Die mangelnde Bereitschaft von Zoom, sein Angebot mit Barmitteln aufzustocken und sich ausschließlich auf seine Aktien als Zahlungsmittel für den Five9-Deal zu verlassen, schlug nach hinten los, nachdem die Aktien des Unternehmens in den Wochen nach der Ankündigung des Deals im Juli um bis zu 29 % gefallen waren, weil man befürchtete, dass die Rückkehr zu physischen Treffen mit dem Abklingen der COVID-19-Pandemie das Geschäft des Unternehmens beeinträchtigen würde.

Die Five9-Aktionäre stimmten letzte Woche gegen die Übernahme.

Investmentbanker und Analysten sagten, dass die Zoom-Aktie wahrscheinlich volatil bleiben wird, bis die Investoren wissen, wie die Geschäftsaussichten nach dem Ende der Pandemie aussehen werden. Damit sinken die Chancen, dass ein anderes Übernahmeziel die Zoom-Aktien in naher Zukunft als Zahlungsmittel akzeptiert, so die Analysten.

Zoom ist fast schuldenfrei, verfügte aber Ende Juli nur über 2 Milliarden Dollar an Barmitteln, die das Unternehmen zur Finanzierung von Wachstumsinitiativen benötigt.

"Zoom muss herausfinden, wie man einige der Kunden, die sich als Einzelabonnenten angemeldet haben, behalten kann, die Zoom vielleicht nicht mehr brauchen, wenn sie zu einem physischeren Leben zurückkehren", sagte Alex Zukin, ein Analyst bei Wolfe Research.

Zoom lehnte eine Stellungnahme ab.

Eine weitere Hürde, die dem nächsten Unternehmen, das das Interesse von Zoom auf sich zieht, eine Pause verschaffen könnte, sind seine Verbindungen zu China. Die US-Staatsanwaltschaft hat letztes Jahr einen ehemaligen Zoom-Manager mit Sitz in China angeklagt, weil er auf Wunsch der chinesischen Regierung Videokonferenzen zum 31. Jahrestag der Niederschlagung des Tiananmen-Platzes gestört hat.

Ein vom US-Justizministerium geleiteter Ausschuss sagte letzten Monat, dass er die geplante Übernahme von Five9 durch Zoom prüfe, um festzustellen, ob sie "ein Risiko für die nationale Sicherheit oder die Interessen der Strafverfolgung" darstelle.

Obwohl die Five9-Aktionäre den Zoom-Deal ablehnten, bevor die Prüfung abgeschlossen war, sagten Analysten, dass die behördliche Intervention ein Risiko aufzeigte, das andere Übernahmeziele weiterhin beschäftigen wird.

"Die US-Regierung wird wahrscheinlich Transaktionen, an denen Unternehmen mit Ingenieuren oder anderen Aktivitäten in China beteiligt sind, genauer unter die Lupe nehmen", sagte Sujit Raman, ein ehemaliger stellvertretender US-Generalstaatsanwalt, der jetzt Partner bei der Anwaltskanzlei Sidley Austin LLP ist und sich auf staatliche Untersuchungen spezialisiert hat.

AKTIVISTISCHE HEDGEFONDS

Zoom hat versucht, Five9 zu übernehmen, dessen Callcenter-Software von mehr als 2.000 Unternehmen auf der ganzen Welt für die Interaktion mit ihren Kunden genutzt wird und das über sein Flaggschiff Teleconferencing hinaus weitere Produkte anbietet. Ohne eine transformative Übernahme werden die Zoom-Aktionäre wahrscheinlich besorgt sein über die Abhängigkeit des Unternehmens von virtuellen Meetings, deren Popularität ihren Höhepunkt erreicht hat, so einige Investoren.

Dianne McKeever, Chief Investment Officer der Investmentfirma Ides Capital Management, sagte, es sei möglich, dass ein aktivistischer Hedge-Fonds versuchen würde, die Situation auszunutzen, indem er eine Beteiligung an Zoom erwirbt und auf Änderungen drängt.

"Wenn ein Geschäft scheitert, können erzwungene Verkäufe durch oft kurzfristig orientierte, ereignisorientierte Fonds eine übergroße Bewertungsmöglichkeit für einen langfristigen Investor schaffen", sagte McKeever.

Beispiele für Unternehmen, die den Zorn der Investoren auf sich gezogen haben, nachdem sie einen Übernahmeversuch verpfuscht hatten, gibt es viele. Der Hedgefonds TCI Fund Management, einer der größten Investoren in die Canadian National Railway Co, fordert den CEO der Eisenbahngesellschaft zum Rücktritt auf, nachdem das Übernahmeangebot für die Kansas City Southern in Höhe von 29 Milliarden Dollar gescheitert ist.

Die aktivistischen Hedgefonds Starboard Value LP und Elliott Management Corp haben Anteile an Willis Towers Watson Plc erworben, dessen 30 Milliarden Dollar schwere Fusion mit dem Versicherungsmakler Aon Plc Anfang des Jahres aufgrund von Einwänden der US-Regulierungsbehörden abgesagt wurde.

Allerdings könnten die Zoom-Aktien für einige aktivistische Hedge-Fonds teuer sein, so die Analysten. Es ist auch nicht klar, ob es einen Übernehmer für Zoom geben würde, worauf einige aktivistische Hedge-Fonds drängen könnten.

Dennoch kann ein gescheiterter Deal von einigen Anlegern als ein Signal des Vorstands eines Unternehmens interpretiert werden, dass es nicht in der Lage ist, mehr Wert freizusetzen, sagte Lawrence Elbaum, Co-Leiter des Bereichs Aktionärsaktivismus der Anwaltskanzlei Vinson & Elkins LLP.

"Das macht ihre Sitze im Vorstand bei einer Aktivismus-Kampagne sofort angreifbar", so Elbaum.