Breville Group gerät wegen ungünstiger US-Zölle unter Druck

Die Aktien von Breville fielen am 5. Februar um rund 1 % auf 37,12 AUD an der ASX, nachdem auf chinesische Importe ein Einfuhrzoll von 10 % erhoben wurde. Das Unternehmen ist stark vom US-Markt abhängig, da fast die Hälfte seines Umsatzes aus den USA stammt und nahezu der gesamte Umsatz mit in China hergestellten Waren erzielt wird. Darüber hinaus hat Breville seit November 2024 Lagerbestände in den USA aufgebaut, um die Preisstabilität zu gewährleisten, und plant, bis Ende 2025 rund 80 % der 120-Volt-Produktion aus China zu verlagern.

Breville (BRG), gegründet 1932, ist ein in Australien ansässiges Unternehmen für hochwertige Küchengeräte, das sich auf die Entwicklung, das Design und den weltweiten Vertrieb von kleinen elektrischen Küchengeräten spezialisiert hat. Der Hauptsitz befindet sich in Sydney, die Produktionsstätten liegen in China. Jährlich verkauft BRG Waren im Wert von über 1,5 Mrd. USD in mehr als 100 Ländern weltweit.

Das Unternehmen ist in zwei Segmenten tätig: dem Segment „Global Product“ und dem Segment „Distribution“. Im jüngsten Geschäftsjahr 2024, das im Juni 2024 endete, erwirtschaftete das Segment „Global Product“ 87 % des Gesamtumsatzes des Unternehmens, während das Segment „Distribution“ 13 % zum Umsatz beitrug.

Geografisch gesehen trugen die Amerikas 55 % zum Umsatz des Segments „Global Product“ bei. Die EMEA-Region steuerte 24 % bei, während APAC im Geschäftsjahr 2024 21 % des Segmentumsatzes generierte.

BRG profitiert von hohen Kaffeepreisen

Die Kaffeepreise sind auf das höchste Niveau seit 1977 gestiegen, was auf ein knappes globales Angebot und ungünstige Wetterbedingungen beim wichtigsten Produzenten Brasilien in den Monaten August bis Oktober 2024 zurückzuführen ist. Arabica (die Hauptkaffeesorte in Australien) verteuerte sich im Jahr 2024 um etwa 74 %. Dieser starke Preisanstieg dürfte zu höheren Kaffeepreisen in Cafés führen und Verbraucher dazu bewegen, auf das Kaffeekochen zu Hause umzusteigen, was wiederum die Nachfrage nach Kaffeemaschinen ankurbelt.

Das Unternehmen hat sich als Premium-Marke mit außergewöhnlicher Preissetzungsmacht und Zugang zu einer wohlhabenden, preisinelastischen Kundschaft positioniert, insbesondere in den USA und Europa, wo für Geräte bis zu 30 % mehr verlangt wird als in Australien. Im Geschäftsjahr 2024 verzeichnete die Kategorie Kaffee im Segment „Americas Global Product“ ein starkes zweistelliges Wachstum und erzielte zudem Zuwächse in Australien, Neuseeland und Südkorea im Segment „APAC Global Product“ im zweiten Halbjahr des Geschäftsjahres 2024.

Stetige finanzielle Entwicklung

BRG verzeichnete in den letzten drei Jahren einen stetigen Umsatzanstieg mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 8,8 % auf 1,53 Mrd. AUD im Geschäftsjahr 2024. Der Bruttogewinn wuchs im gleichen Zeitraum mit einer CAGR von 10,4 % noch stärker auf 557 Mio. AUD. Dies führte zu einer Margenausweitung um 143 Basispunkte auf 36,4 %. Die EBIT-Margen blieben im selben Zeitraum stabil bei rund 12 %.

Auch der Nettogewinn erreichte eine CAGR von 7,5 % und lag bei 119 Mio. AUD, was zu einer Steigerung des Gewinns je Aktie (EPS) um das 1,25-Fache auf 82,7 AUD-Cent im Geschäftsjahr 2024 führte (nach 65,8 AUD-Cent im Geschäftsjahr 2021). Zudem stieg der Free Cashflow des Unternehmens um das 2,5-Fache auf 238 Mio. AUD im Geschäftsjahr 2024. Die Verschuldung erhöhte sich jedoch auf 156 Mio. AUD (nach 39 Mio. AUD im Geschäftsjahr 2021), wodurch das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital von 0,07x auf 0,19x anstieg, aber weiterhin in einem komfortablen Bereich blieb.

