Das US-Justizministerium und die Federal Trade Commission (FTC) haben versucht, 22 Fusionen zu vereiteln, seit Biden im Januar 2021 sein Amt antrat, so eine Reuters-Analyse von Ankündigungen der Behörden.

Das sind mehr als die kartellrechtlichen Anfechtungen in den ersten beiden Jahren der ersten Amtszeit des ehemaligen Präsidenten Barack Obama und doppelt so viele wie in den ersten beiden Jahren der Amtszeit von Donald Trump, wie die Reuters-Analyse zeigt.

Obwohl umfassende Daten, die Jahrzehnte zurückreichen, nicht verfügbar sind, sagte Joel Grosberg, ein Kartellrechtsanwalt bei McDermott, Will & Emery LLP, dass derzeit mehr Fusionen in kartellrechtliche Streitigkeiten in den USA verwickelt sind als zu jedem anderen Zeitpunkt in seiner 25-jährigen Karriere.

"Es ist eine Kombination aus der Bereitschaft der FTC und des Justizministeriums zu prozessieren und der Tatsache, dass sich die Unternehmen wehren", so Grosberg.

Den Regulierungsbehörden ist es gelungen, 15 der 22 Deals zu stoppen, viele davon ohne gerichtliche Auseinandersetzung, weil die Unternehmen aufgegeben haben und von ihrer Vereinbarung abgerückt sind. In jüngster Zeit haben sie vier Versuche, Fusionen vor Gericht zu verhindern, verloren, obwohl sie in zwei dieser Fälle Berufung eingelegt haben.

Diese Niederlagen haben den Regulierungsbehörden den Appetit auf die Anfechtung von Fusionen nicht verdorben. Bidens Beauftragte - die FTC-Vorsitzende Lina Khan und der Kartellamtschef des Justizministeriums Jonathan Kanter - machen weiter und argumentieren, dass die Konsolidierung der Unternehmen zu weit gegangen ist und den Verbrauchern und Arbeitnehmern in einer Zeit der grassierenden Inflation schadet.

"Was dieses Team im Vergleich zu seinen Vorgängern eindeutig auszeichnet, ist die Tatsache, dass es nicht von der Möglichkeit verfolgt wird, diese Fälle zu verlieren", sagte der ehemalige FTC-Vorsitzende und Professor für Kartellrecht an der George Washington University William Kovacic.

Kanter sagte den US-Gesetzgebern im September, dass seine Behörde nicht davor zurückschrecken werde, "verdienstvolle Fälle zu verfolgen". In einem Schreiben vom August sagte Khan der Senatorin Elizabeth Warren, dass sie glaubt, dass Verkäufe von Vermögenswerten zur Behebung von Wettbewerbsproblemen bei Fusionen häufig zu kurz greifen.

Auf Anfrage verwies ein Sprecher der FTC gegenüber der Nachrichtenagentur Reuters auf die jüngsten Äußerungen Khans in ihrer Aussage vor dem Kongress im September über die Auswirkungen der Konsolidierung in der Vergangenheit und die Notwendigkeit einer stärkeren Durchsetzung.

Das Justizministerium reagierte nicht sofort auf Anfragen zur Stellungnahme.

Das größte Geschäft, das derzeit auf dem Spiel steht, ist das 69 Milliarden Dollar schwere Angebot der Microsoft Corp. für den "Call of Duty"-Hersteller Activision Blizzard Inc. Die FTC hat geklagt, um es zu stoppen, da es Microsofts Xbox exklusiven Zugang zu Activision-Spielen verschaffen und das Unternehmen in die Lage versetzen würde, den Spielemarkt zu dominieren. Microsoft wehrt sich dagegen und erklärte letzte Woche vor einem Richter, dass der Deal sowohl den Spielern als auch den Spieleunternehmen zugute käme.

Cary Kochman, Global Co-Head of M&A bei der Citigroup, sagte, dass es länger dauert, bis Geschäfte genehmigt werden, was die Unternehmen dazu zwingt, "den Ball zu dribbeln" und "das Engagement bei potenziellen Transaktionen zu verzögern", bis die regulatorische Landschaft klarer wird. Citigroup war kein Berater bei der Microsoft-Activision-Transaktion.

BEREIT FÜR DEN KAMPF

Banker und Anwälte raten Fusionspartnern, sich auf lange Kämpfe mit den Aufsichtsbehörden vorzubereiten. Sie drängen auf Verträge, die mehr Zeit für den Abschluss eines Geschäfts vorsehen, um der Möglichkeit von Kartellklagen Rechnung zu tragen.

"Wenn Sie über Dinge wie vorläufige Betriebsvereinbarungen verhandeln, die regeln, was Sie zwischen der Unterzeichnung und dem Abschluss der Transaktion tun können und was nicht, sollten Sie sich darauf einstellen, dass Sie in manchen Fällen 12 bis 18 Monate lang damit leben müssen", sagte Melissa Sawyer, Leiterin der M&A-Gruppe bei der Anwaltskanzlei Sullivan & Cromwell.

Auch die Abfindungszahlungen, die Erwerber an ihre Zielunternehmen leisten müssen, wenn ihr Geschäft von den Kartellbehörden abgelehnt wird, nehmen zu. Der diesjährige Gesamtwert von 22,6 Mrd. $ in den USA entspricht 4,6 % des Transaktionswerts, so Refinitiv. Das ist der höchste Stand seit den ersten acht Monaten des Jahres 2013, als sich die Unternehmen über Obamas kartellrechtliche Maßnahmen Sorgen machten.

Viele Unternehmen, die mit Fusionsanfechtungen konfrontiert sind, sagen, dass sie weiter kämpfen werden, ermutigt durch die vier Gerichtsniederlagen des Justizministeriums und der FTC. Dazu gehören Klagen gegen das 8-Milliarden-Dollar-Angebot des Krankenversicherers UnitedHealth Group Inc für das Gesundheitstechnologieunternehmen Change Healthcare und gegen die 7,1-Milliarden-Dollar-Übernahme des Krebstestentwicklers Grail durch das Life-Science-Unternehmen Illumina Inc.

"Wenn wir die überwiegende Mehrheit der Transaktionen aus kartellrechtlicher Sicht beurteilen, sind wir als Berater der Meinung, dass diese Transaktionen zustande kommen können", sagte Edward Lee, Corporate Partner bei der Anwaltskanzlei Kirkland & Ellis.