^

Original-Research: CR Capital AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu CR Capital AG

Unternehmen: CR Capital AG
ISIN: DE000A2GS625

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 58,82 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2022
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker; Marcel Schaffer

- Stärkere Fokussierung auf nachhaltige Technologien
- NAV-Bewertung zeigt hohes Kurspotenzial auf
 
Seit dem Geschäftsjahr 2019 agiert die CR Capital AG als
Investmentgesellschaft mit Fokus auf wachstumsstarke und innovative
Technologieunternehmen. Aktuell bilden vier Beteiligungen das Kernportfolio
der Gesellschaft.
 
Die CR Opportunities GmbH, an der die CR Capital AG zu 50 % beteiligt ist,
konzentriert sich auf die Finanzierung von innovativen Technologien und
Projekten. Über diese Beteiligung erhalten Vermögensverwalter, Family
Offices und Privatpersonen die Möglichkeit, in die Anlageklasse Private
Equity zu investieren. Möglich wird dies über eine von der CR Opportunities
GmbH emittierte Private Equity-Anleihe, die mit einer jährlichen
Festverzinsung von 9,5 % ausgestattet ist und einen Gesamtnennbetrag von
8,0 Mio. EUR aufweist. Die CR-Beteiligung wird künftig weitere Instrumente
emittieren, um die unterschiedlichen Risiko-Rendite-Profile der Anleger
abzudecken.
 
Die stärkere Fokussierung auf Nachhaltigkeitsaspekte der CR Capital AG wird
mit den beiden Ende 2021 neu gegründeten Beteiligungen Solartec GmbH und
Greentec GmbH illustriert. Die Solartec GmbH plant Anlagen zur
klimaneutralen Energieerzeugung in Privathäusern zu installieren. Als
Grundlage dient eine Kombination aus Photovoltaik und emissionsfreier
Wasserstofftechnologie. Innerhalb kurzer Zeit soll ein Umsatzniveau von
mehr als 20 Mio. EUR erreicht werden. Der Fokus der Greentec GmbH liegt auf
der ressourcenschonenden Herstellung von Stahl, welcher bei der Immobilien-
Errichtung zum Einsatz kommen soll. Der von der Greentec GmbH angebotene
Stahl wird dabei nicht in kohlebetriebenen Hochöfen hergestellt, sondern
mit Wasserstoff, welcher zuvor aus regenerativen Quellen erzeugt wurde.
Derzeit entsteht auf Grundlage dieses Konzeptes ein erstes Haus in
Ludwigsfelde.
 
Nach unseren Erkenntnissen ist die aktuell größte Beteiligung die Terrabau
GmbH, ein Unternehmen, das sich auf die Errichtung preiswerter Häuser in
den Ballungsgebieten Berlin und Leipzig konzentriert. Mit preiswerten
Häusern sind schwerpunktmäßig Immobilien unter 350.000 EUR gemeint, für
die
eine besonders hohe Nachfrage vorherrscht und womit die Gesellschaft die
Wohnungsknappheit in den deutschen Metropolregionen adressiert. Es werden
aber auch mit dem Einsatz von Smart Home, einer effizienten Energie- und
Stromnutzung etc. Nachhaltigkeitsaspekte adressiert.
 
Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2021 hat die Gesellschaft Beteiligungserträge
in Höhe von 68,91 Mio. EUR (VJ: 64,38 Mio. EUR) ausgewiesen. Größtenteils
stammen diese aus der Beteiligung CR Opportunities. Abzüglich Holdingkosten
kletterte das EBITDA auf 66,49 Mio. EUR (VJ: 61,39 Mio. EUR) und das
Nachsteuerergebnis lag bei 65,39 Mio. EUR (VJ: 51,27 Mio. EUR). Angesichts
des hohen Nachsteuerergebnisses sowie der Tatsache, dass sich ein großer
Teil der Aktionäre für die Aktiendividende entschieden hatten, verbesserte
sich das Eigenkapital deutlich auf 240,78 Mio. EUR (VJ: 177,98 Mio. EUR).
 
Aufgrund der Bilanzierung als Investment Entity nach IFRS 10 ziehen wir zur
Bewertung der CR Capital AG einen NAV-Ansatz heran. Dabei haben wir den
gutachterlich ermittelten fairen Wert der Beteiligungen (245,56 Mio. EUR)
um die abdiskontierten Overhead-Kosten (8,79 Mio. EUR) reduziert sowie die
Nettoliquidität (1,49 Mio. EUR) berücksichtigt. Unser ermittelter fairer
NAV beläuft sich auf 238,26 Mio. EUR bzw. 58,82 EUR je Aktie. Ausgehend vom
aktuellen Aktienkurs in Höhe von 36,50 EUR liegt ein hohes Kurspotenzial
vor und wir vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23973.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben
analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen
Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
+++++++++++++++
Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 02.05.2022 (08:37 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 02.05.2022 (12:00 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°