BLACKROCK, INC. 
Das in New York ansässige Unternehmen BlackRock hat letzte Woche angekündigt, dass es das private Kreditunternehmen HPS Investment Partners für rund 12 Milliarden Dollar kaufen will. Laut Larry Fink, CEO von BlackRock, werden die beiden Unternehmen damit in der Lage sein, eine Integration von Anlageprodukten für den privaten und öffentlichen Markt anzubieten. Es war die dritte große Übernahme von BlackRock in diesem Jahr.
Finanzquellen und Analysten zufolge könnte BlackRock seine Präsenz auf den privaten Märkten durch weitere Übernahmen verstärken. Zu den Zielen könnte eine Expansion im Bereich der privaten Kreditvergabe oder eine Aufstockung des Private-Equity-Geschäfts gehören, um BlackRock in die Lage zu versetzen, besser mit größeren Akteuren im Bereich der alternativen Anlagen zu konkurrieren.
"Sie sehen sich alles an", sagte Daniel Fannon, ein Analyst bei Jefferies, der BlackRock betreut. "Sie suchen auf dem Markt nach geeigneten Partnern und Vermögenswerten, die für sie relevant sind."
BlackRock hat im Jahr 2024 rund 28 Milliarden Dollar ausgegeben, um sein Angebot an Privatmarktanlagen zu verstärken. Dieser strategische Schritt wird von Fink als entscheidend für die Positionierung des Unternehmens als Kanal für privates Kapital in globale Infrastrukturprojekte in einer Zeit knapper werdender Staatshaushalte und steigender Staatsverschuldung angesehen.
Private Kredite, bei denen Nicht-Banken Unternehmen Darlehen gewähren, haben in den letzten Jahren aufgrund strengerer Vorschriften, die die Kosten für die Finanzierung risikoreicherer Darlehen durch traditionelle Banken erhöht haben, ein erhebliches Wachstum erfahren.
Im Oktober schloss BlackRock die Übernahme der Investmentfirma Global Infrastructure Partners für 12,5 Milliarden Dollar ab und rechnet damit, den Kauf des Anbieters von Privatmarktdaten Preqin für 3,2 Milliarden Dollar bis zum Jahresende abzuschließen.
Durch die Übernahme von HPS entsteht ein privates Kreditgeschäft mit einem Kundenvermögen von etwa 220 Milliarden Dollar. Der rivalisierende alternative Vermögensverwalter Ares Management verwaltete zum 30. September private Kreditvermögen im Wert von rund 313,6 Milliarden Dollar. Das gesamte Kreditgeschäft von Blackstone beläuft sich auf etwa 432 Milliarden Dollar, wobei der Großteil davon auf private Kredite entfällt, so das Unternehmen.
BlackRock könnte seine Expansion in den Bereichen Infrastruktur und private Kredite fortsetzen, sagte eine Quelle, die an der HPS-Transaktion beteiligt war, und möglicherweise kleinere, ergänzende Übernahmen anstreben, um sein Angebot zu erweitern.
"BlackRock hat sehr deutlich gemacht, dass sie im Bereich der privaten Kredite und der Infrastruktur innerhalb der privaten Märkte viel größer werden wollen", sagte Alexander Blostein, ein Senior Analyst bei Goldman Sachs, der BlackRock betreut.
Ein weiterer Vorstoß in private Vermögenswerte könnte auch den Kauf eines Vermögenswerts beinhalten, um BlackRock ein Engagement im Immobilienbereich zu ermöglichen - allerdings erst, wenn sich der kommerzielle Markt stabilisiert hat, so ein erfahrener Investmentbanker.
Die von BlackRock verwalteten alternativen Vermögenswerte - einschließlich privater Schuldtitel und Aktien - beliefen sich Ende September auf etwa 320 Milliarden Dollar, was weniger als 3% der 11,5 Billionen Dollar an Vermögenswerten entspricht. Die alternativen Vermögenswerte von BlackRock werden von seinen Beständen an kostengünstigen Produkten wie Indexfonds und ETFs in den Schatten gestellt.
Angesichts der Größe von BlackRock scheinen die jüngsten Übernahmen von größerer strategischer Bedeutung zu sein als die Vermögensverwaltung, was darauf hindeutet, dass weitere Vorstöße in private Märkte möglich sind, so Cathy Seifert, Analystin bei CFRA Research.
