Die brasilianische Währung hat am Donnerstag eine Kehrtwende vollzogen und gegenüber dem US-Dollar nachgegeben, obwohl die Zentralbank die Zinsen stärker als erwartet angehoben hat und weitere aggressive Zinserhöhungen in Aussicht gestellt hat.

Nachdem der brasilianische Real den Handelstag mit einem Plus von 1% eröffnet hatte, schloss er den Tag mit einem Minus von 0,9% bei 6,01 pro Dollar. In der Zwischenzeit weitete sich das lange Ende der Renditekurve aus und kehrte eine anfängliche Abwärtsbewegung um.

"Die Steuerproblematik gibt weiterhin Anlass zur Sorge", sagte Daniel Leal, Senior Fixed Income Strategist bei BGC Partners. "Der Markt ist sehr anfällig, und kleine Positionen können erhebliche Kurvenbewegungen auslösen."

Die Währung hatte bereits anfängliche Gewinne wieder abgegeben, aber der Abwertungstrend verstärkte sich nach den Äußerungen des Präsidentensprechers Paulo Pimenta, der erklärte, dass Präsident Luiz Inacio Lula da Silva 2026 zur Wiederwahl antreten wird.

Der 79-jährige linke Staatschef befindet sich im Krankenhaus und erholt sich von zwei Operationen, um Blutungen in seinem Schädel zu stillen. Sein Gesundheitszustand heizt die Spekulationen über seine Kandidatur bei den nächsten Präsidentschaftswahlen an.

Eduardo Moutinho, Marktanalyst bei der Ebury Bank, merkte an, dass die Bestätigung Lulas als Kandidat "den Pessimismus hinsichtlich möglicher staatlicher Eingriffe durch populistische Maßnahmen erneuert und die fiskalische Verantwortung weiter unterminiert".

Fiskalische Bedenken standen im Mittelpunkt der Entscheidung der Zentralbank am Mittwoch, als sie die Zinssätze um mehr als die erwarteten 100 Basispunkte auf 12,25% anhob.

Die Entscheidungsträger erklärten, dass die negative Marktwahrnehmung der fiskalpolitischen Maßnahmen der Regierung die Preise von Vermögenswerten erheblich beeinflusse und zu einer ungünstigeren Inflationsdynamik beitrage.

Der jüngste Anstieg der Risikoprämie des Landes, der den brasilianischen Real schwächte und die Zinsterminkontrakte in die Höhe trieb, gewann an Fahrt, nachdem die Regierung ein mit Spannung erwartetes Ausgabenkürzungspaket vorlegte, das die Erwartungen enttäuschte und das Vertrauen in ihre Fähigkeit, die wachsende Staatsverschuldung einzudämmen, weiter untergrub.

PROGNOSEN

Die politischen Entscheidungsträger kündigten auch für die nächsten beiden Sitzungen Zinserhöhungen in gleicher Höhe an und signalisierten damit, dass der Wechsel des Gouverneurs die Entschlossenheit der Zentralbank zur Inflationsbekämpfung nicht schwächen wird.

Die Zinsentscheidung vom Mittwoch war die letzte unter Zentralbankchef Roberto Campos Neto, der im Januar vom derzeitigen geldpolitischen Direktor Gabriel Galipolo abgelöst wird, einem engen Verbündeten Lulas, der an den Diskussionen über das Steuerpaket vor dessen Ankündigung beteiligt war.

Nächstes Jahr wird Lula eine 7:2-Mehrheit im neunköpfigen Zinsfestsetzungsausschuss der Zentralbank, dem Copom, haben, statt wie bisher eine 4:5-Minderheit.

Präsidentensprecher Pimenta kritisierte die jüngste Entscheidung der Zentralbank und behauptete, dass ihr derzeitiger Ansatz stark von "spekulativer Marktlogik und Interessen" beeinflusst sei.

"Ich hoffe, dass sich diese Realität im nächsten Jahr ändert und eine Marktdynamik ermöglicht wird, die mehr mit den Interessen des Landes übereinstimmt", sagte er.

Die Ökonomen von UBS BB unter der Leitung von Alexandre de Azara sagten, dass die stark negative Reaktion auf das Paket die Zentralbank wahrscheinlich dazu veranlasst hat, ihre Haltung bezüglich der Forward Guidance zu überdenken, die sie zu vermeiden versucht hatte.

"Seit Januar 2024 gibt es keine Forward Guidance mit mehreren Sitzungen mehr. Jetzt können sie versuchen, die Inflationserwartungen und den Marktpessimismus zu stabilisieren", schreiben die Ökonomen von UBS BB.

Sie fügten hinzu, dass sie für die Zukunft weniger Währungsschwankungen erwarten und dass der Leitzins der Zentralbank im März bei 14,25% liegen wird, während zuvor 13,50% erwartet worden waren.

Die Ökonomen von BTG Pactual gehen jedoch davon aus, dass die Zentralbank im Mai eine letzte Zinserhöhung um 50 Basispunkte vornehmen wird, wodurch der Selic auf 14,75% steigen wird - den höchsten Stand seit 2006.

"Wenn die Anpassungen der Wirtschaftspolitik nicht mit diesem intensiveren Zinserhöhungspfad übereinstimmen, bleibt die Annäherung der Inflation an das Ziel gefährdet, was zu einer weiteren Verschlechterung der wirtschaftlichen Erwartungen für 2025-2026 führen wird", sagten sie.