Die größten Kreditgeber in den USA, darunter die Bank of America und die Citigroup, haben im zweiten Quartal 1 Milliarde Dollar auf fremdfinanzierte Kredite und Überbrückungskredite abgeschrieben, da es für die Banken aufgrund steigender Zinsen schwieriger wurde, Schulden an Investoren und andere Kreditgeber abzugeben.

Der Schmerz hat sich auch über den Atlantik ausgebreitet, nachdem europäische Kreditgeber wie die Deutsche Bank und die Credit Suisse Verluste für solche Engagements gemeldet haben.

Große US-amerikanische und europäische Banken werden in den kommenden Quartalen voraussichtlich 5 bis 10 Milliarden Dollar mehr an fremdfinanzierten Krediten verlieren, für die sie sich verpflichtet haben, zu zeichnen, so Banker und Analysten.

Die Bank of America gehört zu den Banken, die am stärksten von solchen Abschreibungen betroffen sind, da sie mindestens drei große Übernahmen zu einer Zeit finanziert, in der der LBO-Markt zum Stillstand gekommen ist, so Banker und Analysten. Die Bank of America lehnte eine Stellungnahme ab.

Auf dem Markt für Leveraged Loans vergeben die Banken in der Regel risikoreichere Kredite an Investoren, die mit den geliehenen Mitteln Unternehmen kaufen wollen. Als sich der Markt verlangsamte, reagierten die Banken mit strengeren Bedingungen für neue Kredite, während sie gleichzeitig Schwierigkeiten hatten, bestehende Kredite an andere Kreditgeber und institutionelle Anleger zu verteilen. Die Käufer suchen nach günstigeren Bedingungen.

"Wenn eine Bank ein Geschäft an Investoren weitergeben will, muss sie es mit einem Abschlag anbieten", sagte Dan DeYoung, Portfoliomanager für hochverzinsliche und fremdfinanzierte Kredite beim Fondsmanager Columbia Threadneedle.

Laut Daten von Dealogic gehören Goldman Sachs, Bank of America und Barclays seit dem vierten Quartal 2021 in den Vereinigten Staaten und Europa zu den drei größten Bookrunnern für Leverage-Buyout-Finanzierungen sowohl bei Leveraged Loans als auch bei Anleihen.

Goldman Sachs und Barclays lehnten eine Stellungnahme ab.

Die Banken verkaufen die Kredite in der Regel, anstatt sie zu halten. Sie wollen im September und Oktober etwa 80 bis 100 Milliarden Dollar an fremdfinanzierten Krediten in den USA und Europa an andere Kreditgeber und Investoren verteilen, was sich aufgrund der Marktstörungen verzögert hat, wie drei am Markt beteiligte Banker berichten. Wenn sie mit einem Abschlag verkauft werden, müssten die Konsortialbanken einige Verluste hinnehmen, sagten die Banker.

Der Markt wurde durch den Plan der Federal Reserve, die Geldpolitik zur Bekämpfung der Inflation zu straffen, gestört, was in diesem Jahr zu einem starken Ausverkauf bei festverzinslichen Vermögenswerten führte.

Der Renditeaufschlag auf den ICE BofA U.S. High Yield Index, eine häufig verwendete Benchmark für den Junk-Bond-Markt, stieg im Juli auf ein Zweijahreshoch von rund 600 Basispunkten. Er hat sich auf 425 Basispunkte verringert, liegt aber immer noch 120 Basispunkte höher als zu Beginn des Jahres.

"Wir alle haben unterschätzt, wie groß das Problem der Inflation ist und wie aggressiv die Fed handeln muss", sagte ein erfahrener Kreditbanker in New York.

"Eine Reihe von Krediten, die wir im vierten Quartal sowie im Januar und Anfang Februar abgeschlossen haben, waren schnell unter Wasser, weil die Zinsen so aggressiv waren", sagte er.

Zu den größeren Geschäften gehört die von der Bank of America geleitete Finanzierung einer 16,5 Milliarden Dollar schweren Übernahme des Softwareunternehmens Citrix Systems Inc durch Tochtergesellschaften von Elliott Management und Vista Equity Partners. Die Bank of America finanziert auch den Kauf von Tenneco Inc durch Apollo, der eine Unternehmensbewertung von etwa 7,1 Milliarden Dollar einschließlich Schulden hatte.

Die Bank of America gehört auch zu den Banken, die die 44 Milliarden Dollar schwere Übernahme von Twitter Inc durch den Milliardär Elon Musk unterstützen, ein Geschäft, das auf Eis gelegt wurde, nachdem Musk einen Rückzieher gemacht hatte. Twitter hat geklagt, um ihn zu zwingen, die Transaktion abzuschließen.

Einige sind der Meinung, dass die Unsicherheit am Markt eine abwartende Haltung rechtfertigt.

"Die im System gebundenen Schulden müssen platziert werden und die Eigenkapitalinvestoren sind vorsichtig, was die LBO-Aktivitäten einschränkt", sagte Anu Aiyengar, Global Co-Head of M&A bei J.P. Morgan, und bezog sich dabei auf fremdfinanzierte Übernahmen.

Die Preise für bestehende Kredite im S&P Leveraged Loan Index sind nach Angaben von Refinitiv im Juli auf ein Zweijahrestief gefallen. Der Rückgang des Index in diesem Jahr spiegelt den allgemeinen Druck auf die Schuldenmärkte und die zunehmenden Bedenken wider, dass die Straffung der Geldpolitik der Fed risikoreichere Kreditnehmer unter Druck setzen könnte. Zwei börsengehandelte Fonds, die fremdfinanzierte Kredite abbilden, der SPDR Blackstone Senior Loan ETF und der Invesco Senior Loan ETF, sind seit Jahresbeginn um 4,9% bzw. 3% gefallen.

"Sowohl die Verfügbarkeit als auch die Kosten der Fremdfinanzierung für Sponsoren sind in einigen Situationen zu einer Herausforderung geworden, insbesondere auf den Märkten für Konsortialkredite", sagte Steve Arcano, ein globaler Leiter der Transaktionspraxis der Anwaltskanzlei Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP, über die Herausforderung, mit der sich Buyout-Unternehmen konfrontiert sehen.

Der Kreditmarkt durchläuft nach den Zinserhöhungen der Fed eine Welle der Neubewertung, so Minesh Patel, Senior Director bei S&P Global Ratings.

"Der eigentliche Kern des Problems ist, dass sich die Märkte verschoben haben", sagte Patel. Die Kreditzinsen werden für Unternehmen mit geringerer Bonität teurer", sagte er und zitierte eine von ihm mitverfasste S&P-Studie.

Leveraged Finance war in den letzten Jahren für große Banken lukrativ, so dass die zu erwartenden Verluste nicht allzu alarmierend sein werden, sagte Marc Cooper, Geschäftsführer von Solomon Partners, einer Boutique-Investmentbank in New York.

Die großen Banken werden bei der jüngsten Volatilität "in die Knie gehen", aber "sie sind große Jungs", sagte er. "Sie werden ihre Abschreibungen hinnehmen und weitermachen".