Die Aussichten für das 20-Milliarden-Dollar-Angebot von Rogers Communications Inc für Shaw Communications Inc haben sich aufgehellt, nachdem die kanadische Wettbewerbsbehörde in dieser Woche ihre Pläne, das Geschäft zu blockieren, fallen gelassen hat. Die kanadische Regierung hat zwar immer noch das letzte Wort, aber die meisten Analysten und Wettbewerbsanwälte erwarten, dass das Geschäft die letzte Hürde nimmt und bis zum 31. Januar abgeschlossen werden kann.

Das Angebot von Rogers war von Anfang an mit kartellrechtlichen Risiken behaftet, da die drei größten Telekommunikationsanbieter des Landes einen Marktanteil von 80% haben. Dennoch investierten Hedgefonds in Shaw und wetteten darauf, dass der Deal zustande kommt.

Hedge-Fonds, die auf Fusionen und Übernahmen wetten, versuchen, Geld zu verdienen, indem sie Aktien eines Unternehmens kaufen, das Ziel eines Übernahmeangebots ist, in der Hoffnung, dass sie in Richtung des Angebotspreises steigen werden.

Aus den öffentlich zugänglichen Daten geht nicht genau hervor, wann die Fonds in die Aktie eingestiegen sind - einige haben die Aktie vielleicht schon lange vor der Ankündigung der Transaktion gehalten und sind dabei geblieben, was ihnen einen noch größeren Zahltag beschert hat.

Die vergangenen zwei Jahre waren nichts für schwache Nerven, denn die Wettbewerbsbehörde kämpfte vor dem kanadischen Kartellgericht und dem Bundesberufungsgericht darum, dass die Transaktion nicht zustande kommt.

Doch nun haben die 12 Hedge-Fonds-Firmen in den fast zwei Jahren zwischen dem 15. März 2021 - als die Transaktion angekündigt wurde - und Dienstag, als die Wettbewerbsbehörde ihre Versuche, die Fusion zu verhindern, fallen ließ, zusammen Hunderte von Millionen verdient, wie Reuters anhand von Refinitiv Eikon-Daten berechnet hat. Die Aktien sind seit der ersten Ankündigung des Deals um 18% gestiegen.

Millennium, der Hedgefonds des Milliardärs Israel Englander mit der größten Position in Shaw, hätte mit seinen 7,59 Millionen Aktien einen Gewinn von 44 Millionen C$ erzielt, wenn er die Anzahl der Aktien, die er derzeit hält, über die vollen zwei Jahre gehalten hätte, so die Berechnungen von Reuters.

Eine Sprecherin von Millennium lehnte eine Stellungnahme ab.

Kenneth Griffins Citadel und 10 weitere Hedge-Fonds, darunter Canyon Capital Advisors, Pentwater Capital Management und das britische Sand Grove Capital Management, gehörten zu den Firmen, die darauf gewettet haben, dass der Deal trotz vieler Hürden zustande kommt.

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Nach Angaben von Refinitiv Eikon besaßen die 12 Hedge-Fonds-Firmen zusammen 7,05% der Aktien von Shaw, d.h. 33,6 Millionen Aktien.

Sprecher von Citadel und Sand Grove lehnten eine Stellungnahme ab, während Pentwater und Canyon nicht auf Anfragen nach einem Kommentar reagierten.

Das Vertrauen der Anleger in die kanadische Rechtsstaatlichkeit bedeutet, dass lokale Transaktionen für viele Fusionsarbitragefonds und große Multi-Strategie-Fonds attraktiv sind, sagte Jim Neumann, Chief Investment Officer des alternativen Beratungsunternehmens Sussex Partners.

Millennium zum Beispiel ist ein Multi-Strategie-Unternehmen - das heißt, es betreibt verschiedene Hedgefonds-Strategien.

Hedge-Fonds-Firmen verfolgen auch andere Transaktionen in Kanada, wie z.B. die Übernahme von IAA Inc durch Ritchie Bros. Auctioneers, wie aus den von Refinitiv Eikon zusammengestellten öffentlichen Unterlagen hervorgeht.

Das Festhalten an der Rogers-Shaw-Transaktion erforderte viel Geduld und Überzeugung, da die Unternehmen eine langwierige Tortur vor sich hatten, um die Transaktion zum Abschluss zu bringen. Einige Hedge-Fonds-Firmen, wie die britischen Firmen Marshall Wace und Odey Asset Management, stiegen bis Ende Dezember 2021 aus ihren Positionen aus, wie aus den Unterlagen hervorgeht.

Sprecher von Marshall Wace und Odey lehnten eine Stellungnahme ab.

Nachdem die Wettbewerbsbehörde den Deal im Sommer 2021 zunächst blockiert hatte, stürzten die Shaw-Aktien ab und der Abschlag zum Angebotspreis von Rogers vergrößerte sich auf etwa 19%, was das hohe Risiko der Übernahme unterstreicht.

Hätte sich das Kartellamt durchgesetzt, wären die Shaw-Aktien nach Einschätzung von Analysten auf das Niveau vor der Übernahme von 23 C$ gefallen, was auf hohe Verluste für die Hedgefonds hindeutet.

($1 = 1,3350 kanadische Dollar)