"Wir haben immer daran gedacht, organische und anorganische Investitionen in unser Geschäft zu tätigen", sagte Martin Small, Chief Financial Officer von BlackRock, während der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des dritten Quartals im Oktober. "Anorganische Investitionen sind ein Instrument, das uns zur Optimierung des organischen Wachstums zur Verfügung steht, aber wir brauchen keine Fusionen und Übernahmen, um unsere organischen Wachstumsziele zu erreichen", sagte er damals.
BlackRock lehnte einen Kommentar für diesen Artikel ab.
PRIVATE EQUITY
Private Equity könnte eine weitere Möglichkeit der Expansion sein, so eine mit der Angelegenheit vertraute Quelle und der Senior Investmentbanker. BlackRock hat in der Vergangenheit informelle Gespräche mit Private-Equity-Firmen geführt, aber keine ist über das Vorstadium hinausgekommen, sagte der Banker.
BlackRocks Akquisitionen waren in diesem Jahr relativ "opportunistisch", sagte derselbe Banker, was darauf hindeutet, dass BlackRock bald neue Ziele verfolgen könnte, wenn die Umstände vorteilhaft sind.
Private Equity könnte jedoch weniger im unmittelbaren Fokus stehen, da die Branche in den letzten Jahren zu kämpfen hatte.
"Es ist einfach ein viel härterer Teil des Geschäfts", sagte Greggory Warren, ein Stratege bei Morningstar.
Auf die Frage nach einer möglichen Expansion im Bereich Private Equity sagte der Chief Operating Officer von BlackRock, Rob Goldstein, am Dienstag, dass das Unternehmen bereits über Private-Equity-Kapazitäten verfüge.
"Wenn wir uns ansehen, wohin sich der Puck bewegt, und wenn wir uns ansehen, worauf sich die Kunden zunehmend konzentrieren und wo sie Allokationen finden, dann priorisieren wir derzeit sowohl Infrastruktur, d.h. Fremd- und Eigenkapital, als auch private Kredite", sagte er auf einer Podiumsdiskussion auf der Reuters NEXT Konferenz in New York.
Die Private-Equity-Teams von BlackRock verwalten 42 Milliarden Dollar an Kapitalzusagen und liegen damit hinter Branchenschwergewichten wie Blackstone, das 345 Milliarden Dollar an Private-Equity-Vermögen verwaltet, und KKR mit 190 Milliarden Dollar (Stand Ende September).
"BlackRock hat nicht ganz so viel (privates Beteiligungskapital) wie Blackstone und KKR, aber ich denke, sie sind mehr daran interessiert, andere Teile des Geschäfts zu unterstützen", sagte Warren.
Die Ausweitung des Secondaries-Geschäfts durch eine Übernahme wäre eine Möglichkeit, das Private Equity-Engagement auszubauen und sich dabei auf einen der heißesten Sektoren zu konzentrieren, so der erfahrene Investmentbanker.
Das gesamte Transaktionsvolumen auf dem Markt, auf dem Eigentümer von Anteilen an Private Equity-Fonds diese an andere Investoren verkaufen können, bevor der Fonds fällig wird, dürfte laut BlackRocks eigener Website in diesem Jahr einen Rekordwert von 140 Milliarden Dollar erreichen.
Sicherlich wird das Unternehmen nach der diesjährigen Akquisitionswelle eine Verschnaufpause brauchen.
"Ich kann mir vorstellen, dass sie einige der jüngsten Akquisitionen verdauen werden und sich dann auf das kommende Fundraising, die Produktentwicklung, den Verkauf und den Vertrieb konzentrieren werden", sagte Benjamin Budish, Analyst bei Barclays.
Für Mac Sykes, Portfoliomanager des BlackRock-Investors Gabelli Funds, war HPS nicht der letzte Ausflug von BlackRock in den Bereich der Akquisitionen, aber das Unternehmen steht nicht unter Druck, weitere Deals zu tätigen.
"Ich sehe sie als opportunistisch mit einer hohen Messlatte. Sie sind kluge Kapitalallokatoren", sagte Sykes.
