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AEON CO., LTD.

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Analyse - Einzelhandelsriese Aeon hält durch, während Japan umstrittene Börsengänge abschafft

09.09.2022 | 08:01
FILE PHOTO: Aeon Co Ltd's logo is seen on its shopping mall in Chiba

Während sich viele japanische Unternehmen dem Druck von Aktionären und Aufsichtsbehörden beugen, um die Praxis der Börsennotierung von Tochtergesellschaften zu beenden - was Kritiker als Beeinträchtigung der Unternehmensführung bezeichnen - kauft einer der größten Einzelhändler des Landes dies nicht.

Aeon Co Ltd, zu dessen 15 börsennotierten Tochtergesellschaften Supermärkte und Drogerien gehören, sagte, dass so genannte Mutter-Kind-Listings die Unternehmensführung verbessern und nicht behindern.

"Es ist der kosteneffektivste Weg, das Management unserer Tochtergesellschaften zu stärken", sagte Executive Officer Tsukasa Ojima kürzlich in einem Interview mit Reuters.

Börsennotierte Unternehmen müssen höhere Offenlegungsstandards einhalten und das Management steht immer unter der Kontrolle der Aktionäre, was zu einer besseren Qualität des Managements führt, sagte Ojima, ein ehemaliger Banker von Nomura Securities, der letztes Jahr zu Aeon kam.

Damit unterscheidet sich Aeon von vielen anderen Unternehmen in einer Zeit, in der die Regierung und die Tokioter Börse (TSE) von solchen Börsengängen abraten und strengere Anforderungen an die Unternehmensführung stellen.

Die Börsennotierung einer Tochtergesellschaft war in Japan einst ein beliebter Weg für eine börsennotierte Muttergesellschaft, um Geldmittel zu beschaffen und Einfluss zu behalten. Governance-Experten haben diese Praxis jedoch schon lange als grundsätzlich unfair gegenüber Minderheitsaktionären gebrandmarkt, deren Interessen zwangsläufig denen der Muttergesellschaft untergeordnet werden.

Einige Investoren sind der Meinung, dass das Potenzial für Interessenkonflikte die Bewertungen börsennotierter Tochtergesellschaften verschlechtert, während andere, wie z.B. Hedge-Fonds, solche Unternehmen in Erwartung von Übernahmen oder Verkäufen ins Visier nehmen.

Angesichts der wachsenden Kritik, insbesondere aus dem Ausland, wo solche Börsennotierungen selten sind, sind die Behörden schrittweise gegen diese Praxis vorgegangen. Die Schrauben wurden im April angezogen, als die TSE ihre Märkte in drei neue Stufen einteilte und von den börsennotierten Tochtergesellschaften verlangte, dass sie eine größere Unabhängigkeit des Vorstands sicherstellen oder einen unabhängigen Sonderausschuss einrichten, um in der obersten Stufe zu bleiben.

UMDENKEN

Aufgrund der verstärkten aufsichtsrechtlichen Kontrolle hat sich die Zahl der börsennotierten Tochtergesellschaften von einem Höchststand von 417 im Jahr 2007 auf 219 in diesem Jahr ungefähr halbiert, wie Daten des Nomura Institute of Capital Markets Research zeigen.

Ein Beispiel: Hitachi Ltd. hat in den letzten zehn Jahren fast alle seiner 22 börsennotierten Tochtergesellschaften veräußert oder übernommen. Zu den großen Namen, die weiterhin börsennotierte Tochtergesellschaften haben, gehören SoftBank Group Corp und Fujitsu Ltd.

Es ist wahrscheinlich, dass noch mehr Unternehmen ihre Mutter-Kind-Börsen auflösen werden, da die Reform der Unternehmensführung ein Überdenken der Geschäftsportfolios und der Kapitaleffizienz erzwungen hat, sagte Hiroshi Yagi, der bei Mizuho Trust & Banking in Sachen Kapitalstrategie berät.

"Viele Unternehmen haben ihre Tochtergesellschaften aus Gründen, die nichts mit ihrem Geschäftsportfolio zu tun haben, an der Börse belassen, etwa um ihren Einheiten das Prestige des Börsenstatus zu verleihen oder um Top-Talente anzulocken", sagte Yagi.

Die Enthüllung im letzten Monat, dass Hino Motors Ltd. fast zwei Jahrzehnte lang Emissionsdaten gefälscht hatte, unterstrich das, was Analysten als die unentschlossene Strategie der Toyota Motor Corp. in Bezug auf ihre börsennotierte Lkw- und Bustochter bezeichneten, wo sie sagten, dass die halbherzige Unabhängigkeit von Hino eine ineffektive Unternehmensführung ermöglichte.

Der Automobilhersteller erwarb 50,1% von Hino im Jahr 2001. Seitdem sind fast alle Präsidenten von Toyota gestellt worden.

Toyotas Kommunikationschef, Jun Nagata, sagte Reportern, dass der Autohersteller nur wenig Synergien mit Hino geschaffen habe und vor einigen Jahren Möglichkeiten zur Verbesserung der Beziehungen diskutiert habe, einschließlich der Möglichkeit, das Unternehmen vollständig zu übernehmen.

