Selbst als die Anleger am Dienstag in Scharen die Ausgänge verließen, wies der steilste Tageseinbruch an der Wall Street seit Beginn der Pandemie im Juni 2020 nur wenige der Merkmale einer Kapitulation auf, die Analysten sehen wollen, bevor sie einen Boden ausrufen.

Während sich der Einbruch des S&P 500 vom Dienstag um 4,3% im frühen Handel am Mittwoch nur geringfügig ausweitete, hielt er sich etwa ein halbes Prozent über dem technischen Bereich von 3.900 Punkten, der für die Pufferung eines Rückgangs auf das Tief des Bärenmarktes vom Juni bei 3.666 Punkten entscheidend zu sein scheint.

Der Benchmark S&P schloss am Mittwoch mit einem Plus von 0,35%. Der Nasdaq stieg um 0,75 %, nachdem er am Dienstag um 5,2 % gefallen war. Auslöser war ein überraschend starker Anstieg der Verbraucherpreise im August, der die Spekulationen darüber verstärkte, dass die US-Notenbank die Zinsen bis ins nächste Jahr hinein aggressiv anheben und die Wirtschaft in eine Rezession stürzen würde.

Brian Levitt, Chefstratege bei Invesco, sagte, dass die üblichen Anzeichen dafür, dass der Markt sich mit Verkäufen erschöpft hat, schwache Long-Positionen abgebaut hat und bereit ist, einen Boden zu finden, nicht zu erkennen waren.

So stieg der CBOE-Marktvolatilitätsindex, der Angstmesser des Marktes, am Dienstag auf seinen höchsten Stand seit Juli. Am Mittwoch lag er jedoch bei etwa 26 und damit unter den Werten von über 30, die erreicht wurden, als der Markt im Juni abstürzte. Selbst damals, als klar wurde, dass sich die Aktienmärkte in einem Bärenmarkt befanden, waren die Analysten aufgrund des Mangels an eindeutigen Signalen nicht in der Lage, eine Entwarnung zu geben und sich durch die Pitulationsindikatoren zu wühlen, und waren alles andere als zuversichtlich.

Die Spreads von Hochzinsanleihen haben sich zwar ausgeweitet, aber nicht so stark, wie es in Zeiten maximaler Bedrängnis der Fall ist. Es gab keine offensichtlichen Umschichtungen von Aktien in die Sicherheit von Bargeld oder Staatsanleihen.

"Ich denke, dass die Anleger nach den Ereignissen während der Finanzkrise oder in den ersten Tagen von Covid vielleicht Angst haben, eine Erleichterungsrallye zu verpassen, und ehrlich gesagt, hatten wir im Juli und Anfang August eine schöne Rallye", sagte Levitt.

Er stellte auch fest, dass Kleinanleger nicht in Panik geraten sind.

"Das liegt vor allem daran, dass sie sich daran erinnern, dass sie dazu neigen, zu unpassenden Zeiten zu verkaufen. Vielleicht lernt die Anlegeröffentlichkeit also gerade ihre Lektion", sagte er.

Die Analysten von Evercore ISI beobachten den Tiefststand des S&P 500 vom 6. September bei 3.886 und betrachten den Dollar-Index, der sich in der Nähe eines 20-Jahres-Hochs bewegt, als globales Risikobarometer.

Neue Dollar-Höchststände eröffnen dem S&P 500 die Möglichkeit, die Tiefststände vom Juni erneut zu testen", schrieben sie am Mittwoch, "was wahrscheinlich zu der 'gewünschten Kapitulation' eines VIX >40 führt, die es 2022 nicht geben wird. Unser Basisfall bleibt eine erhöhte Volatilität mit einer möglichen Rallye im 4. Quartal in Richtung unseres Jahresendkurses von 4.200.

In der Zwischenzeit sieht es aufgrund der Breite des Rückgangs so aus, als ob der Markt seine Tiefststände vom Juni halten könnte, so Sam Stovall, der feststellte, dass alle Unterbranchenindizes im breiteren S&P 1500 am Dienstag über ihrem gleitenden 50-Tage-Durchschnitt gehandelt wurden und nur 7% über ihrem gleitenden 200-Tage-Durchschnitt lagen.

"Wenn wir seit 1995 eine solche Schwächung der Breite hatten, war das ein Zeichen für einen Bärenmarkt oder eine Korrektur", so Stovall.

Was den S&P 500 anbelangt, so stellte Stovall fest, dass der Benchmark-Index am 12. August bereits 50 % seiner Bärenmarktbewegung von Januar bis Juni 2022 wieder aufgeholt hatte und dass der Index in der Geschichte noch nie einen neuen Tiefststand markiert hat, nachdem er 50 % seiner vorherigen Verluste aufgeholt hatte.

Art Hogan, Chefmarktstratege bei B. Riley Wealth, sagte in seiner täglichen Kundenmitteilung, dass es wichtig sei, den schmerzhaften Ausverkauf im Kontext zu sehen.

"Zu Beginn des Tages hatte der S&P 500 vier aufeinanderfolgende positive Tage mit einem Zuwachs von 5,5%. Mit dem dienstäglichen Einbruch ist der Large-Cap-Index wieder auf dem Stand vom letzten Mittwoch angelangt", schrieb Hogan. "Der S&P 500 liegt immer noch 7,2% über den Tiefstständen vom Juni. Die wichtige Unterstützungsmarke von 3.900 hat gestern gehalten, ein weiterer konstruktiver Datenpunkt."