Die US-Währung ist in dieser Woche auf ein Zwei-Dekaden-Hoch gestiegen, und ihre Stärke verschärft die finanziellen Bedingungen, während die Weltwirtschaft mit der Aussicht auf eine Verlangsamung konfrontiert ist.

Der Anstieg droht, "das breitere Marktumfeld zu beeinträchtigen und die wirtschaftlichen und finanziellen Risse im System offenzulegen", sagte Samy Chaar, Chefökonom bei Lombard Odier.

Der Anstieg des Dollar-Index um 8% in diesem Jahr wird sich in naher Zukunft nicht umkehren.

Die Anziehungskraft des Dollars als sicherer Hafen ist intakt, und der Indikator für den Finanzierungsstress des Dollars von Barclays ist auf dem höchsten Stand seit sieben Jahren. Und eine Analyse der vergangenen Höchst- bis Tiefststände deutet darauf hin, dass der Dollar-Index um weitere 2% bis 3% steigen könnte, so Barclays.

Hier sind einige Bereiche, die von der Muskelbeugung des Dollars betroffen sind:

IMPORTIERTE INFLATION

Der jüngste Höhenflug des Dollars hat auch andere G10-Währungen getroffen, vom britischen Pfund bis zum neuseeländischen Dollar, sowie die Währungen von Entwicklungsländern, die große Zahlungsbilanzdefizite haben.

Sogar der als sicherer Hafen geltende Schweizer Franken ist nicht verschont geblieben und notiert gegenüber dem Dollar nahe seinem Tiefstand vom März 2020.

Während die Währungsschwäche normalerweise dem exportabhängigen Europa und Japan zugute kommt, könnte diese Gleichung bei einer hohen und steigenden Inflation nicht aufgehen, da importierte Lebensmittel und Brennstoffe teurer werden und die Kosten für die Unternehmen steigen.

Die Inflation in der Eurozone hat in diesem Monat einen Rekordwert von 7,5% erreicht, und die japanischen Gesetzgeber befürchten, dass der Yen, der sich auf einem 20-Jahres-Tiefstand befindet, den Haushalten Schaden zufügen wird. Die Hälfte der japanischen Unternehmen erwartet, dass höhere Kosten die Gewinne beeinträchtigen werden, wie eine Umfrage ergab.

Aber Wachstumsbedenken könnten die Zentralbanken, insbesondere in Europa und Japan, davon abhalten, ihre Politik im Einklang mit der Federal Reserve zu straffen. Viele rechnen damit, dass dies den Euro auf die Parität zum Dollar drücken könnte, ein Niveau, das seit 2002 nicht mehr erreicht wurde.

"Angesichts des Risikos einer wirtschaftlichen Rezession ist es egal, wie aggressiv die EZB (Europäische Zentralbank) ist oder was in der Zinskurve eingepreist ist", sagte Kit Juckes, Strategin bei Societe Generale.

STRAFFERE FINANZIELLE BEDINGUNGEN

Ein steigender Dollar trägt zu einer Verschärfung der finanziellen Bedingungen bei, die die Verfügbarkeit von Finanzmitteln in einer Volkswirtschaft widerspiegeln.

Goldman Sachs, das die am häufigsten verwendeten Indizes der finanziellen Bedingungen (FCI) zusammenstellt, sagt, dass eine Verschärfung des FCI um 100 Basispunkte das Wachstum im folgenden Jahr um einen Prozentpunkt verringern kann.

Der FCI, der auch die Auswirkungen des handelsgewichteten Dollars berücksichtigt, zeigt, dass die globalen Bedingungen so angespannt sind wie seit 2009 nicht mehr. Der FCI hat sich seit dem 1. April um 104 Basispunkte verengt. Der Ausverkauf von Aktien und Anleihen hatte zwar einen größeren Einfluss, aber auch der Anstieg des Dollars um mehr als 5% in diesem Zeitraum wird dazu beigetragen haben.

PROBLEME DER SCHWELLENLÄNDER

Fast alle Schwellenländerkrisen der Vergangenheit waren mit einem starken Dollar verbunden. Wenn der Dollar steigt, müssen die Entwicklungsländer ihre Geldpolitik straffen, um einen Verfall ihrer eigenen Währungen zu verhindern. Würden sie dies nicht tun, würde sich die Inflation verschärfen und die Kosten für die Bedienung der auf Dollar lautenden Schulden steigen.

In dieser Woche hat Indien eine außerplanmäßige Zinserhöhung vorgenommen, während Chile den Zinssatz stärker als erwartet um 125 Basispunkte angehoben hat.

Fitch schätzt, dass die durchschnittliche Staatsverschuldung in Fremdwährung in den Schwellenländern Ende 2021 bei einem Drittel des BIP liegen wird, verglichen mit 18% im Jahr 2013. Mehrere Länder bitten bereits den Internationalen Währungsfonds und die Weltbank um Hilfe, und eine weitere Dollarstärke könnte diese Zahlen noch erhöhen.

Die Anleger sind zunehmend misstrauisch. Die Währungen der Schwellenländer befinden sich auf einem Tiefstand von November 2020, während die Prämie, die für das Halten von Schwellenländer-Dollar-Anleihen gegenüber Staatsanleihen verlangt wird, in diesem Jahr um etwa 100 Basispunkte gestiegen ist.

GEWINNE UND VERLUSTE BEI ROHSTOFFEN

Die Faustregel besagt, dass ein festerer Greenback in Dollar denominierte Rohstoffe für Verbraucher, die nicht in Dollar leben, teurer macht, was schließlich die Nachfrage und die Preise dämpft.

Dies ist dieses Mal noch nicht der Fall, da Probleme wie der Krieg in der Ukraine und Chinas COVID-Sperren die Produktion und den Handel mit wichtigen Rohstoffen behindern.

Ein starker Dollar bedeutet in der Regel höhere Einnahmen für Rohstoffexporteure wie Chile, Australien und Russland, was jedoch durch höhere Kosten für Maschinen und Ausrüstung wieder ausgeglichen wird.

Da aber steigende US-Renditen und ein stärkerer Dollar das globale Wachstum bedrohen, beginnen die Rohstoffpreise zu leiden. JPMorgan sagte diese Woche, dass es sein Engagement im chilenischen Peso, im peruanischen Sol und in anderen Währungen reduziert, um sich für "schwierige Zeiten" zu wappnen.

U.S. INFLATION

Die Fed könnte einen steigenden Dollar begrüßen, der die importierte Inflation beruhigt - die Societe Generale schätzt, dass eine 10-prozentige Aufwertung des Dollars die Inflation der US-Verbraucher im Laufe eines Jahres um 0,5 Prozentpunkte sinken lässt.

Angesichts der rekordhohen Benzinpreise in den USA hat der Anstieg des Dollars bisher nur wenig Erleichterung gebracht. Die Geldmärkte erwarten für den Rest des Jahres 200 Basispunkte an Zinserhöhungen in den Vereinigten Staaten und sehen den Leitzins der Fed bis Mitte 2023 bei 3,5%.

Sollten die anstehenden US-Inflationsdaten für April jedoch zeigen, dass der Preisdruck seinen Höhepunkt erreicht hat, könnten diese Wetten nach unten korrigiert werden.