BUYOUT-RISIKO

Ojima von Aeon sagte, dass der Einzelhändler über Sicherheitsvorkehrungen verfügt, um mögliche Probleme im Zusammenhang mit Mutter-Kind-Börsengängen zu vermeiden.

Jede seiner börsennotierten Tochtergesellschaften - einschließlich Aeon Mall Co Ltd, Maxvalu Tokai Co Ltd und Welcia Holdings Co Ltd - wird unabhängig von Experten in ihrem Bereich geführt, um ihr eigenes Gewinnwachstum zu erzielen, während sie in der Lage ist, die Ressourcen der Muttergesellschaft wie Kundendaten und Markenstärke zu nutzen, sagte Ojima.

"Wenn die Muttergesellschaft sicher sein kann, dass die Rechte der Minderheitsaktionäre der börsennotierten Tochtergesellschaften nicht geopfert werden und klare Vorteile darlegen kann, müssen solche Börsennotierungen wahrscheinlich nicht verboten werden", sagte Kazunori Suzuki, Professor an der Waseda Business School.

Bisher haben keine Studien gezeigt, dass börsennotierte Tochtergesellschaften bei der finanziellen Leistung hinter anderen Unternehmen zurückbleiben, so Suzuki.

"Aber wir haben in der Vergangenheit so viele dubiose Fälle gesehen, in denen Muttergesellschaften ihre Tochtergesellschaften aus Geldnot an die Börse brachten und sie später zu Preisen wieder aufkauften, die unter dem ursprünglichen Angebot lagen."

Eine Gruppe institutioneller Anleger hat in einem Bericht vom letzten Jahr festgestellt, dass Minderheitsaktionäre von börsennotierten Tochtergesellschaften in Notsituationen wie Übernahmen am meisten gefährdet sind.

"Die Muttergesellschaft kann die börsennotierte Einheit mit einem Abschlag aufkaufen, indem sie ihren Status als Mehrheitsaktionär ausnutzt", so die Gruppe. "Die Bedenken über solche Risiken können nicht ausgeräumt werden, egal wie laut die Muttergesellschaft sagt, dass sie die Unabhängigkeit der Tochtergesellschaft respektiert."


© MarketScreener mit Reuters 2022
Im Artikel erwähnte Wertpapiere
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AEON CO., LTD. 1.08%2657.5 verzögerte Kurse.-5.53%
AEON MALL CO., LTD. 0.05%1827 verzögerte Kurse.7.10%
FUJITSU LIMITED -0.91%18510 verzögerte Kurse.6.05%
HINO MOTORS, LTD 3.56%553 verzögerte Kurse.6.16%
HITACHI, LTD. -0.31%6782 verzögerte Kurse.1.67%
NOMURA CO., LTD. 1.64%932 verzögerte Kurse.-4.58%
NOMURA CORPORATION 0.96%1056 verzögerte Kurse.2.75%
SOFTBANK GROUP CORP. -0.32%6144 verzögerte Kurse.9.21%
TOKAI CORP. 1.30%1951 verzögerte Kurse.0.10%
TOYOTA INDUSTRIES CORPORATION -0.76%7870 verzögerte Kurse.9.53%
TOYOTA MOTOR CORPORATION -0.29%1896.5 verzögerte Kurse.4.94%
WELCIA HOLDINGS CO., LTD. 0.24%2901 verzögerte Kurse.-5.89%
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Nettoergebnis 2023 29 572 Mio 227 Mio 209 Mio
Nettoverschuldung 2023 3 236 Mrd. 24 870 Mio 22 897 Mio
KGV 2023 76,3x
Dividendenrendite 2023 1,36%
Marktwert 2 271 Mrd. 17 452 Mio 16 068 Mio
Marktwert / Umsatz 2023 0,61x
Marktwert / Umsatz 2024 0,50x
Mitarbeiterzahl 155 465
Streubesitz 85,4%
Chart AEON CO., LTD.
Dauer : Zeitraum :
Aeon Co., Ltd. : Chartanalyse Aeon Co., Ltd. | MarketScreener
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Letzter Schlusskurs 2 657,50 JPY
Mittleres Kursziel 2 325,00 JPY
Abstand / Durchschnittliches Kursziel -12,5%
Verlauf des Gewinns je Aktie
Vorstände und Aufsichtsräte
Akio Yoshida Executive Officer
Akinori Yamashita Executive Vice President & Head-Finance
Motoya Okada Executive Chairman
Takashi Tsukamoto Independent Outside Director
Tsunetaro Ono Independent Outside Director
Branche und Wettbewerber
01.01.Wert (M$)
AEON CO., LTD.-5.53%17 232
WALMART INC.1.07%383 350
SYSCO CORPORATION1.88%39 579
KROGER CO. (THE)1.05%31 646
WOOLWORTHS GROUP LIMITED3.61%29 805
LOBLAW COMPANIES LIMITED1.06%28 939