschäftsjahren 2025 und 2026 mindestens 4,5 Milliarden Euro an ihre Aktionäre zurückzahlen. Der jüngste Anstieg der Marktkapitalisierung auf nunmehr 37 Milliarden Euro zeigt, dass der Markt auf ein noch optimistischeres Szenario setzt.
Dieses Lied hören die Aktionäre des Konzerns fast jedes Jahr seit der großen Finanzkrise von 2008-2012. Die Herausforderung ist struktureller Natur: Neben einer Unternehmenskultur, die Kritik auf sich zieht, bleibt die größte Bank des größten europäischen Landes gefangen in einem schwierigen Heimatmarkt, einem volatilen Investmentbanking-Geschäft und einer Bilanz, die weniger Aktiva aufweist als beispielsweise die der Société Générale.