AppLovin: Absturz wegen Muddy Waters

Die Technologieplattform, die mobilen App-Entwicklern dabei hilft, ihre Anwendungen zu monetarisieren und zu vertreiben, hat gestern an der Wall Street 20 % ihres Wertes verloren. Der Grund: Der Shortseller Muddy Waters hat sich gegen das Unternehmen positioniert und behauptet, dass AppLovin nicht so solide und unverzichtbar sei, wie erhofft.

AppLovin war eine der größten Börsenerfolge der letzten zwei Jahre. Zwischen Februar 2023 und Februar 2025 stieg der Aktienkurs von 15 $ auf 515 $. Doch kürzlich verschlechterte sich die Lage deutlich. Bereits im letzten Monat untersuchten wir die Vorwürfe von zwei Shortsellern, die das Vertrauen der Aktionäre erschüttert hatten. Gestern griff Muddy Waters das Unternehmen an. Dieser Fonds wurde durch seine Enthüllungen über Unternehmen wie Solutions 30, die Groupe Casino im Einzelhandel, Burford Capital im Finanzdienstleistungsbereich oder SunRun im Bereich der Photovoltaiksysteme bekannt.

Was wirft Muddy Waters AppLovin vor?

AppLovin hat sein Geschäftsmodell auf Einnahmen aus in Apps integrierten Werbeanzeigen und dem Verkauf von Marketinglösungen an Entwickler aufgebaut. Das Unternehmen optimiert Werbeauktionen, um die Einnahmen von Werbetreibenden und Publishern zu maximieren.

Muddy Waters kritisiert hauptsächlich das Geschäftsmodell des Unternehmens. Der erste angeführte Punkt ist, dass etwas mehr als die Hälfte des E-Commerce-Umsatzes (52 %) tatsächlich aus Retargeting und nicht aus der Gewinnung neuer Kunden stammt. Das bedeutet, dass die Mehrheit der Verkäufe von AppLovin aus Werbung stammt, die Nutzern, die eine Website besucht haben, ohne etwas zu kaufen, angezeigt wird, um sie dazu zu bringen, ihren Kauf abzuschließen. Mit anderen Worten, diese Technik existierte bereits lange vor der angeblich revolutionären Technologie von AppLovin. Muddy Waters schätzt, dass der tatsächliche Umsatzanstieg durch AppLovin zwischen 25 % und 35 % liegt, weit unter den Behauptungen des CEO Adam Foroughi, der einen nahezu 100%igen Einfluss sieht.

Ein weiterer Kritikpunkt ist, dass AppLovin seine eigenen Nutzungsbedingungen nicht einhalten würde. Einige Anwendungen sammeln und organisieren Benutzer-IDs von Plattformen wie Meta, Snap, TikTok, Reddit und Google. Diese Praxis besteht darin, persönliche Informationen oder Navigationsdaten zu sammeln und für Werbezwecke zu nutzen. Dies verstößt jedoch gegen die Nutzungsbedingungen von AppLovin, welche die unbefugte Sammlung und Verwendung von Nutzerdaten untersagen. Das chinesische Unternehmen Cheetah Mobile wurde nach ähnlichen Praktiken von Werbeplattformen ausgeschlossen. Abschließend behauptet Muddy Waters, dass die Technologie von AppLovin weder fortschrittlich noch einzigartig sei, was zu einer hohen Abwanderungsrate unter den Kunden führen würde. Muddy Waters schätzt diese Rate auf etwa 23 %.

Muddy Waters wirft AppLovin vor, einfach Werbung zu optimieren, um sie Nutzern kurz vor einem Kauf anzuzeigen, um sich somit die Lorbeeren eines Verkaufs zuzuschreiben, der in Wirklichkeit nicht allein durch die Technologie des Unternehmens generiert wurde.

Vorerst, ohne sich zur Wahrhaftigkeit der Argumente von Muddy Waters zu äußern, hat der CEO von AppLovin teilweise auf die Vorwürfe geantwortet. Er betont, dass das Unternehmen mittlerweile mehr als eine Milliarde Dollar Umsatz generiert, was die Wirksamkeit seiner Technologie belege. Er erklärt, dass die Technologie des Unternehmens neu sei, noch optimiert werde und dass das Unternehmen in diesem Bereich erst am Anfang stehe. Der CEO schließt mit der Aussage: „Der Bericht von Muddy Waters stellt die Praktiken von AppLovin übertrieben dar, um Angst zu schüren, aber seine Mechanismen sind völlig standardisiert. Es gibt keine unwiderlegbaren Beweise.“ Wir werden die Angelegenheit weiter verfolgen...