Aus einer positiven Perspektive betrachtet, kann man die Fähigkeit von Daimler Trucks loben, seine Preise zu erhöhen. Die verkauften Volumina sind nahezu unverändert – 526.053 Fahrzeuge wurden 2023 verkauft, im Vergleich zu 520.291 im Vorjahr – aber der Umsatz ist um 10% gestiegen.

Wie sein ehemaliges Mutterunternehmen Mercedes-Benz, das letzte Woche in dieser Spalte besprochen wurde, nutzt Daimler Trucks seine industrielle Größe, die Qualität seiner Marke und die Aufwertung seines Produktkatalogs, um echte Preismacht auszuüben.

Dieser Erfolg ist umso bemerkenswerter, als der Hersteller im Jahr 2023 mit einem ungünstigen Wechselkurseffekt durch die Schwächung des Dollars gegenüber dem Euro sowie mit Inflationsdruck auf alle Segmente seiner Lieferkette konfrontiert war – Herausforderungen, die er erfolgreich bewältigen konnte.

Aus einer weniger positiven Perspektive betrachtet, könnte man hervorheben, dass das Management für 2024 einen Abschwung im Verkaufsvolumen prognostiziert, mit einem Rückgang zwischen 3% und 7%. Es wird jedoch erwartet, dass Umsatz und Margenprofil stabil bleiben; weitere Preiserhöhungen sind also wahrscheinlich.

In diesem Zusammenhang wird der freie Cashflow aus der Produktion im nächsten Jahr wahrscheinlich höher ausfallen, dank der Reduzierung des Betriebskapital-Bedarfs. Wie bei Mercedes-Benz – das immer noch ein Drittel des Kapitals von Daimler Trucks hält – ist zu beachten, dass der Hersteller sein Geld auch und vor allem durch seine Kreditaktivitäten verdient.

Mit einem Portfolio von gewerblichen Kreditnehmern, die hauptsächlich in der Logistikbranche tätig sind und stark von der Konjunktur abhängen, ist das Modell zwangsläufig sehr anfällig für eine Konjunkturwende. Dies hat natürlich im vergangenen Jahr auf die Bewertung gedrückt.

Dennoch ist die finanzielle Leistung derzeit zufriedenstellend, zumindest deutlich besser als die eines direkten Vergleichsunternehmens wie Traton – das zwei Jahre vor der Abspaltung von Daimler Trucks von Mercedes-Benz von Volkswagen abgespalten wurde. Trotz Rezessionsängsten und den Erwartungen des Managements gab es 2023 keine Anzeichen für eine Verlangsamung.

Im Gegenteil: Die Bestellungen erreichten bei Daimler Trucks einen Höhepunkt, die Lagerbestände waren auf Rekordniveau, und der Cash-Conversion-Zyklus war kürzer denn je.

Nach diesen Entwicklungen und wiederum in Anlehnung an das, was sein Mutterunternehmen tut, beabsichtigt Daimler Trucks, seine Dividende zu erhöhen. Diese würde von 1,30 € auf 1,90 € pro Aktie steigen, bliebe aber sehr gut gedeckt. Parallel dazu setzt der Hersteller sein Aktienrückkaufprogramm fort, das bereits zu einem Viertel zu durchschnittlichen Bewertungsniveaus umgesetzt wurde, die um das Acht- oder Neunfache der Gewinne schwanken.

Nach dem Kurssprung am Freitag steigt die aktuelle Marktkapitalisierung wieder über die Schwelle des Zehnfachen der Gewinne und bietet eine pro forma Dividendenrendite von 4,2% – vorausgesetzt, die Dividendenerhöhung wird auf der nächsten Hauptversammlung genehmigt.

Anleger, die zu diesem Kurs einsteigen möchten, sollten im Hinterkopf behalten, dass der Zyklus der Anlagen- und Ausrüstungserneuerung möglicherweise seinen Höhepunkt erreicht hat. Die Optimistischsten werden jedoch daran erinnern, dass dies seit Jahren gemunkelt wird und Daimler Trucks in der Zwischenzeit seinen Gewinn pro Aktie bereits verdoppelt hat.