CACI International spürt den Schmerz! Das Unternehmen teilt seine Einnahmen zwischen der Expertise-Division (46%) und dem Technologie-Sektor (54%) auf. Die Expertise-Division stellt qualifiziertes Personal zur Unterstützung der internen Operationen von Bundesbehörden bereit. Der Technologiezweig bietet Lösungen an, spezialisiert auf die Entwicklung von Software auf Basis offener Architekturen, fortschrittliche Datenplattformen mit KI, ERP-Systeme sowie Spitzentechnologien in der Photonik, Netzwerkmodernisierung und im elektromagnetischen Spektrum.

CACI genießt eigentlich eine hervorragende Geschäftsaussicht, dank langfristiger Verträge, die hohe Wechselkosten mit sich bringen. Ist ein Kunde erst einmal gewonnen, ist die Beziehung in den meisten Fällen auf Dauer angelegt. Derzeit verfügt CACI über 4 bis 5 Jahre an festen Vertragsvereinbarungen und ein Angebots-Pipeline von 12 Milliarden Dollar.

Doch das Unternehmen kämpft seit Anfang November mit Schwierigkeiten – seit der Wahl von Donald Trump. Der Grund? Der US-Präsident möchte die Verteidigungsbudgets der Großmächte kürzen. Es ist momentan schwierig, die Auswirkungen dieser Maßnahme genau zu bewerten. Doch konzentrieren wir uns auf die Qualität der Fundamentaldaten von CACI.

CACI vollzieht allmählich den Übergang zu einem Modell, das auf Technologien und hochwertige Produkte ausgerichtet ist. Diese Veränderung führt zu höheren Margen und erweitert den adressierbaren Markt. Zudem scheint die Kapitalallokationsstrategie ausgewogen und im aktuellen Kontext angemessen: CACI tätigt sorgfältige Akquisitionen, die offenbar gut integriert sind. Zu nennen sind hier Azure Summit Technology, ein Anbieter von Hochfrequenztechnologie und -engineering, der sich auf das elektromagnetische Spektrum konzentriert und für 1,27 Milliarden Dollar erworben wurde, sowie Applied Insight, spezialisiert auf Cloud-Dienste und Cybersicherheit für den US-Geheimdienst. Beide Übernahmen wurden im letzten Oktober abgeschlossen. Ein weiterer Pluspunkt: Das Unternehmen verfügt über ausreichende Liquidität, um weitere Akquisitionen fortzusetzen und gleichzeitig die Rendite für die Aktionäre zu erhöhen.

Diese Aussichten veranlassen Analysten zu Optimismus. Die operative Marge wird ab 2026 über 9% erwartet, ein deutlich höheres Niveau als noch vor einem Jahrzehnt. Dieser Faktor, kombiniert mit starkem Umsatzwachstum und einigen Aktienrückkäufen, führt zu einem sehr starken Anstieg des Gewinns pro Aktie, der sich in 10 Jahren vervierfacht hat. All dies wurde mit einer intakten Bilanz erreicht, da die Verschuldung nur das Zweifache des EBITDA beträgt.

Historisch gesehen wurde CACI mit einem mittleren Multiples gehandelt. Die Aussichten auf Margenwachstum, das Auftragsbuch, der technologische Fortschritt und die Akquisitionen rechtfertigen diese Bewertung voll und ganz. Auch die Ergebnisse des zweiten Quartals (versetztes Geschäftsjahr), die Ende Januar veröffentlicht wurden, bestätigen diese hervorragende Dynamik. CACI hat die Erwartungen übertroffen und seine Prognosen für das Geschäftsjahr angehoben. Doch mit dem jüngsten Kurssturz sind die Bewertungskennzahlen auf niedrige Niveaus gefallen (KGV von 16,5 für dieses Jahr; 14,5 für 2026), die unter dem Zehnjahresdurchschnitt liegen.

Der Absturz ist also vor allem durch die Unsicherheiten bezüglich DOGE (Department of Government Efficiency, gegründet von Donald Trump am ersten Tag seiner Amtszeit und geleitet von Elon Musk) entstanden. Die Befürchtungen sind berechtigt: Sollten die Vereinigten Staaten tatsächlich ihre Verteidigungsausgaben kürzen, wird das Wachstum von CACI beeinträchtigt. Aber im Moment gibt es noch zu viele Unbekannte, da die Einzelheiten dieser Kürzungen noch nicht detailliert kommuniziert wurden. Das Unternehmen ist gut positioniert, um von der Modernisierung der IT-Infrastruktur und Netzwerke sowie von der Personalreduzierung zu profitieren. Es ist sehr schwierig, vernünftige Schlüsse aus diesem 40%-igen Rückgang in vier Monaten zu ziehen. Also bleibt nur eines zu tun: Abwarten und Tee trinken.