Vivendi wird sich am Montag um die Zustimmung der Aktionäre zur geplanten Aufspaltung des französischen Medienkonglomerats bemühen. Dabei stößt es auf den Widerstand eines aktivistischen Investors, der behauptet, der Deal würde nur dem Hauptaktionär, der Bollore-Gruppe, zugute kommen.

Die von Yannick Bollore geleitete Gruppe unterstützt den Vorschlag, Vivendi in vier milliardenschwere Unternehmen aufzuteilen, da der Marktwert des Konzerns derzeit geringer ist als die Summe seiner Teile.

Vivendis Rundfunksparte Canal+ würde in London notiert werden und ihren Hauptsitz in Frankreich haben, die Werbeagentur Havas würde in Amsterdam an die Börse gehen, während die Louis Hachette Group mit ihren Verlagsaktivitäten an der Euronext Growth in Paris gehandelt würde. Der Handel mit allen Aktien würde am 16. Dezember beginnen.

Vivendi selbst würde als Investment-Holding mit Beteiligungen an Telecom Italia, Universal Music Group (UMG) und Telefonica bestehen bleiben. Die Aktien von Vivendi, die seit dem Vorschlag des Aufsichtsrats im Oktober um 17% gefallen sind, würden aus dem französischen Blue-Chip-Index CAC40 ausgeschlossen.

Eine Zweidrittelmehrheit ist erforderlich, um die Aufspaltung auf einer außerordentlichen Hauptversammlung in Paris zu genehmigen.

"Bertrand Lamielle, Analyst bei der Vermögensverwaltungstochter Portzamparc von BNP Paribas, sagte, dass der Plan "schlecht wahrgenommen werden könnte oder zumindest nicht günstig für die Minderheitsaktionäre ist".

Laut JP Morgan wird der Wert von Canal+ auf 6 Milliarden Euro (6,3 Milliarden Dollar), von Havas auf 2,5 Milliarden Euro und von Louis Hachette auf 2,2 Milliarden Euro geschätzt.

GOVERNANCE-FRAGEN

Zwei Minderheitsinvestoren, der in Paris ansässige aktivistische Fonds CIAM - der einen Anteil von 0,025% an Vivendi hält - und Phitrust - der nach eigenen Angaben einen "kleinen" Anteil besitzt - haben die Aktionäre aufgefordert, gegen den Plan zu stimmen, da die Aufspaltung die Minderheitsaktionäre der Schutzbestimmungen der französischen Börsengesetze berauben würde.

CIAM hat zwei Klagen eingereicht, um ein Übernahmeangebot für die Vivendi-Aktien oder die Annullierung des Aufspaltungsplans zu erwirken. Eine von ihr eingereichte einstweilige Verfügung zur Verschiebung der außerordentlichen Hauptversammlung wurde am Donnerstag von einem Gericht abgelehnt.

Die Holdinggesellschaft von Bollore wird 31% an jedem der drei Spin-offs halten und damit die 30%-Schwelle überschreiten, die in Frankreich und Großbritannien ein obligatorisches Übernahmeangebot auslösen würde. Dies gilt jedoch nicht für die neu gelisteten Unternehmen.

Vivendi und Yannick Bollore haben Andeutungen zurückgewiesen, dass die Aufspaltung Vorschriften umgehen und Minderheitsaktionäre des Schutzes berauben würde. Vivendi erklärte, dass die Aufspaltung von den Stimmrechtsberatungsfirmen ISS und Glass Lewis befürwortet worden sei.

Glass Lewis sagte, die Aufspaltung könne "Werte für Investoren freisetzen", während ISS ein "vorsichtiges Votum" für den Vorschlag in Ermangelung "besserer Alternativen" empfahl und auf das Potenzial der Bollore-Gruppe hinwies, ihre Dominanz über die neu notierten Unternehmen auszubauen.

($1 = 0,9527 Euro)