Natürlich wird wild spekuliert über die Gründe für eine solche Schatzbildung, insbesondere wenn Buffett selbst in seinem letzten Aktionärsbrief am Wochenende daran erinnert, dass er „niemals“ die Haltung von Bargeld gegenüber Anteilen an soliden Unternehmen bevorzugen würde.

Die Botschaft wird wahrscheinlich bei denen ungehört bleiben, die zwischen den Zeilen eine echte Wette auf einen Marktrückgang durch das Orakel von Omaha herauslesen, dem König der sogenannten „Value“-Investoren, also jener, die nur in Unternehmen - börsennotiert oder privat - investieren, wenn deren Bewertungen weit unter ihrem inneren Wert liegen.

In dieser Hinsicht waren die letzten Wetten von Berkshire nicht alle erfolgreich, wie die Underperformance der Investition in Occidental Petroleum oder die vorzeitige Liquidation des Anteils an Citi zeigen. Siehe dazu: Warren Buffetts Wette auf Occidental erstaunt weiter.

Der Erfolg hingegen war außergewöhnlich bei den Investitionen in Japan. Nicht nur hat sich ihr Marktwert in zwei Jahren verdoppelt, Warren Buffett hat auch nichts von seinen Talenten als Arbitrageur verloren: Finanziert durch festverzinsliche Yen-Schulden, kosten diese Investitionen Berkshire 135 Millionen Dollar Zinsen pro Jahr - dagegen werden sie in diesem Jahr 812 Millionen Dollar an Dividenden ausschütten. 

Zurück zu den beispiellosen Liquiditätsniveaus in der Vermögensbasis von Berkshire, erinnerten wir vor sechs Monaten in Berkshire Hathaway Inc.: Hinter den Zahlen daran, dass diese auch nicht vollständig frei und einsetzbar waren. Die Versicherungs- und noch mehr die Rückversicherungsoperationen von Berkshire, die sich auf sogenannte „Super-Cat“-Verträge konzentrieren - die dazu bestimmt sind, große, unwahrscheinliche, aber extrem kostspielige Katastrophen abzudecken - erfordern tatsächlich, dass Berkshire erhebliche Reserven bildet.

In diesem Zusammenhang ist zu beobachten, dass Berkshire Ende 2024 Reserven hielt, die insgesamt durchschnittlich waren, wenn man sie auf das Volumen der Versicherungsaktivitäten einerseits bezieht und sie andererseits an den noch frischen Gewinnen - immerhin fast 120 Milliarden Dollar - aus den teilweisen Verkäufen von Apple und Bank of America anpasst. Siehe dazu Berkshire Hathaway Inc.: Wieder ein Volltreffer.

Die eigentliche Ausrichtung von Buffett in Bezug auf den Aktienmarkt wird zudem teilweise durch die Vermögensaufteilung im Pensionsplan von Berkshire offenbart. Dieser ist grob gesagt zu zwei Dritteln in Aktien und zu einem Drittel in festverzinsliche Produkte investiert. Angesichts der Renditeziele des Plans deutet dies wahrscheinlich auf Erwartungen einer Aktienmarktrendite hin, die ihren historischen Durchschnitten ziemlich nahekommen.

Schließlich bleibt die imposante Liquidität des in Omaha ansässigen Konglomerats, alle Proportionen gewahrt, im Einklang mit den Bewertungen der sehr großen Unternehmen, die nun sein einziges nutzbares Investitionsuniversum darstellen. Zur Veranschaulichung: Die gesamte Liquidität bei Berkshire entspricht weniger als drei Vierteln der Marktkapitalisierung von Unternehmen wie Netflix oder Exxon.