Von Stephen Wilmot

FRANKFURT (Dow Jones)--Die meisten Automobilhersteller haben sich in dieser Berichtssaison an ihre bisherigen Pläne gehalten, um die Anleger zu beruhigen, die sich wegen der schwächelnden Nachfrage Sorgen machen. Nicht so BMW.

Die Bayerische Motoren Werke AG, wie das Unternehmen mit Sitz in München offiziell heißt, brach am Mittwoch mit ihrer Gewohnheit, den Markt nicht zu überraschen und senkte ihre Prognose für den freien Cashflow im Gesamtjahr auf "mindestens 10 Milliarden Euro". Zuvor war der Konzern von mindestens 12 Milliarden Euro ausgegangen. BMW machte dafür zwei Faktoren verantwortlich: eine schwache Produktion aufgrund der anhaltenden Knappheit an Halbleitern und höhere Ausgaben für Elektrofahrzeuge.

Vielleicht noch beunruhigender ist, dass der Konzern auch mitteilte, dass der Auftragseingang niedriger war als vor einem Jahr und dass sich der Auftragsbestand gegen Ende des Jahres normalisieren wird, insbesondere in Europa. Dies scheint die Befürchtungen hinsichtlich der sich eintrübenden Aussichten für die Verbrauchernachfrage zu bestätigen.

Die Aktie fällt am Mittwochnachmittag um etwa 6 Prozent, das ist ungewöhnlich für die Unternehmen, das in der Regel nach seinen Konkurrenten Zahlen vorlegt und sich gerne als langweilig und zuverlässig präsentiert.

"Was BMW sagt, ist das, was die Investoren über den gesamten Sektor denken, aber das Unternehmen wurde trotzdem dafür bestraft, dass es das gesagt hat", sagte Charles Coldicott, Analyst beim Brokerhaus Redburn. 


Anleger erwarten mehr Klarheit

Die meisten anderen Automobilhersteller haben entweder ihre bisherigen Prognosen für das Gesamtjahr bestätigt oder die Erwartungen angehoben. Der direkteste Konkurrent des Münchener Konzerns, Mercedes-Benz, hat vergangene Woche seine Margenprognose erhöht und erklärt, dass die Nachfrage weiterhin das Angebot übersteigt. Vielleicht ist BMW bei der Interpretation der Daten einfach vorsichtiger als andere. Die Anleger werden in den kommenden Monaten mehr Klarheit erwarten.

Die Quartalsergebnisse von BMW sind in diesem Jahr durch die Übernahme der Kontrolle über das chinesische Joint Venture BMW Brilliance Automotive (BBA) im Februar im Wege des Erwerbs eines zusätzlichen Anteils von 25 Prozent stark verzerrt. Wenn das gesenkte Ziel für den jährlichen freien Cashflow von 10 Milliarden Euro für ein Unternehmen, das vom Markt mit rund 51 Milliarden Euro bewertet wird, immer noch hoch erscheint, so liegt das daran, dass BMW die Cash-Bestände von BBA zum ersten Mal konsolidiert. BBA verfügte am Ende des ersten Quartals über rund 8,7 Milliarden Euro an liquiden Mitteln und nach Abzug der 3,7 Milliarden Euro, die BMW für den Quartalsanteil gezahlt hat, ergibt sich ein Mittelzufluss von 5 Milliarden Euro.

BMW hatte sich 2018 bereit erklärt, seine Beteiligung an BBA zu erhöhen, kurz nachdem die chinesische Regierung unter dem Druck des Handelsstreits mit der US-Regierung unter Donald Trump die Vorschrift abschaffte, wonach Automobilbauer paritätische Joint-Ventures mit lokalen Herstellern eingehen müssen. In vielerlei Hinsicht ist es für BMW ein strategischer Vorteil, mehr Kontrolle über seine wichtigsten Produktionsanlagen im größten Automarkt der Welt zu haben. Die jüngsten Spannungen um Taiwan erinnern jedoch daran, dass Investitionen in China mit einer großen Dosis geopolitischer Risiken verbunden sind.

Stellantis-CEO Carlos Tavares sagte vergangene Woche, dass es die richtige Strategie sei, sich in China auf wenige Assets zu beschränken. Damit sprach er für sich selbst, denn sein Unternehmen hatte sich gerade aus einem Gemeinschaftsunternehmen zur Herstellung von Jeeps in China zurückgezogen, weil das Vertrauen gebrochen war. Doch die enormen Abschreibungen von Renault in Russland sind ein unheilvoller Präzedenzfall, und kein anderer Automobilhersteller ist dem Beispiel von BMW gefolgt und hat seinen Anteil an einem chinesischen Joint Venture verdoppelt. In Bezug auf Beteiligungen ist nur Tesla stärker exponiert, da das Tesla-Werk in Shanghai vollständig im Besitz des Konzerns ist, auch wenn dies bisher nur von Vorteil war.

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August 03, 2022 11:03 ET (15:03 GMT)