Die jüngste Rallye bei US-Treasuries, die durch die Erwartung deutlich niedrigerer Zinssätze angeheizt wurde, ist übertrieben, da die Wirtschaft so robust ist, dass die Zentralbank die Kreditkosten nicht so stark senken muss, wie der Markt wettet, so ein Portfoliomanager von BlackRock.

Die Fed hätte jedoch bereits im vergangenen Monat mit der Senkung der Zinssätze beginnen sollen, um allmählich zu einer leichteren Geldpolitik überzugehen, fügte er hinzu.

Die Renditen von US-Staatsanleihen, die sich umgekehrt zu den Kursen bewegen, sind stark zurückgegangen, nachdem schwache Daten aus dem verarbeitenden Gewerbe und dem Arbeitsmarkt in der vergangenen Woche Rezessionsängste ausgelöst und die Wetten auf die Geldpolitik für den Rest dieses Jahres stark nach oben korrigiert hatten.

Die Rallye hat die Bewertungen von Treasuries weniger attraktiv gemacht, sagte David Rogal, Portfoliomanager der Fundamental Fixed Income Group von BlackRock, in einem Interview. "Wir haben Anleihen hier definitiv günstiger bewertet, aber es ist schwer, bei diesen Bewertungen zu konstruktiv zu sein."

Die Rallye hat am Montag etwas an Schwung verloren, aber die Rendite der zweijährigen US-Staatsanleihen blieb um etwa 50 Basispunkte niedriger als in der Vorwoche, und die Benchmark-Rendite für 10-jährige Anleihen ist in der vergangenen Woche um 40 Basispunkte gesunken. Am Montag setzten die Anleger auf Zinssenkungen von etwa 114 Basispunkten für 2024, fast doppelt so viel wie letzte Woche erwartet.

Es wird weiterhin erwartet, dass die Fed bei ihrer nächsten Sitzung im September mit der Lockerung beginnt.

Ein weiterer Anstieg der Treasury-Kurse würde eine schnelle Abschwächung des Wirtschaftswachstums widerspiegeln. Wenn die Fed jedoch die Zinsen senkt, so Rogal, würde er eine so genannte weiche Landung der Wirtschaft erwarten, ein Szenario, bei dem die Inflation ohne größere Abschwächung zurückgeht.

Dennoch sagte er, dass die Zentralbank am Ende ihrer Sitzung in der vergangenen Woche, als sie die Leitzinsen unverändert bei 5,25%-5,5% beließ, mit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte hätte beginnen sollen.

"Die Märkte reagieren zum Teil auf eine Fed, die nun etwas mehr hinter der Kurve zu liegen scheint", sagte Rogal. Dies erhöht die Wahrscheinlichkeit einer größeren Zinssenkung um 50 Basispunkte im September, die "ein wenig panisch" wirken könnte.