Noch bevor die Regierung der nationalen Einheit von Premierminister Mario Draghi diese Woche zusammenbrach und Italien auf eine Wahl am 25. September zusteuerte, stand MPS-CEO Luigi Lovaglio vor der schwierigen Aufgabe, die Investoren davon zu überzeugen, dass die toskanische Bank ein attraktiverer Kauf ist als die gesünderen und billigeren Konkurrenten in Italien.

Die staatlich kontrollierte MPS, die älteste Bank der Welt, plant bis Mitte November eine Kapitalerhöhung in Höhe von 2,5 Milliarden Euro (2,6 Milliarden Dollar), um das Kapital aufzustocken und das freiwillige Ausscheiden von etwa 3.500 Mitarbeitern zu finanzieren.

Das italienische Finanzministerium ist entschlossen, die Kapitalbeschaffung trotz des politischen Chaos abzuschließen, sagte eine mit der Angelegenheit vertraute Person.

Und ein Abgeordneter der rechtsextremen Partei Brüder Italiens, die wahrscheinlich als größte Einzelpartei in das nächste Parlament einziehen wird, sagte gegenüber Reuters, sie hätten keine Lust, die Schuld für den Untergang von MPS zu übernehmen.

Nachdem MPS seit 2008 15 Milliarden Euro an Investorengeldern verbrannt hatte, musste das Unternehmen 2017 mit 5,4 Milliarden Euro aus Steuergeldern gerettet werden, wobei die Regierung einen Anteil von 64% behielt.

Nachdem der Verkauf von MPS an UniCredit im letzten Jahr gescheitert war, musste Italien die Europäische Union um eine Verlängerung der Frist für die Reprivatisierung bitten.

Zwei Personen, die mit den Gesprächen im Zusammenhang mit den Transaktionen vertraut sind, sagten, dass eine erfolgreiche Kapitalbeschaffung für Draghis Exekutive eine Priorität sei.

TURNAROUND-EXPERTE

MPS benötigt private Investoren, um den 900 Millionen Euro schweren Teil des Bargeldabrufs zu finanzieren, der nicht durch das Finanzministerium abgedeckt ist, um die EU-Vorschriften zu erfüllen.

Um Käufer anzulocken, setzte das Finanzministerium im Februar auf die Turnaround-Fähigkeiten von Lovaglio, einem altgedienten UniCredit-Manager, der seine Karriere in Osteuropa aufgebaut hat und 2018 nach Italien zurückkehrte, um die kleine Bank Creval zu einer Fusion zu führen, was sie zu einem Übernahmeziel für die französische Credit Agricole machte.

Die MPS will jedoch mehr als das Fünffache ihres Marktwerts von 450 Millionen Euro aufbringen, wodurch der Abschlag, mit dem sie neue Aktien verkaufen kann, begrenzt wird.

Analysten haben errechnet, dass die Aktien mit einem Abschlag von etwas mehr als 60% auf den materiellen Buchwert der Bank gehandelt werden könnten - und damit teurer sind als die der UniCredit.

Sie sagen, dass Lovaglio Ankerinvestoren für die Kapitalbeschaffung finden muss, indem er sein Gütesiegel als einer der erfahrensten Bankmanager Italiens nutzt.

"Ohne Ankerinvestoren wird die Kapitalerhöhung inmitten der durch die Krise geschürten Unsicherheit extrem gefährlich", sagte der Finanzprofessor Stefano Gatti von der Universität Bocconi.

Lovaglio sagte zwar, dass die MPS für alle potenziellen Investoren offen sei, dämpfte aber Spekulationen, dass die kommerziellen Partner der Bank, der französische Versicherer AXA und der Vermögensverwalter Anima, eine Rolle bei der Kapitalerhöhung spielen könnten.

Personen, die an der Transaktion arbeiten, sagen, dass eine Stärkung der kommerziellen Partnerschaften zur Unterstützung des Bargeldabrufs die Attraktivität von MPS als Fusionspartner schmälern könnte - was die Bemühungen, die neuen Aktien über die Aussicht auf einen Zusammenschluss an Käufer zu vermarkten, behindern würde.

Das Finanzministerium hat ausgeschlossen, bei der EU eine Ausnahmegenehmigung zu beantragen, um die Kosten in voller Höhe zu übernehmen, falls die Investoren die Aktienemission meiden sollten, sagte die Person, die mit der Angelegenheit vertraut ist.

Mangelndes Interesse seitens der Investoren würde es den vier Banken, die eine Vereinbarung zur Vorabübernahme unterzeichnet haben - Bank of America, Citigroup, Credit Suisse und Mediobanca - ermöglichen, aus einem Vertrag auszusteigen, der es ihnen ermöglichen würde, die nicht verkauften Aktien zu übernehmen, so MPS.

TRICKY TIMING

Lovaglio sagte dem Parlament Anfang des Monats, dass die Investorentreffen zu seinem neuen Strategieplan für die MPS gut verlaufen seien, aber die Aussichten für die italienischen Banken hätten sich seitdem verdüstert.

"Was schief gehen könnte, geht auch schief und die (höheren) Zinssätze bringen wenig Erleichterung", so die Analysten von Mediobanca Securities in einer Notiz vom Freitag.

Die politischen Turbulenzen haben die Kluft zwischen den Renditen italienischer und deutscher Staatsanleihen vergrößert, die bereits als Reaktion auf den Ukraine-Konflikt und die steigenden Zinsen zugenommen hatte.

Italiens Abhängigkeit von russischem Gas und sein großer Produktionssektor haben die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in dem Land erhöht, in dem kleine Unternehmen das Rückgrat der Wirtschaft bilden.

Die MPS ist unter den führenden italienischen Banken am stärksten den Staatsrisiken ausgesetzt. Die Bestände an Staatsanleihen belaufen sich immer noch auf das 2,4-fache des Kapitals bester Qualität, obwohl dies nach der Analyse von JPMorgan vor fünf Jahren noch das 6,3-fache war.

Die Aktien von MPS haben sich seit der Ernennung von Lovaglio mehr als halbiert, während der italienische Bankenindex seither um 35% gefallen ist.


Grafik: MPS unter Lovaglio -

"Ein weiterer Rückgang des Aktienkurses von MPS in den kommenden Monaten ... und der Abschlag, den die neuen Aktien bieten müssten, könnten die Hyper-Verwässerung über das hinaus treiben, was vernünftigerweise akzeptabel ist", sagte Gatti und bezog sich dabei auf die Tatsache, dass der Betrag, den MPS aufbringen muss, in keinem Verhältnis zu seinem Marktwert steht.

($1 = 0,9813 Euro

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