Dank der soliden Fundamentaldaten hat das Unternehmen in den vergangenen drei Jahren kontinuierlich Dividenden gezahlt, mit einer durchschnittlichen Ausschüttungsquote von etwa 40 % und einer Dividendenrendite von über 1,5 %.

Übertrifft Wettbewerber im Haushaltsgerätemarkt

Im Vergleich übertraf das Umsatzwachstum von BRG das der wichtigsten Wettbewerber in der Haushaltsgerätebranche. Das Umsatzwachstum von 28,8 % in den letzten drei Jahren lag deutlich über dem der börsennotierten internationalen Wettbewerber, die einen Rückgang von 4,6 % verzeichneten. Im Einzelnen: De'Longhi stieg um 30,8 %, Groupe SEB um 15,4 %, Hamilton Beach um 3,6 %, Whirlpool blieb unverändert (0,0 %), Newell Brands sanken um 13,3 %, Traeger stieg um 11,0 % und Electrolux um 8,4 %.

Auch das EBIT-Wachstum von BRG in Höhe von 36,1 % in den letzten drei Jahren übertraf das der wichtigsten internationalen Wettbewerber, die einen Rückgang von 34,9 % verzeichneten. Im Detail: De'Longhi stieg um 25,9 %, Groupe SEB um 31,4 %, Hamilton Beach sank um 2,9 %, Whirlpool sank um 38,0 %, Newell Brands um 64,5 % und Electrolux um 83,5 %.

Diese Überperformance ist auf kontinuierliche Investitionen in mittelfristige Wachstumstreiber, die Übernahme und Integration des italienischen Espressomaschinenherstellers Lelit Group sowie eine verbesserte Portfoliodiversifizierung durch geografische Expansion zurückzuführen.

Starke Kursentwicklung der Aktie

Die Aktie wird derzeit mit einem KGV von 41 auf Basis des geschätzten Gewinns je Aktie von 94 AUD-Cent für das Geschäftsjahr 2025 gehandelt, verglichen mit dem historischen 5-Jahres-Durchschnitt von 35. Darüber hinaus ergibt das EV/EBITDA-Verhältnis eine höhere Bewertung von 20 auf Basis des prognostizierten EBITDA von 270 Mio. AUD für das Geschäftsjahr 2025, verglichen mit dem 5-Jahres-Durchschnitt von 19.

Von insgesamt 15 Analysten, die die Aktie beobachten, haben 3 eine Kaufempfehlung ausgesprochen, 3 bewerten sie mit „Outperform“ und 6 mit „Halten“, bei einem durchschnittlichen Kursziel von 31,46 AUD. Die Aktie legte in den letzten 12 Monaten um rund 40 % zu. Die jüngste Kursrallye bedeutet, dass das Kursziel bereits erreicht wurde. Eine etwaige Kurskorrektur könnte Anlegern jedoch eine attraktive Einstiegsmöglichkeit bieten.

Die positive Stimmung gegenüber dem Aktienkurs wird zudem durch die von Analysten geschätzten Wachstumsraten für die nächsten drei Jahre gestützt. Analysten prognostizieren ein Umsatzwachstum von 9,3 % CAGR auf 2 Mrd. AUD, während das EBITDA voraussichtlich mit einer CAGR von 10,1 % wächst und die Margen im Geschäftsjahr 2027 bei 16,4 % liegen werden, was einer Ausweitung um rund 40 Basispunkte entspricht.

BRG hat sich als Premium-Marke für Küchengeräte mit mehreren organischen Wachstumstreibern positioniert, darunter geografische Expansion, Entwicklung neuer Produkte und starke Marktdynamik im Bereich Kaffeezubereitung zu Hause. Zentrale Herausforderungen bleiben schwankendes Verbrauchervertrauen, Markenpositionierung und Kostenmanagement, die das Wachstum von BRG gefährden könnten. Zudem stellen der zunehmende Wettbewerb im Premium-Kaffeemaschinensektor sowie ungünstige US-Importzölle mögliche Risiken für das Unternehmen dar.