Original-Research: Coreo AG - von GBC AG Einstufung von GBC AG zu Coreo AG Unternehmen: Coreo AG ISIN: DE000A0B9VV6 Anlass der Studie: Research Comment Empfehlung: Kaufen Kursziel: 2,35 Euro Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021 Letzte Rating?nderung: Analyst: Cosmin Filker; Marcel Goldmann Geplante Finanzierung erfolgreich umgesetzt, Hoher Liquidit?tsbestand f?r neue Investitionen vorhanden, Kursziel von 2,35 EUR und KAUFEN-Rating best?tigt Wie nach der Absage der Anleiheemission von der Coreo AG angek?ndigt, hat die Gesellschaft erfolgreich eine Ersatzfinanzierung abgeschlossen. Gem?? aktueller Unternehmensmeldung erh?lt die Gesellschaft von einem namhaften Investor ein Darlehen in H?he von 23 Mio. EUR und kann damit zeitnah die geplanten Finanzierungs- bzw. Refinanzierungsma?nahmen umsetzen. Dazu geh?ren die R?ckzahlung der Optionsanleihe mit einem ausstehenden Volumen in H?he von 15 Mio. EUR, die mit einem Kupon in H?he von 10 % vergleichsweise hoch verzinst ist. Bei einem Darlehenszins in H?he von 6,75 % k?nnen durch die Abl?sung der Optionsanleihe zeitnah Kosteneinsparungen realisiert werden. Unseren Berechnungen zur Folge d?rften diese im kommenden Gesch?ftsjahr bei ca. 0,50 EUR liegen. In Verbindung mit der Darlehensaufnahme haben die beiden Ankeraktion?re Christian Angermayer und die alex sch?tz familienstiftung zugesagt, die Eigenkapitalbasis im Zuge einer Kapitalerh?hung um mindestens 5 Mio. EUR zu st?rken und damit das geplante Wachstum abzusichern. Das nach der Refinanzierung der Optionsanleihe verbleibende Volumen aus der Darlehensaufnahme in H?he von 7 Mio. EUR soll f?r die Fortsetzung der Wachstumsstrategie durch Objektakquisitionen erfolgen. Dar?ber hinaus hat die Coreo AG mit Corporate News vom 21.12.2020 die gewinnbringende Ver?u?erung von drei Objekten des Hydra Portfolios gemeldet. Mit dem erwarteten Nutzen- und Lasten?bergang im ersten Quartal 2021 sollte die Gesellschaft unseren Erwartungen zur Folge einen Liquidit?tszugang zwischen 3 - 4 Mio. EUR ausweisen. ?ber die Wertzuschreibung auf den Verkaufspreis wird die Ver?u?erung bereits im laufenden Gesch?ftsjahr 2020 ergebniswirksam. Unter Einbezug des Liquidit?tszuflusses aus der Immobilienver?u?erung k?nnte die Coreo AG bei einem unterstellten LTV von 66 % neue Investitionen in H?he von ?ber 30 Mio. EUR umsetzen. Nicht zu vernachl?ssigen sind dabei die noch vorhandenen umfangreichen finanziellen Verm?genswerte, die unter anderem eine Beteiligung an der MagForce AG enthalten. Grunds?tzlich steht die Beteiligung an der MagForce AG, die zum 30.06.2020 einen Wertansatz von 4,50 Mio. EUR hatte, zur Disposition und w?rde damit die Finanzierung der k?nftigen Objekterwerbe unterst?tzen. Gegen?ber dem Bilanzstichtag hat die MagForce-Aktie zudem einen deutlichen Kursanstieg um ?ber 70 % verzeichnet. Stand heute w?rde dies eine ergebniswirksame Steigerung des Wertansatzes um ca. 3,2 Mio. EUR bedeuten, was gleichzeitig zu einem NAV-Anstieg f?hren w?rde. Mit dem in gleicher Corporate News gemeldeten Zukauf des Nachbargrundst?cks zu der bereits im September erworbenen Fl?che, verf?gt die Coreo AG dort ?ber rund 17.000 Quadratmeter f?r die Wohnbaurecht geschaffen werden soll. Planm??ig entwickelt sich auch der Abbau des Leerstands im Hydra-Portfolio. W?hrend die Objekte in Gie?en und Kiel inzwischen langfristig vermietet sind, steht die Vermietung der Wohnungen in Berger Stra?e in Frankfurt am Main kurz bevor. Auch in Wetzlar sind alle Wohneinheiten vermietet und f?r die Gewerbefl?chen sind die Vermietungsverhandlungen weit fortgeschritten. In unseren bisherigen Umsatz- und Ergebnisprognosen (siehe Researchstudie vom 03.11.2020) hatten wir bereits den erfolgreichen Abschluss der Finanzierung, als Basis f?r den weiteren Ausbau des Objektbestandes, unterstellt. Zwar sind die von uns unterstellten Neuinvestitionen in H?he von rund 25 Mio. EUR noch nicht erfolgt, in unseren bisherigen Sch?tzungen hatten wir die Umsatz- und Ergebniswirksamkeit neuer Investitionen ohnehin erst ab dem kommenden Gesch?ftsjahr ber?cksichtigt. Mit der nun vorhandenen h?heren Liquidit?t sollte die Coreo AG in der Lage sein, zeitnah Objektbzw. Projekterwerbe umzusetzen und wir behalten daher unsere in der letzten Researchstudie ver?ffentlichten Prognosen bei. Die Effekte aus der zugesagten St?rkung des Eigenkapitals durch die beiden Ankeraktion?re werden wir dabei erst nach Abschluss der Kapitalerh?hung einbeziehen. Da damit auch unser DCF-Bewertungsmodell unver?ndert bleibt, behalten wir unser bisheriges Kursziel von 2,35 EUR bei. Ausgehend vom aktuellen Kursniveau von 1,49 EUR vergeben wir weiterhin das Rating KAUFEN. Die vollst?ndige Analyse k?nnen Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/21964.pdf Kontakt f?r R?ckfragen J?rg Grunwald Vorstand GBC AG Halderstra?e 27 86150 Augsburg 0821 / 241133 0 research@gbc-ag.de ++++++++++++++++ Offenlegung m?glicher Interessenskonflikte nach ? 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender m?glicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,6a,11); Einen Katalog m?glicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm +++++++++++++++ Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 21.12.20 (12:00 Uhr) Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 21.12.20 (14:00 Uhr) =------------------?bermittelt durch die EQS Group AG.------------------- F?r den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter B?rsengesch?fte.
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December 21, 2020 08:02 ET (13:02 GMT)