Kepler Cheuvreux nimmt die Coverage des norwegischen Lagerautomatisierungsunternehmens Autostore mit einer Empfehlung zur Reduzierung und einem Kursziel von NOK 11 auf.

Die Empfehlung basiert darauf, dass die Aktie auf der Grundlage eines Cashflow-Modells überbewertet ist und dass der Markt für automatische Lager- und Bereitstellungssysteme weiterhin unter Druck steht. Kepler weist darauf hin, dass E-Commerce-Unternehmen aufgrund steigender Kosten und gedrückter Margen ihre Investitionen zurückfahren.

"Wir gehen davon aus, dass diese Schwäche anhalten wird, wobei eine verzögerte Trendwende wahrscheinlich erst gegen Ende 2025 eintreten wird", schreibt das Forschungshaus.

Weitere Faktoren, die hervorgehoben werden, sind die Risiken des Geschäftsmodells selbst.

"Mit einem wiederkehrenden Umsatz von weniger als 8 Prozent ist Autostore stark vom Upselling bei bestehenden Kunden oder der Gewinnung neuer Kunden abhängig. Selbst wenn 70 Prozent der Kunden bis 2020 nachbestellt haben, was in der Regel innerhalb von 2-3 Jahren der Fall ist, sehen wir dieses Modell immer noch als riskant an, was niedrigere Bewertungsmultiplikatoren rechtfertigt", schreibt Kepler.

Er sieht auch das Risiko eines Margendrucks durch steigende Aluminiumpreise. Aluminium macht 33% der Umsatzkosten aus.

"Nach einem Rückgang von den Höchstständen im Jahr 2022 sehen wir bis 2028 einen Preisanstieg von 21% (auf $2.900 pro Tonne), der die Bruttomargen von 73,4% (Q3 2024) auf 69% im Jahr 2026 und damit unter den Konsens von 70% drücken wird", schreibt Kepler.

Autostore verliert an der Osloer Börse fast 2 Prozent.