Das eine Lager ist begeistert von der einzigartigen Position des niederländischen Unternehmens im boomenden Halbleitersektor. ASML ist ein technologisches Monopol in diesem Bereich und verkauft Ultraviolett-Lithografieausrüstung an Chip- und Schaltkreishersteller, wobei es die besten Margen der Branche erzielt und seinen Umsatz in zehn Jahren vervierfacht hat.

Das andere Lager weist darauf hin, dass 50% der ASML-Lieferungen nach Taiwan, 25% nach Südkorea und 9% direkt nach China gehen. Dabei ist zu beachten, dass die Niederlande in Bezug auf China vollständig der US-Position folgen. Es ist nicht schwer, sich die möglichen Auswirkungen vorzustellen, falls die geopolitische Lage im asiatisch-pazifischen Raum sich verschärfen sollte.

Darüber hinaus bleibt ASML von der Abkühlung im Halbleitersektor insgesamt nicht verschont. Obwohl Umsatz und Margen im Quartal gleich bleiben, ist dies auf frühere Bestellungen zurückzuführen. Im ersten Quartal 2023 sind diese Bestellungen jedoch um 40% gesunken.

Infolgedessen hört das Auftragsbuch auf zu wachsen. Es bleibt jedoch bemerkenswert gut gefüllt, mit einem Wert von 39 Milliarden US-Dollar, was sechs Jahre Umsatz entspricht - eine solide Lebensversicherung in einem so zyklischen Sektor. Dennoch ist zu befürchten, dass eine Wende erreicht wurde, auch wenn die langfristigen Trends weiterhin vielversprechend sind.

Es ist wahr, dass die beiden vorangegangenen Geschäftsjahre außergewöhnlich und daher gefährlich zu extrapolieren waren. Was den Konflikt zwischen China und den USA angeht, ist das Schlimmste zu befürchten, und die Erfahrung zeigt, dass das Wetten auf Rationalität nicht immer belohnt wird.

Diejenigen, die dies im Fall Russlands taten, mussten die Kosten tragen. Geschichtsbücher sind voll von ähnlichen Situationen und erinnern jeden, der es hören will, daran, dass Staatsinteressen oft wirtschaftliche Interessen überwiegen, wenn sie in ihren tiefsten Empfindlichkeiten verletzt werden.

ASML hat den Rückkauf von Aktien drastisch reduziert, auf ein Fünftel des Vorjahresniveaus, trotz vergleichbarer Bewertungen. Damit sendet das Unternehmen eine sehr klare Botschaft - nämlich, dass schwierige Zeiten bevorstehen.