Der französische Luxusgigant und Eigentümer von Louis Vuitton, LVMH, und das Schweizer Schmuckunternehmen Richemont haben von der Widerstandsfähigkeit ihrer wohlhabenden Kunden gegen die Lebenshaltungskostenkrise profitiert.

Seit Anfang 2023 hat die Entscheidung Chinas, mehr normale Aktivitäten zuzulassen und seine strengen COVID-19-Beschränkungen abzubauen, dem Sektor einen weiteren Schub gegeben.

Ein Index europäischer Luxusgüterhändler ist in diesem Jahr bisher um rund 18% gestiegen und hat damit den breiteren paneuropäischen STOXX 600 übertroffen, der im gleichen Zeitraum um 6,2% gestiegen ist.

Die Tatsache, dass Luxusgüterunternehmen nicht mehr so billig sind, wie sie es einmal waren, ist jedoch "besorgniserregend", so Kasper Elmgreen, Head of Equities bei Amundi, dem größten europäischen Vermögensverwalter.

"Sie sind heute viel fairer bewertet, es gibt weniger, was vielleicht noch unentdeckt ist. Das Risiko besteht darin, dass es immer ein höheres Enttäuschungsrisiko gibt, wenn sich etwas in Richtung eines perfekten Preises bewegt."

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des MSCI Europe Luxus-Index liegt bei etwa 26, während das des breiter gefassten STOXX-Index eher bei 13 liegt, so die Daten von Refinitiv.

Im Vorfeld des Index https://www.reuters.com/graphics/EUROPE-STOCKS/LUXURYGOODS/zjvqjezxwpx/chart.png

Europäische Luxusgüter werden seit jeher mit einem großen Aufschlag gegenüber dem breiteren Markt gehandelt, aber in den letzten Jahren hat sich dieser Aufschlag noch weiter vergrößert. Mit dem 23-fachen des 12-Monats-Gewinns ist der aktuelle Aufschlag von 82% fast doppelt so hoch wie der 20-Jahres-Durchschnitt, so Refintiv Datastream.

Luxus-Prämie https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkdaxzmvm/Luxury%20premium.JPG

DER APFEL DER EUROPÄISCHEN AUGEN

LVMH, Europas wertvollstes Unternehmen nach Marktkapitalisierung, hat ein KGV von rund 30, während der Konkurrent Hermes laut Refinitiv-Daten eine Bewertung von fast 60 aufweist. Apple, das wertvollste Unternehmen der Welt, hat ein KGV von rund 23.

Jelena Sokolova, leitende Aktienanalystin bei Morningstar, sagte, dass die Wiedereröffnung Chinas das wichtigste Thema für europäische Luxusaktien in diesem Jahr sei und bereits zu mindestens 50% eingepreist sei.

"Wir sehen diesen Sektor derzeit nicht mehr als unterbewertet an ... letztes Jahr gab es einige Gelegenheiten, aber jetzt sind sie fair bewertet, oder sogar ein wenig überbewertet", sagte sie.

LVMH gegen Apple https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zdvxdrmqovx/LVMH%20vs%20Apple.JPG

In einer Research-Note vom Januar bezeichneten die Analysten von UBS das Jahr 2023 als "das Jahr des chinesischen Verbrauchers für den europäischen Luxus" und hoben Richemont, Hermes und die italienische Luxusgruppe Moncler als ihre Top-Picks und "die ausgewogensten, hochwertigsten Titel, die auf die Wiedereröffnung Chinas setzen" hervor.

Anhaltende Rezessionssorgen, ein erwarteter Rückgang der Gewinnerwartungen und eine himmelhohe Inflation bedeuten, dass die potenziellen Renditen von Luxusaktien ein Segen sein könnten in einem Jahr, das für Börsianer schwierig zu werden verspricht.

Die Fähigkeit, die Preise für Produkte zu erhöhen, ohne Kunden zu verlieren, hat sich als eine der Hauptstärken der europäischen Luxusmarken erwiesen und bleibt im Fokus der Aktienanleger, auch wenn die Inflation auf dem Kontinent im Dezember zurückging.

"Die Dinge, die sie verkaufen, hängen nicht wirklich vom Preis ab, den sie verlangen. Bei einem Durchschnittspreis von 10.000 Dollar für ein Produkt bei Cartier ist es völlig egal, ob er auf 11.000 Dollar steigt", sagte Nick Clay, Leiter des Bereichs Global Equity Income beim Investmentmanager Redwheel.

Diese Aktien haben mehr Spielraum nach oben, wenn die chinesischen Verbraucher wieder in die Geschäfte gehen und die Luxusunternehmen ihre Preismacht ausspielen. Da die Bewertungen jedoch bereits recht hoch sind, fragen sich die Anleger, wie weit sie noch steigen können.

Die jüngsten Ergebnisse von LVMH zeigten einen 9%igen Anstieg der organischen Umsätze im vierten Quartal, da die Käufer in Europa und den Vereinigten Staaten während der Weihnachtszeit in die Geschäfte gingen, was teilweise dazu beitrug, die COVID-19 Störungen in China auszugleichen.

Einige Analysten konzentrierten sich jedoch auf die Margen, was dem Umsatzanstieg im vierten Quartal etwas von seinem Glanz nahm. Dies hatte jedoch nur geringe Auswirkungen auf den Aktienkurs, der in den letzten 10 Jahren um 600% gestiegen ist, verglichen mit einem Anstieg von 91% beim STOXX-Benchmark.

"Unternehmen wie LVMH verfügen über qualitativ hochwertige Geschäfte, die über lange Zeiträume hinweg Gewinne erwirtschaften und den Aktionären große Renditen bescheren", sagte Mark Denham, Leiter für europäische Aktien beim französischen Vermögensverwalter Carmignac.

"Es stimmt, dass die Bewertungen dieser Unternehmen gestiegen sind, so dass es etwas asymmetrischer wird, aber auf lange Sicht ist der Gewinnzuwachs der dominierende Faktor."