Investoren blicken gespannt auf die Ergebnisse des ersten Quartals von ASML, die diesen Mittwoch erwartet werden, in einem von Unsicherheit geprägten Umfeld bezüglich der Zolltarife, die der US-Präsident Donald Trump für den Halbleitersektor in Erwägung zieht. Am Sonntag verschonte Trump die Hersteller von Halbleiterausrüstungen, wie ASML, von der sogenannten "Basis"-Steuer von 10%, während er eine Reihe von Zolltarifen vorbereitet, die direkt auf elektronische Chips abzielen.

Nach Schätzungen des Analysehauses Visible Alpha sollten die Nettoaufträge, ein Schlüsselindikator in diesem Sektor, im ersten Quartal 4,89 Milliarden Euro (5,56 Milliarden Dollar) erreichen. Im letzten Jahr erzielte ASML 17% seines Umsatzes auf dem US-Markt, ein Anteil, der wachsen dürfte, da Trump die Rückführung von Investitionen in die Chipfertigung in die USA fördert. Der Hauptkunde von ASML, das taiwanesische Unternehmen TSMC, plant, mehr als 100 Milliarden Dollar in fünf neue Fabriken zu investieren.

"Das Augenmerk wird auf den potenziellen Folgen der Zölle liegen", betont ING-Analyst Marc Hesselink in einer Notiz.

Auf dem Weg zur Eroberung Amerikas

Andere Beobachter warnen jedoch: Das Errichten oder Erweitern von Fabriken in den USA ist teurer als in anderen Regionen. "Das betrifft hauptsächlich Intel, die TSMC-Fabriken in Arizona sowie die Standorte anderer Akteure in den USA", erklärt Kevin Wang, Analyst bei Mizuho.

ASML stellt in den Niederlanden die weltweit fortschrittlichsten EUV-Lithographiemaschinen her, die für die Produktion von Chips verwendet werden und deren Preis pro Einheit bis zu 350 Millionen Dollar erreichen kann. "Ein Chip-Hersteller wird nicht auf die beste Technologie verzichten, nur wegen eines Zolls. Für die EUV-Maschinen von ASML gibt es manchmal einfach keine Alternative", analysiert Javier Correonero von Morningstar.

Ähnlich sieht es William Beavington, Analyst bei Jefferies, der erklärt: "Wir erwarten, dass die Einnahmen von ASML im Jahr 2025 über dem Konsens liegen werden, aber angesichts des zunehmenden Fokus auf 2026 glauben wir nicht, dass dies einen großen Einfluss auf den Aktienkurs haben wird."

Das niederländische Unternehmen montiert zudem kritische Komponenten seiner Maschinen, wie die EUV-Lichtquelle, in den USA. Diese Positionierung könnte dem Unternehmen helfen, die Auswirkungen der Zolltarife besser zu verkraften, meint Thibault Leneeuw, Analyst bei KBC Securities. Der amerikanische Markt gewinnt für ASML an Bedeutung, während die chinesische Nachfrage nachlässt. Im Jahr 2024 machte China 42% der Bestellungen aus, ein Anteil, der nach Schätzungen des Unternehmens bis Ende des Jahres auf fast 20 % sinken wird.

Dennoch erwarten Analysten von Mizuho und Jefferies, dass chinesische Chip-Hersteller im ersten Quartal ein relativ hohes Bestellniveau aufrechterhalten werden. Unternehmen wie SMIC setzen nämlich weiterhin darauf, Vorräte an älteren DUV-Maschinen von ASML anzulegen, aus Sorge vor zukünftigen Exportbeschränkungen.