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COMCAST CORPORATION

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Analyse - Die Forderung eines Aktivisten nach einer Abspaltung von ESPN könnte sich bei Disney als schwierig erweisen

17.08.2022 | 12:32
FILE PHOTO: Photo illustration of a 3D-printed Disney logo seen in front of the ESPN+ logo

Als der milliardenschwere Investor Daniel Loeb zum ersten Mal auf Veränderungen bei der Walt Disney Co. drängte, bekam er seinen Wunsch erfüllt. Sein Hedgefonds Third Point LLC forderte das Unternehmen im Jahr 2020 auf, seine Dividende auszusetzen und voll auf Streaming zu setzen.

Einige Tage später gab das Unternehmen bekannt, dass es auf das Wachstum seiner drei Streaming-Dienste Disney+, ESPN+ (mit Schwerpunkt Sport) und Hulu (mit Schwerpunkt Erwachsene) setzt. Nur zwei Jahre später übertraf Disney den Streaming-Pionier Netflix Inc. bei der Gesamtzahl der Abonnements.

Jetzt, nach einer kurzen Pause, ist Loeb zurück und investiert 1 Milliarde Dollar in Disney, ermutigt durch die richtige Entscheidung beim Streaming.

Er möchte, dass Disney ESPN ausgliedert, ein Schritt, der der Sportmarke nach Ansicht von Loeb mehr Flexibilität bei der Verfolgung von Möglichkeiten wie Sportwetten geben würde - ein Schritt, den Disney bereits in Erwägung zieht.

Zusätzlich zu ESPN forderte Loeb den CEO von Disney, Bob Chapek, auf, den Zeitplan für die Übernahme der Minderheitsbeteiligung von Comcast Corp an Hulu, dem von Disney kontrollierten Streaming-Dienst, zu beschleunigen.

Die Ideen von Loeb werden von hochrangigen Führungskräften aus der Unterhaltungsbranche und von einigen Analysten nur lauwarm aufgenommen. Sie sind der Meinung, dass diese Änderungen Disney Einnahmen entziehen würden, während das Unternehmen weiterhin Geld mit Streaming verliert.

Es wurde berichtet, dass Disney im letzten Jahr die Ausgliederung von ESPN in Erwägung gezogen hat, bevor es die Idee verwarf. Der Streaming-Dienst ESPN+ des Kabelsportsenders ist zu einem Kernstück der Streaming-Dienste geworden, die Disney an die Verbraucher verkauft.

Vorstandschef Chapek machte den Live-Sport im Fernsehen und ESPN+ dafür verantwortlich, dass der operative Gewinn von Disney im dritten Quartal um 50% gestiegen ist. ESPN meldete einen Anstieg der Zuschauerzahlen bei den College-Football-Playoffs, den NBA-Playoffs und den Stanley-Cup-Playoffs in der NHL, obwohl die Zahl der Abonnenten laut Nielsen auf 74 Millionen Haushalte gesunken ist, weit entfernt von ihrem Höchststand von 100 Millionen im Jahr 2011.

Chapek versicherte den Anlegern während der jüngsten Telefonkonferenz, dass das Unternehmen Sportwetten in Erwägung zieht und sagte: "Sportfans, die unter 30 sind, brauchen das unbedingt.

Barclays prognostiziert, dass Disneys Sportnetzwerke in diesem Geschäftsjahr bis zu 12,4 Milliarden Dollar Umsatz und 3,9 Milliarden Dollar Betriebsergebnis erwirtschaften könnten.

"Uns ist auch nicht klar, was ein solcher Schritt strategisch bringen würde", schrieb Barclays-Analyst Kannan Venkateshwar in einer Notiz.

Der Analyst Michael Nathanson von MoffettNathanson schrieb, dass eine Abspaltung für Disney angesichts der Bedeutung des Cashflows, den das Unternehmen durch Kabelgebühren und Werbung erhält, finanziell gefährlich wäre.

Nathanson fügte hinzu, dass es wenig Appetit auf ein Medienunternehmen gibt, dessen Geschäft mit teuren Sportrechteverträgen und Einnahmen, die an das rückläufige Kabelfernsehgeschäft gebunden sind, der Fox Corp. am nächsten kommt. Das Unternehmen wird zum etwa Fünffachen seines Unternehmenswertes gehandelt, gegenüber dem 14-fachen von Disney.

"Die Investoren scheinen wenig Interesse an einem stark fremdfinanzierten Vermögenswert zu haben, bei dem der Großteil des Cashflows an lineare inländische Kabelnetze gebunden ist", schrieb Nathanson. "In Anbetracht der hohen Fixkosten der Sportrechte von ESPN gehen wir davon aus, dass der Markt ähnlich (oder noch schlimmer) auf diese Idee reagiert wie auf die Fusion von Warner Bros. und Discovery.

Der Hulu-Vorschlag von Loeb stieß auf ähnliche Skepsis.

Disney hat zugestimmt, mindestens 5,8 Milliarden Dollar zu zahlen, um Comcasts Drittelanteil an dem Streamingdienst im Jahr 2024 zu übernehmen. Es könnte durchaus gezwungen sein, einen Aufschlag zu zahlen, um das Geschäft früher abzuschließen. Das würde den Kassenbestand aufzehren und wenig an der Marktdynamik für Disneys inländische Streaming-Aktivitäten ändern, deren Wachstum sich verlangsamt hat.

Ehemalige Führungskräfte fragten sich, warum Disney das Risiko eingehen sollte, eine Prämie zu zahlen, um das Hulu-Geschäft zu beschleunigen.

"Die Konzentration auf die Ausgliederung von ESPN und den Kauf von Hulu für einen Aufschlag scheint ein älteres Spielbuch zu sein, als der Markt Vermögenswerte nach anderen Maßstäben bewertete, anstatt die neuere wichtige Realität wachsender nachhaltiger Cashflows anzuerkennen," schrieb Nathanson.


© MarketScreener mit Reuters 2022
Im Artikel erwähnte Wertpapiere
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BARCLAYS PLC 0.36%145.33 verzögerte Kurse.-22.64%
COMCAST CORPORATION -2.34%30.43 verzögerte Kurse.-39.54%
FOX CORPORATION -2.96%30.51 verzögerte Kurse.-17.32%
NETFLIX, INC. -2.24%239.71 verzögerte Kurse.-60.21%
POWER SOLUTIONS, LTD. -0.40%2520 verzögerte Kurse.8.30%
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Nettoergebnis 2022 13 969 Mio - 14 301 Mio
Nettoverschuldung 2022 88 942 Mio - 91 059 Mio
KGV 2022 9,70x
Dividendenrendite 2022 3,54%
Marktwert 134 Mrd. 134 Mrd. 137 Mrd.
Marktwert / Umsatz 2022 1,83x
Marktwert / Umsatz 2023 1,84x
Mitarbeiterzahl 189 000
Streubesitz 82,7%
Chart COMCAST CORPORATION
Dauer : Zeitraum :
Comcast Corporation : Chartanalyse Comcast Corporation | MarketScreener
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Michael J. Cavanagh Chief Financial Officer
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Candy Lawson Chief Compliance Officer & Senior Vice President
Karen Dougherty Buchholz Executive Vice President-Administration
Branche und Wettbewerber
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WALT DISNEY COMPANY (THE)-35.83%177 657
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THE LIBERTY SIRIUSXM GROUP-26.39%12 280
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