Die Anleihemärkte gerieten erneut ins Wanken, nachdem am Mittwoch die 20-jährigen US-Staatsanleihen nur mäßig verkauft wurden und Präsident Donald Trumps umfassendes Steuer- und Ausgabenpaket über Nacht eine entscheidende Hürde genommen hatte.
In meiner heutigen Kolumne diskutiere ich, wie der langjährige Trend, dass US-Unternehmen als kapitalstarke Nettokreditgeber auftreten,
aufgrund erhöhter Investitionen in KI und Reindustrialisierungsbemühungen
, was möglicherweise zu einem neuen Wettbewerb um Finanzmittel mit der stetig wachsenden Kreditaufnahme der US-Regierung führen könnte.
Doch nun zu den Marktnachrichten.
Marktminuten von heute * Das umfassende Steuer- und Ausgabenpaket von US-Präsident Donald Trump hat am Donnerstag eine entscheidende Hürde genommen, als das Repräsentantenhaus weitgehend entlang der Parteigrenzen dafür stimmte, eine Debatte zu beginnen, die später am Vormittag zu einer Abstimmung über die Verabschiedung führen wird. * Ausländische Investoren konnten sich einst kaum vorstellen, dass China in das benachbarte Taiwan einmarschieren würde, doch mit Donald Trump als Präsident der Vereinigten Staaten sehen viele dies als ein Tail-Risk-Szenario, auf das sie sich vorbereiten müssen, auch wenn sie keine Möglichkeiten dafür finden. * Aktien und der US-Dollar gaben am Donnerstag nach, während die Renditen längerfristiger US-Staatsanleihen nahe ihrem 18-Monats-Hoch stabil blieben, da die Sorgen um eine Verschlechterung der Haushaltslage in der Weltwirtschaft die Anleger weiterhin beschäftigten. * Bitcoin stieg am Mittwoch auf ein Rekordhoch und übertraf damit den bisherigen Höchststand vom Januar, da sich die Risikostimmung nach dem durch die Zölle ausgelösten Ausverkauf im letzten Monat weiter verbessert. * Die Ölpreise fielen am Donnerstag um mehr als 1 %, nachdem bekannt wurde, dass die OPEC+ über eine Produktionssteigerung für Juli diskutiert, was die Befürchtungen schürte, dass ein möglicher Anstieg des globalen Angebots das Nachfragewachstum übersteigen könnte. * Solarparks stehen in Deutschland vor einer Rekordphase als dominierende Kraft im Energiesektor, nachdem sie bereits zum frühesten Zeitpunkt des Jahres zur größten Einzelquelle für Stromerzeugung im Land geworden sind.
Der Hammer fällt
Die Märkte befürchten, dass der Gesetzentwurf zumindest für die restliche Amtszeit der Regierung zu hohen Defiziten und steigenden Schuldenbergen führen wird. Nach Angaben des überparteilichen Congressional Budget Office würde der Gesetzentwurf den Schuldenberg von 36,2 Billionen Dollar in den nächsten zehn Jahren um weitere 3,8 Billionen Dollar erhöhen.
Die Abgeordneten sollten noch heute erneut über die Maßnahme abstimmen und sie an den von den Republikanern geführten Senat weiterleiten, wo die Entscheidung Wochen dauern könnte. Es war noch unklar, ob der Sprecher des Repräsentantenhauses, Mike Johnson, die notwendige Unterstützung seiner eigenen knappen republikanischen Mehrheit von 220 zu 212 Sitzen sichern kann.
Die Anleihemärkte werden jedoch unruhig, wie die schlechte Auktion 20-jähriger Anleihen gezeigt hat. Die Rendite 30-jähriger US-Anleihen erreichte mit 5,108 % den höchsten Stand seit Oktober 2023, und die Rendite 20-jähriger Anleihen stieg auf 5,126 %, den höchsten Stand seit November 2023.
Die Rendite 30-jähriger "Long Bonds" liegt nun nur noch 7 Basispunkte unter den Höchstständen von 2023. Ein Durchbrechen dieser Marke würde den höchsten Stand seit der Bankenkrise von 2007 bedeuten – ein Schock, der die Federal Reserve dazu zwang, jahrelang Anleihekäufe zur Stützung der Wirtschaft zu tätigen. Die Probleme am langen Ende des Treasury-Marktes spiegelten sich an den Staatsanleihemärkten weltweit wider. Japan kämpft weiterhin mit steigenden Renditen für extrem lange Laufzeiten, die ebenfalls Rekordniveaus erreichen, und die Rendite 30-jähriger britischer Anleihen stieg auf den höchsten Stand seit den Turbulenzen im April.
