Weniger als sechs Monate nach seinem Amtsantritt wurde gestern bekannt, dass der Betreffende – offiziell aus persönlichen Gründen – das Unternehmen verlässt.
Darauf folgte heute Morgen eine weitere Ankündigung: Die Familie Garavoglia, die Campari über ihre luxemburgische Holding Lagfin kontrolliert, plant, zusätzliche Anteile im Wert von 111 Millionen Dollar zu erwerben.
 
Hoffen wir, dass ihr Gespür für das richtige Timing sowohl beim Kauf als auch beim Verkauf gut ist. Im August 2023 traf die Familie Vorkehrungen, um bis zur Hälfte ihrer Beteiligung zu verkaufen, ohne die Kontrolle zu verlieren. Die Ankündigung erfolgte, als der Aktienkurs seinen Höhepunkt erreichte. Seitdem ist er um 40% eingebrochen.
 
Die Gruppe, die unter anderem hinter dem gleichnamigen Getränk, Aperol, Grand Marnier, Skyy Vodka und Wild Turkey Bourbon steht, sah ihre Aktie zu diesem Zeitpunkt mit mehr als dem Vierzigfachen der Gewinne bewertet. Hoch verkaufen, niedrig kaufen: Die Familie Garavoglia hat sich offensichtlich diese alte Börsenweisheit zu eigen gemacht.
 
Im Dezember letzten Jahres übernahm Campari Courvoisier. Neben einer Diversifizierung seines Portfolios in Richtung Cognac sollte diese größte Akquisition in seiner Geschichte ihm auch als zusätzlicher Brückenkopf in den Vereinigten Staaten dienen, genau dort, wo die Konjunktur derzeit am meisten ins Stocken gerät.
 
Wir dürfen jedoch davon ausgehen, dass ihr Gespür für Timing auch hier sehr gut ist. Im Jahr 2009, im Trümmerfeld der großen Finanzkrise, kaufte Campari Wild Turkey, um im Bourbon-Markt Fuß zu fassen. Offensichtlich eine kluge Entscheidung, da sich der Umsatz der Marke aus Kentucky seitdem verdreifacht hat.
 
Dennoch beeindruckt der jüngste Kurssturz die Analysten von MarketScreener nicht. Laut Quellen schwankt die derzeitige Bewertung zwischen dem 22- und 24-fachen der für dieses Jahr erwarteten Gewinne. Dies stellt eine Rückkehr zu seinem historischen Durchschnitt dar – einem Durchschnitt, der während der Pandemie einer heftigen Aufwärtsverzerrung unterlag.
 
Man kann auch nicht umhin festzustellen, dass es sich um eine Rückkehr der Bewertung zu ihrem Boden von dem 20-fachen der Gewinne handelt – einem Boden, der letztendlich ihr langfristiges Gravitationszentrum bleibt.
 
Campari muss darüber hinaus beweisen, dass seine ambitionierte Strategie externen Wachstums tatsächlich Wert schafft. Bislang ist dies alles andere als sicher. Weder die Margen noch die Rentabilität haben sich seit langem verbessert. Was die Gewinne betrifft, so steigen sie seit 2017 nicht mehr.