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Original-Research: AGROB Immobilien AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu AGROB Immobilien AG

Unternehmen: AGROB Immobilien AG
ISIN: DE0005019004

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Halten
Kursziel: 42,10 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2022
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Felix Haugg; Cosmin Filker

- Mietverträge über eine Fläche von 34.000 m² wurden zu marktgerechten
Konditionen verlängert
- das Neubauprojekt 'set.' schreitet weiter voran
 
Im Geschäftsjahr 2021 erwirtschaftete die AGROB Immobilien AG Umsatzerlöse
in Höhe von 11,29 Mio. EUR (2020: 11,02 Mio. EUR). In den gestiegenen
Umsatzerlösen zeigen sich erste positive Effekte aus dem abgeschlossen 3-
jährigen Modernisierungs- und Investitionsprogramm. Nach Abschluss dieser
Maßnahmen wurden einzelne Mietverträge zu marktgerechten Konditionen
verlängert. Weiter konnte die AGROB von der weiterhin sehr hohen
Vermietungsquote von 97,0 % (2020: 97,4 %) profitieren.
 
Die positive Umsatzentwicklung nach Abschluss des Investitions- und
Modernisierungsprogramms spiegelt sich auch in dem Jahresüberschuss wider.
Im Jahr 2021 wurde ein Jahresüberschuss in Höhe von 2,21 Mio. EUR (VJ: 2,07
Mio. EUR) erzielt. Der erzielte Jahresüberschuss liegt im Prognosekorridor
(2,2 Mio. EUR bis 2,4 Mio. EUR). Hier spiegelt sich auch die gute
Planbarkeit und die hohe Umsatz- und Ergebnissicherheit des
Geschäftsmodells der AGROB Immobilien AG wider.
 
Bilanziell ist die AGROB Immobilien AG nach wie vor überdurchschnittlich
gut aufgestellt und konnte diese Kennzahlen im Jahr 2021 sogar nochmals
verbessern. Vor dem Hintergrund der Erweiterung des Medienparks um das
Neubauprojekt 'set.' und damit, um eine ausreichende Liquidität
vorzuhalten, wurde im Jahr 2021 zum zweiten Mal in Folge nach 2020 die
Dividende auf 0,03 EUR je Stammaktie und auf 0,08 EUR je Vorzugsaktie
reduziert. Durch die Reduzierung der Ausschüttung, die planmäßige Tilgung
sowie einer Sondertilgung des Fremdkapitals reduzierten sich die
Bankverbindlichkeiten um 3,45 Mio. EUR auf 35,58 Mio. EUR (2020: 39,03 Mio.
EUR). Das Eigenkapital beläuft sich zum Bilanzstichtag auf 33,12 Mio. EUR
(2020: 31,11Mio. EUR). Durch die Rückführung der Kredite reduzierte sich
die Bilanzsumme auf 72,43 Mio. EUR (VJ: 73,78 Mio. EUR) und folglich
erhöhte sich die Eigenkapitalquote auf 45,7% (VJ: 42,2%).
 
Für das laufende Geschäftsjahr 202 erwartet die AGROB Immobilien AG
Umsatzerlöse in einer Bandbreite von 11,3 Mio. EUR bis 11,5 Mio. EUR. Unter
Berücksichtigung der neu geschlossenen und verlängerten Verträge über
rund
34.000 m² zu verbesserten Konditionen, welche teilweise zeitlich gestaffelt
sind, erwarten wir für das Geschäftsjahr 2022 Umsatzerlöse in Höhe von
11,39 Mio. EUR und liegen somit in der Mitte der Unternehmens-Guidance.
Darüber hinaus werden freiwerdende Mietflächen innerhalb von wenigen Wochen
bzw. Monaten neu vermietet, womit wir weiter mit einer weitestgehenden
Vollvermietung aller Flächen rechnen. Unabhängig davon befindet sich das
Management ständig in Kontakt mit Bestandsmietern, um über die
Verlängerungen von auslaufenden Verträgen zu verhandeln, so dass mit einer
weiterhin stabilen Kundenbasis und weiter steigenden Mieteinnahmen zu
rechnen ist. Alle neu geschlossenen Mietverträge sind voll indexiert.
 
Das Neubauprojekt im Süden des AGROB-Areals bietet der Gesellschaft in den
nächsten Jahren eine weiteres Wachstumspotenzial. Jedoch liegt hier eine
zeitliche Verzögerung vor. Bisher haben wir in unseren Schätzungen eine
vorliegende Baugenehmigung bis Ende 2021 berücksichtigt. Aktuell erwarten
wir eine Baugenehmigung im Sommer 2022. Folglich haben wir auch unsere
mittelfristige Prognose angepasst und erwarten erst deutlich steigende
Umsatzerlöse aus dem Neubauprojekt 'set.' im Jahr 2025 statt wie bisher im
Jahr 2024.
 
Auf Basis unseres DCF-Modells haben wir einen fairen Wert in Höhe von 42,10
EUR (bisher: 44,72 EUR) ermittelt und vergeben das Rating Halten. Zwei
Faktoren haben zu einem Kurszielrückgang geführt. Einerseits haben wir in
unserem DCF-Modell einen gestiegenen risikolosen Zinssatz in Höhe von 0,40
% (bisher: 0,25 %) berücksichtigt. Des Weiteren haben wir aufgrund der
verzögerten Realisierung des Neubauprojekts 'set.' unsere Umsatzprognosen
in Phase II unseres DCF-Modells angepasst.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/24367.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben
analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen
Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 02.06.2022 (15:00 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 03.06.2022 (10:00 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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