Asahi Noguchi, Mitglied des Direktoriums der Bank of Japan, erklärte am Donnerstag, er sehe keine Notwendigkeit für eine Intervention der Zentralbank am Anleihemarkt, um den jüngsten starken Anstieg der Renditen für sehr langfristige Anleihen einzudämmen. Er bezeichnete die Entwicklung als "rapide, aber nicht ungewöhnlich". Verschärfte Inflationszahlen und Bedenken hinsichtlich der Zölle verstärkten die Sorgen um die Staatsverschuldung und verunsicherten auch die Aktienmärkte erneut. Die Wall-Street-Indizes gaben am Mittwoch um mehr als 1 % nach, und auch die Märkte in Asien und Europa tendierten heute früh schwächer. Die Rohölpreise konnten sich jedoch etwas erholen. Der US-Referenzpreis gab um 1 % nach, nachdem bekannt wurde, dass die OPEC+ über eine Produktionssteigerung für Juli diskutiert, was Spekulationen nährte, dass das weltweite Angebot das Nachfragewachstum übersteigen könnte.
Der Dollar legte unterdessen leicht zu, da Signale der G7-Finanzminister in Kanada darauf hindeuteten, dass Washington davon Abstand genommen hat, in den bilateralen Handelsgesprächen mit Japan einen höheren Yen zu fordern, wie dies vor dem Treffen spekuliert worden war. US-Finanzminister Scott Bessent und der japanische Finanzminister Katsunobu Kato gaben am Mittwoch eine Erklärung ab, wonach der Dollar-Yen-Wechselkurs derzeit die Fundamentaldaten widerspiegelt – eine seltene und eindeutige Stellungnahme zur aktuellen Marktsituation.
Bessent und Kato "bekräftigten ihre gemeinsame Überzeugung, dass Wechselkurse vom Markt bestimmt werden sollten und dass der Dollar-Yen-Wechselkurs derzeit die Fundamentaldaten widerspiegelt", erklärte das Finanzministerium in einer Stellungnahme.
In der etwas widersprüchlichen Erklärung hieß es auch, dass sie nicht über Wechselkurse gesprochen hätten.
Am Mittwoch stieg der südkoreanische Won gegenüber dem Dollar stark an, nachdem Medien berichtet hatten, Washington habe von Seoul Maßnahmen zur Stärkung des Won als Teil eines Handelsabkommens gefordert. Der Won gab jedoch heute den größten Teil dieser Gewinne wieder ab. Ansonsten richtete sich die Aufmerksamkeit auf die weltweiten Konjunkturumfragen für Mai. Die Gesamtwerte für die Eurozone und japanische Unternehmen zeigten, dass die Konjunktur in diesem Monat unerwartet wieder in den kontraktiven Bereich zurückfiel, was vor allem auf die erneute Schwäche der Dienstleistungsunternehmen zurückzuführen war.
Die entsprechenden Zahlen für die USA werden später zusammen mit den wöchentlichen Arbeitslosenzahlen veröffentlicht.
Lesen Sie auch die heutige Kolumne, in der mögliche Turbulenzen an den US-Staatsanleihemärkten aus der Perspektive der künftigen Kreditnachfrage der US-Unternehmen beleuchtet werden.
Chart des Tages
Die Renditen längerfristiger US-Staatsanleihen sind erneut gestiegen, nachdem die Emission von 20-jährigen Anleihen im Wert von 16 Milliarden US-Dollar am Mittwoch auf eine verhaltene Nachfrage der Anleger stieß, während der Kongress über die Details des Finanzgesetzes von Donald Trump debattierte.
Angesichts weltweit steigender Renditen für langfristige Anleihen sind die Anleger besorgt über wachsende Defizite, Schuldenberge und inflationsbedingte Risiken durch Zölle.
Die Schätzung der New Yorker Fed für die 10-jährige Laufzeitprämie – die Rendite, die Anleger für das Halten von 10-jährigen Anleihen bis zur Fälligkeit verlangen, anstatt nur kurzfristige Wertpapiere zu verlängern – liegt nahe dem höchsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt und fast doppelt so hoch wie im 20-jährigen Durchschnitt.
Die wichtigsten Ereignisse des Tages
* Wöchentliche Arbeitslosenanträge in den USA (08:30 Uhr EDT), Blitzumfragen von S&PGlobal zum Mai-Geschäft im verarbeitenden Gewerbe (09:45 Uhr EDT), Umfrage der Federal Reserve Bank of Kansas City zum Mai-Geschäft im verarbeitenden Gewerbe (11:00 Uhr EDT), Verkäufe bestehender Häuser im April (10:00 Uhr EDT); Produzentenpreise in Kanada im April (08:30 Uhr EDT)
* US-Finanzministerium verkauft 10-jährige inflationsgeschützte Wertpapiere
* G7-Finanzminister und Zentralbankpräsidenten treffen sich in Banff, Alberta, Kanada
* Der Präsident der Federal Reserve Bank von New York, John Williams, und der Präsident der Federal Reserve Bank von Richmond, Thomas Barkin, halten eine Rede; der Vizepräsident der Europäischen Zentralbank, Luis de Guindos, hält eine Rede; der Chefökonom der Bank of England, Huw Pill, hält eine Rede
* Unternehmensergebnisse in den USA: Analog, Autodesk, Copart, Deckers, Intuit, Ralph Lauren, Ross, Workday
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