Zunächst stellen die Manager fest, dass die Aktienmärkte im Jahr 2024 mit hohen Erwartungen an Zinssenkungen im Laufe des Jahres stark gestartet sind. Es stellte sich dann heraus, dass der Zinspfad nicht den ursprünglichen Erwartungen entsprach.
Die Manager erwähnen auch, dass das Jahr von erheblichen geopolitischen Unsicherheiten geprägt war. Als Beispiel wird die Situation am Roten Meer genannt, die den Transport und die Warenströme beeinträchtigte.
Die positiven Trends in den Bereichen Verteidigung und Energie setzten sich 2024 fort, wobei die Manager Kongsberg Gruppen als Beispiel anführen. Das Unternehmen profitierte von der steigenden Nachfrage von Nationen, die unter Druck stehen, ihre Verteidigungsausgaben zu erhöhen. Dies trug dazu bei, dass der Aktienkurs im Laufe des Jahres stark anstieg.
Die Manager beobachteten im Laufe des Jahres auch, dass die Auftragsbücher insbesondere im Bereich der Öldienstleistungen stark anwachsen dürften, wovon ihrer Meinung nach Subsea7 und DOF Group profitieren werden.
"Dies bietet die Aussicht auf gute langfristige Erträge, und wir sehen jetzt Vertragsgespräche für den Zeitraum 2027-2030. Wir glauben daher, dass wir vor einer guten Zeit für Subsea7 und die DOF Group stehen, die über dieses Jahrzehnt hinausgehen wird", schreiben die Manager.
Im Frühherbst stellten die Manager fest, dass mehrere Unternehmen Gewinnwarnungen herausgaben und gezwungen waren, ihre Prognosen für das Gesamtjahr anzupassen. Die Manager sind jedoch der Ansicht, dass qualitativ hochwertige Unternehmen besser abschneiden und entschlossener handeln sollten, wenn die Bedingungen in Zukunft schwieriger werden.
Die größten Veränderungen, die der Fonds im Laufe des Jahres vornahm, waren die Veräußerung der gesamten Beteiligung an XXL und die große Investition in Autostore, die eine neue Ergänzung des Portfolios darstellte. Neben Autostore wurde auch Nordic Semiconductor in das Portfolio aufgenommen, während der Fonds u.a. seine Beteiligungen an Gjensidige, Yara und DNB aufstockte. Der Fonds verringerte auch leicht seine Anteile an Öldienstleistungen und Schibsted.
Die größten Beitragszahler im Jahr 2024 waren Kongsberg Gruppen, Schibsted und DOF Group, während Aker BP und Yara International auf der negativen Seite standen.
Mit Blick auf die Zukunft erwarten die Manager, dass es im Jahr 2025 erhebliche regionale Unterschiede geben wird.
"Wir glauben, dass es im Jahr 2025 zu erheblichen regionalen Unterschieden kommen könnte, deren Umrisse wir bereits sehen. An den Finanzmärkten wurden Europa und in gewissem Maße auch die nordischen Länder aufgrund der schwachen Makroökonomie stark benachteiligt, aber dies könnte sich von einer tiefen Talsohle erholen. Vor allem der Verbraucher in dieser Region könnte positiv überraschen."
Zusammenfassend sind die Fondsmanager der Ansicht, dass die Portfoliounternehmen entweder unterbewertet oder sehr widerstandsfähig sind, so dass sie wahrscheinlich relativ gut abschneiden werden, selbst wenn sich das Jahr 2025 als schwieriger erweisen sollte als 2024.
Die größten Bestände im Portfolio des Fonds waren zum Monatsende Kongsberg Gruppen, Gjensidige Forsikring und DOF Group mit einer Gewichtung von 7,07, 5,46 bzw. 5,43 Prozent.
Odin Norwegen C, % | Dezember, 2024 |
Fonds MM, Veränderung in Prozent | -2,29 |
Index MM, Veränderung in Prozent | -3,49 |
Einjähriger Fonds, Veränderung in Prozent | 17,98 |
Einjähriger Index, Veränderung in Prozent | 9,28 |